曹中銘

備受市場關(guān)注的養(yǎng)老目標基金正式亮相，包括華夏、南方等在內(nèi)的14家基金公司旗下的養(yǎng)老目標基金獲批。

根據(jù)證監(jiān)會8月3日公布的基金募集申請最新情況顯示，截至7月27日，共有29家基金公司合計提交59只養(yǎng)老目標基金申請材料。這或許意味著，今后還有更多的養(yǎng)老目標基金問世，養(yǎng)老目標基金有望形成一個全新的群體。

目前養(yǎng)老目標基金投資策略主要分為兩大類，即目標風險型基金與目標日期型基金。在14只首批養(yǎng)老目標基金中，有9只目標日期型基金，5只目標風險型基金。兩者區(qū)別在于：目標風險基金主要讓投資者根據(jù)自己的風險偏好選擇適合自己的目標風險基金投資；而目標日期基金的資產(chǎn)配置主要由投資者距離退休的時間長短決定。

從境外成熟市場看，目標日期基金由于解決了個人投資者選擇能力低、投資非理性等難點，因而更受歡迎，也成為個人投資養(yǎng)老的主要品種。

圖片來源：視覺中國

相對于公募基金發(fā)行的眾多基金，養(yǎng)老目標基金無異于市場上的“新生事物”。養(yǎng)老目標基金獲批可謂適逢其時。

近幾年特別是今年以來，A股市場持續(xù)低迷，目前上證指數(shù)位于2800點下方，整體上滬深股票資產(chǎn)處于估值低位，中長期來看具備配置價值，對于追求養(yǎng)老資產(chǎn)長期穩(wěn)健增值的養(yǎng)老目標基金而言，股票資產(chǎn)估值越低，安全邊際越高，今后實現(xiàn)的收益越高。

另一方面，推出養(yǎng)老目標基金，也將為低迷的市場帶來活水。

A股是一個資金推動型的市場，資金對于低迷市場的重要性是不言而喻的。從美國的經(jīng)驗看，其個人養(yǎng)老金（IRA賬戶）主要投資于公募股票型基金。截至2017年二季度末，IRA賬戶有47.83%的資產(chǎn)投向公募基金，規(guī)模接近4萬億美元。而在這些資金中，股票型基金占比55.28%。據(jù)推測，養(yǎng)老目標基金將會為A股帶來源源不斷的超過萬億資金，其利好作用不容小視，周二滬深股市大漲，應(yīng)該與此也有一定關(guān)系。

更進一步看，推出養(yǎng)老目標基金，也將改變我國個人補充養(yǎng)老發(fā)展滯后的格局。

當前，我國雖已初步形成國家基本養(yǎng)老、企業(yè)補充養(yǎng)老和個人補充養(yǎng)老相結(jié)合的三支柱養(yǎng)老保障體系，但發(fā)展不均衡，養(yǎng)老對第一支柱依賴性高，且公共財政負擔大；第二支柱覆蓋目標人群較少，不具備普惠性；而第三支柱發(fā)展則嚴重滯后。隨著養(yǎng)老目標基金的問世，這一格局有望改變。

盡管如此，目前推出的養(yǎng)老目標基金，還需要直面三大難題：

難題一，發(fā)行問題。

對于基金公司來講，新基金發(fā)行募集規(guī)模越大，越有利于基金公司實現(xiàn)利益最大化。如果募集規(guī)模過小，比如低于5000萬元，將存在清盤的可能。

目前市場上發(fā)行的新基金已超過百只，養(yǎng)老目標基金雖然是新型基金，由于市場低迷，客觀上也存在發(fā)行上的難題。而如何能夠通過營銷活動，使養(yǎng)老目標基金能夠順利發(fā)行，并能夠募集到更多的資金，顯然是基金公司必須面對的問題。

難題二，養(yǎng)老目標基金的同質(zhì)化問題。

同質(zhì)化問題在基金行業(yè)已屬于普遍現(xiàn)象，實際上也降低了相關(guān)基金的吸引力與競爭力。當前養(yǎng)老目標基金由于只有兩種主要類型，其同質(zhì)化問題顯然是不可忽視的。

隨著今后更多養(yǎng)老目標基金獲得批文，會出現(xiàn)更多相同類型的養(yǎng)老目標基金?；诖耍鸸緫?yīng)推出創(chuàng)新型的養(yǎng)老目標基金，以占據(jù)市場的制高點。

難題三，養(yǎng)老目標基金的盈利能力問題。

任何一只基金，無論投資標的是什么，提升其凈值水平才是根本，這對養(yǎng)老目標基金同樣不能例外。雖然養(yǎng)老目標基金往往會注重于長期投資，投資者不應(yīng)太過于關(guān)注其凈值的短期波動，但不可忽視的是，凈值的短期波動，對養(yǎng)老目標基金還是會產(chǎn)生一定影響，比如基金規(guī)模、基金的吸引力等。因此，作為養(yǎng)老投資核心的收益率問題，必須受到基金公司的高度重視。（作者為財經(jīng)時評人）