昨日創(chuàng)業(yè)板指暴跌逾5%，估計出乎很多人的意料。往前追溯，可以看到，創(chuàng)業(yè)板指已整整跌了兩年時間，從2015年6月份的4000多點(diǎn)一直跌到今日午間收盤的1643.14點(diǎn)，且仍未有止跌跡象。創(chuàng)業(yè)板何時見底？成為市場最關(guān)注的疑問之一。

拋開估值、業(yè)績等指標(biāo)，其實(shí)還有一個簡單的指標(biāo)可以準(zhǔn)確地預(yù)測創(chuàng)業(yè)板何時見歷史大底，這就是歷年的開戶數(shù)。

創(chuàng)業(yè)板指與開戶數(shù)

閑話少說，直接上圖分析。

上圖是創(chuàng)業(yè)板指2010年開板以來的年K線走勢。

上表則是2009年起各年新增期末具有創(chuàng)業(yè)板功能的賬戶數(shù)。

上述圖表一結(jié)合分析，則可以直觀地看出開戶數(shù)與當(dāng)年創(chuàng)業(yè)板指走勢的關(guān)系，兩者具有高度相關(guān)性，具體表現(xiàn)為，當(dāng)行情走弱時，開戶數(shù)下降；當(dāng)行情走強(qiáng)時，開戶數(shù)增加。

2010年當(dāng)年創(chuàng)業(yè)板剛開板，數(shù)據(jù)沒可比性；2011年創(chuàng)業(yè)板指大跌逾三成，2012年小幅下跌逾2%，與之對應(yīng)，這兩年的開戶數(shù)也一路下降，尤其是2012年大幅下降，從上一年的385.86萬戶大降至101.29萬戶，而2012年創(chuàng)業(yè)板指也迎來歷史大底，隨后更是迎來大牛市。

隨后的2013、2014、2015年，隨著創(chuàng)業(yè)板指的大漲，開戶數(shù)也隨之逐年增加，2015年突破1000萬戶；但2016年，隨著當(dāng)年創(chuàng)業(yè)板指大跌近三成，開戶數(shù)也迅速下降。

從2012年的情況來看，單純看開戶數(shù)的話，創(chuàng)業(yè)板指迎來歷史大底，需具有兩個條件，一是開戶數(shù)已有多年下降，二是在下降末期的某一年，開戶數(shù)再度大幅下降至低迷的程度；當(dāng)然，同時也伴隨著創(chuàng)業(yè)板指的下跌。從目前的情況開看，2016年創(chuàng)業(yè)板開戶數(shù)已有一定程度下降，后續(xù)數(shù)據(jù)仍需關(guān)注。

從平均市盈率來看，深交所公布的數(shù)據(jù)中，2012年12月31日，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率為32.01倍。而截至昨日，深交所公布的創(chuàng)業(yè)板平均市盈率為45.96倍。若簡單以兩個數(shù)據(jù)對比來看，創(chuàng)業(yè)板短期可能并未到底。

滬指與開戶數(shù)

由于創(chuàng)業(yè)板開板時間并不算太長，開戶數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指的走勢相關(guān)度可能并不太令人信服。但從開設(shè)時間更早的滬指來看，這一指標(biāo)的預(yù)測效果仍然不錯。

同樣，先看滬指歷史的走勢圖。

再看中國結(jié)算公布的歷年開戶數(shù)。由于中國結(jié)算公布的數(shù)據(jù)披露方式有所變化，我們能找到的具有可比性的數(shù)據(jù)是2000年至2014年的數(shù)據(jù)。這較之上述創(chuàng)業(yè)板的數(shù)據(jù)已大幅增加。

結(jié)合上述數(shù)據(jù)分析，滬指歷年走勢圖中，能稱得上歷史大底的，只有2005年與2013年，即圖中紅圈處。與之對應(yīng)，開戶數(shù)中，2005年與2013年也均是連續(xù)多年下降后繼續(xù)下降。尤其是2005年數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為明顯，當(dāng)年較2004年大幅下降至低迷的程度。

