每經(jīng)記者｜宋戈    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者｜胡琳    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯｜盧九安    

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企業(yè)ABS經(jīng)過(guò)前兩年的高速增長(zhǎng)之后，增速明顯放緩，主要是行業(yè)發(fā)展目前面臨著三大痛點(diǎn)：資產(chǎn)創(chuàng)投難、運(yùn)作周期長(zhǎng)、系統(tǒng)支持弱。

正因如此，不少互聯(lián)網(wǎng)巨頭和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)結(jié)合區(qū)塊鏈技術(shù)針對(duì)行業(yè)痛點(diǎn)、難點(diǎn)推出“智能ABS平臺(tái)”，而這些機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相推出ABS云平臺(tái)正是看中了ABS市場(chǎng)的發(fā)展空間。結(jié)合區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)底層資產(chǎn)的穿透，解決多方信任難題；同時(shí)，應(yīng)用智能標(biāo)準(zhǔn)合約實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化、智能化，解決效率問(wèn)題。

機(jī)構(gòu)紛紛布局萬(wàn)億ABS市場(chǎng)

天風(fēng)研究固收顯示，2018年上半年，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品共發(fā)行6822.31億元，同比增長(zhǎng)41%。其中，信貸ABS發(fā)行3051.47億元，同比增長(zhǎng)59.61%；企業(yè)ABS發(fā)行3412.87億元，同比上升21.54%；資產(chǎn)支持票據(jù)發(fā)行357.98億元，同比大增215.96%；和去年上半年60%的同比增速，今年ABS市場(chǎng)增速下滑明顯。ABS市場(chǎng)發(fā)行增速基本處于各類信用債平均水平，盡管有信用債去年發(fā)行大幅下降的因素，但也一定程度反映了ABS市場(chǎng)的增長(zhǎng)乏力。

企業(yè)ABS經(jīng)過(guò)前兩年的高速增長(zhǎng)之后，增速明顯放緩。今年企業(yè)ABS增速下行主要緣于監(jiān)管加強(qiáng)，同時(shí)信用事件頻發(fā)導(dǎo)致的配置力量收縮和風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。同時(shí)，部分企業(yè)ABS也出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)事件，這對(duì)于投資者接受ABS也造成了一定的障礙。

ABS市場(chǎng)的增速放緩主要是行業(yè)發(fā)展面臨著三大痛點(diǎn)。金融壹賬通董事長(zhǎng)兼CEO葉望春指出，一是資產(chǎn)創(chuàng)投難，底層資產(chǎn)不透明，多方信息不同步，難以真實(shí)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)及準(zhǔn)確定價(jià)。二是運(yùn)作周期長(zhǎng)，ABS參與方多，溝通成本高，整個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)涉及數(shù)十種支持文件，文本協(xié)議缺乏標(biāo)準(zhǔn)化。制作過(guò)程反復(fù)修改，審核發(fā)文耗時(shí)間，效率低。三是系統(tǒng)支持弱。當(dāng)前ABS較大的部分風(fēng)控仍停留在人工操作的層面，線上化程度不夠，即使有些伙伴使用了系統(tǒng)，由于各方系統(tǒng)不統(tǒng)一，彼此缺乏有效的對(duì)接。

行業(yè)發(fā)展受阻但發(fā)展空間潛能巨大

金融壹賬通總經(jīng)理助理黃紹宇指出，從美國(guó)市場(chǎng)看，ABS的總量占整個(gè)債券市場(chǎng)的比重達(dá)到30%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)現(xiàn)在這樣的比例僅有2.6%?，F(xiàn)在有大概2萬(wàn)億的發(fā)行量，全部累計(jì)的發(fā)行量應(yīng)該是達(dá)到4萬(wàn)億。如果我們達(dá)到美國(guó)成熟市場(chǎng)的發(fā)展比例，按照我們現(xiàn)在的債券市場(chǎng)的總量計(jì)算，我們ABS的總量會(huì)超過(guò)20萬(wàn)億。

面對(duì)ABS巨大的市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿?，解決行業(yè)發(fā)展三大痛點(diǎn)成為當(dāng)務(wù)之急。而正是看中ABS的巨大市場(chǎng)，不少互聯(lián)網(wǎng)巨頭和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)結(jié)合區(qū)塊鏈技術(shù)針對(duì)行業(yè)痛點(diǎn)、難點(diǎn)推出“智能ABS平臺(tái)”。

據(jù)了解，早在2016年，京東金融集團(tuán)推出京東ABS云平臺(tái)；百度金融也推出了百度ABS云平臺(tái)；廈門國(guó)際金融技術(shù)有限公司搭建了其ABS云平臺(tái)（ABSCloud）；平安集團(tuán)旗下金融壹賬通也推出了智能ABS平臺(tái)（ALFA）。

而這些機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相推出ABS云平臺(tái)正是看中了ABS市場(chǎng)的發(fā)展空間。結(jié)合區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)底層資產(chǎn)的穿透，解決多方信任難題；同時(shí)，應(yīng)用智能標(biāo)準(zhǔn)合約實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化、智能化，解決效率問(wèn)題。

ABS市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)

深圳證券交易所固定收益部ABS業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人卞超告訴記者， 2017年《政府工作報(bào)告》專門提到要促進(jìn)企業(yè)盤活存量資產(chǎn)，推進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展，這是指明了方向。他指出，2015年的時(shí)候，全市場(chǎng)ABS發(fā)行量2000億，2016年是4700億，去年超過(guò)9000億，我們可以看到整個(gè)市場(chǎng)的規(guī)模是非常大的發(fā)展。

現(xiàn)在國(guó)內(nèi)有來(lái)自信貸和保險(xiǎn)相關(guān)的資產(chǎn)證券化，審批機(jī)構(gòu)是銀保監(jiān)會(huì)和中國(guó)人民銀行；同時(shí)，也有來(lái)自交易所的ABS，一般流程是交易所做事前的確認(rèn)、事后備案；另外一種模式ABN，是來(lái)自交易商協(xié)會(huì)的事前審批確認(rèn)等。

而爭(zhēng)取ABS公開發(fā)行是未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)之一。卞超指出，我們希望相關(guān)部門能夠統(tǒng)一的制定資產(chǎn)證券化相關(guān)的規(guī)章或者法律法規(guī)，然后在資產(chǎn)證券的發(fā)行方式方面，把資產(chǎn)證券納入證券法的品種，把資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)納入證券法的統(tǒng)一監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)公開發(fā)行和私募發(fā)行同步進(jìn)行。

另一方面，ABS的大類基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)該更加明確。卞超表示，我們也不斷的探索，像住房租賃、精準(zhǔn)扶貧、綠色等領(lǐng)域，其實(shí)有很多空間。我們希望一方面可以形成大類、批量化的技術(shù)資產(chǎn)，另一方面又能和國(guó)家政策進(jìn)行很好的契合，這樣的業(yè)務(wù)才有后續(xù)發(fā)展和增長(zhǎng)的動(dòng)力。

同時(shí)，卞超告訴記者，目前的投資人、銀行、基金、一般企業(yè)都有比較大的比重。有些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在投資優(yōu)質(zhì)ABS，后續(xù)的社保，像基礎(chǔ)設(shè)施投資、產(chǎn)業(yè)基金都能夠注意到我們這個(gè)ABS，能進(jìn)入到我們這個(gè)市場(chǎng)。