在與通脹問題“博弈”數(shù)年之后，日本央行可能終于要“認(rèn)輸”了。

路透社周五援引知情人士報(bào)道稱，日本央行有可能在本月30至31日為期兩天的貨幣會議上承認(rèn)，通脹率可能在未來長達(dá)三年的時間里都無法達(dá)到目標(biāo)值。

盡管日本已經(jīng)擺脫通縮困境，但通脹長期低位徘徊，遲遲未能達(dá)到日本央行2%的目標(biāo)。這使得市場早就開始懷疑達(dá)到通脹目標(biāo)要比央行預(yù)期的更久，特別是在4月底央行刪除了“預(yù)計(jì)2019年達(dá)成2%通脹目標(biāo)”的措辭之后。

當(dāng)時行長黑田東彥解釋稱，專注于通脹實(shí)現(xiàn)的時間點(diǎn)不利于與市場的溝通，引發(fā)時點(diǎn)與政策相關(guān)聯(lián)的誤解。貨幣政策委員政井貴子本月初稱：需要對寬松政策的累積影響及負(fù)面影響更加關(guān)注。

日本央行已經(jīng)在4月放棄關(guān)注達(dá)成通脹目標(biāo)的具體時間點(diǎn)。如果這次還要承認(rèn)通脹目標(biāo)最長三年內(nèi)都無法實(shí)現(xiàn)，那將代表著該行過去數(shù)年提振通脹的努力宣告失敗。

低通脹是日本央行屢屢聲明將堅(jiān)持超寬松貨幣政策的關(guān)鍵原因。日本政府經(jīng)濟(jì)和財(cái)政政策委員會成員伊藤元重(Motoshige Itoh)昨日表示，鑒于通脹仍遠(yuǎn)未達(dá)到目標(biāo)，日本央行距離取消激進(jìn)的貨幣寬松政策還有很長的路要走。

日本央行或全線下調(diào)通脹預(yù)估

根據(jù)上述報(bào)道，這一次，日本央行將不再增加刺激通脹的措施，而是指出有可能施壓通脹的結(jié)構(gòu)性因素。日本央行可能將2018、2019和2020財(cái)年的所有通脹預(yù)期全線下調(diào)。

在6月的貨幣政策會議上，日本央行對2018財(cái)年的通脹預(yù)期為1.3%，2019及2020財(cái)年的預(yù)期均為1.8%。

雖然低通脹成為限制日本央行貨幣政策轉(zhuǎn)向的掣肘，但下調(diào)長達(dá)三年的通脹目標(biāo)有可能意味著日本央行將作出一些新的政策調(diào)整，繼而影響日元等相關(guān)資產(chǎn)走向。

行長黑田東彥在6月貨幣會議上重申，目前無需重新考慮貨幣政策，現(xiàn)在談?wù)撏顺稣呒?xì)節(jié)還為時過早，太早退出將引發(fā)市場混亂。不過，在談及退出寬松措施的假設(shè)情景時，黑田明確表示：利率和資產(chǎn)負(fù)債表是退出的關(guān)鍵點(diǎn)。

為了減輕超寬松貨幣政策中的負(fù)利率對金融機(jī)構(gòu)的影響，日本央行實(shí)行了國債利率曲線控制措施，意在使得收益率曲線變得陡峭。然而，這個任務(wù)現(xiàn)在看起來越來越艱難了。

日本國債收益率曲線正追隨全球主要國債利率曲線趨于平坦化的大趨勢。過去一個月以來，日本央行三度大幅削減購債規(guī)模，但十年期國債利率幾無變動，目前在0.038附近，較6月初的0.045%還略有下行。

對此，三菱日聯(lián)國際資管（Mitsubishi UFJ Kokusai Asset Management）交易總經(jīng)理Akio Kato表示，這表明市場對日本央行走向貨幣政策正?；念A(yù)期失去信心，認(rèn)為日本央行已不大可能通過使收益率曲線變得更加陡峭來為進(jìn)一步緊縮政策鋪平道路。

只要日本國債收益率持續(xù)面臨下行壓力，日本央行預(yù)計(jì)會不斷減少購債規(guī)模。

華爾街見聞 祁月