縱觀滬指近30年的走勢，可以發(fā)現(xiàn)其基本上是呈震蕩走高的態(tài)勢，上漲后會迎來下跌，下跌后也會迎來上漲，周期性明顯。而投資者的心態(tài)，也是在貪婪與恐懼之間輪回。而從開戶數(shù)來看，每一次恐懼到極點(diǎn)后，都將迎來市場大底

需要說明的是，對于用開戶數(shù)判斷市場底部的做法，市場上也有不同聲音。比如信達(dá)證券首席策略分析師、研發(fā)中心執(zhí)行總監(jiān)陳嘉禾接受證券時報·e公司記者采訪時認(rèn)為，開戶數(shù)下降，顯示投資者熱情下降，但并不一定說開戶數(shù)低就是大底，只是情緒在背后起作用，正好就巧合了，而且巧合的概率會比較大。但開戶數(shù)低不是買入的絕對指標(biāo)，而且，還得區(qū)分你買什么。開戶數(shù)本身，在價值投資來講，是不產(chǎn)生任何企業(yè)投資價值的。

分析師如何看創(chuàng)業(yè)板短期走勢

山西證券：從半年報的情況來看，創(chuàng)業(yè)板估值達(dá)歷史低位被證偽。業(yè)績不確定性較高，風(fēng)險積聚，此前支撐創(chuàng)業(yè)板的估值論已經(jīng)破滅，判斷創(chuàng)業(yè)板中短期很難出現(xiàn)較好的投資機(jī)會。

國泰君安：創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股業(yè)績明顯下滑，拖累板塊整體表現(xiàn)。在前20大權(quán)重股中，15家公司二季度凈利潤增速較一季度放緩，7家公司凈利潤同比下降。前兩大權(quán)重股溫氏股份和樂視網(wǎng)上半年業(yè)績均大幅下降，東方財富、網(wǎng)宿科技和掌趣科技等TMT行業(yè)公司也有一定下滑；但另一方面，信維通信、長信科技和利亞德等電子行業(yè)優(yōu)質(zhì)白馬股延續(xù)良好業(yè)績表現(xiàn)，連續(xù)多個季度實(shí)現(xiàn)超過100%的業(yè)績增長，成為創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股整體低迷中的一抹亮色。隨著并購監(jiān)管趨嚴(yán)，未來對創(chuàng)業(yè)板公司內(nèi)生增長能力要求將進(jìn)一步提高。

招商證券：2017年以來，并購愈發(fā)難做，2017年初至今僅有30家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)布了并購預(yù)案，較2016年大幅下滑?？梢灶A(yù)見，2018年并購給創(chuàng)業(yè)板帶來的業(yè)績貢獻(xiàn)將會進(jìn)一步降低。仍維持創(chuàng)業(yè)板2017年全年業(yè)績增速25%的判斷；綜合考慮并表和商譽(yù)減值影響，判斷2018年業(yè)績將會回落至個位數(shù)增長。行業(yè)方面，交運(yùn)、輕工制造、食品飲料、電子、建筑裝飾、建筑材料增速較快。對于創(chuàng)業(yè)板而言，如果一定要尋找依靠內(nèi)生增長的公司，建議從醫(yī)療、電子、通信、電氣設(shè)備等，上述細(xì)分行業(yè)的幾家上市公司，主要依靠內(nèi)生增長仍然獲得一定的高增長。

聯(lián)訊證券：創(chuàng)業(yè)板指的敗退，固然有權(quán)重股業(yè)績不達(dá)預(yù)期的整體影響，“小票們”實(shí)則已經(jīng)出現(xiàn)的分化值得市場關(guān)注。不論高估值低估值，最大的風(fēng)險都是業(yè)績不達(dá)預(yù)期。7月份作為創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績預(yù)告期，適當(dāng)提防，挖掘超預(yù)期和錯殺。