“這工開不了了，新規(guī)基本將大股東通過大宗交易減持的‘套路’堵死了。”端午節(jié)后第一天，一大宗交易接盤方無奈感嘆減持新規(guī)的威力，原本陸續(xù)談好的許多交易估計只能放棄。

大宗交易正面臨生死劫。5月27日，上交所與深交所雙雙發(fā)布減持新規(guī)實施細則，要求大股東或者特定股東采取大宗交易方式減持的，受讓方在6個月內不得轉讓所受讓的股份，這一規(guī)定將對大宗交易產生“致命性”威脅——5月31日，減持新規(guī)首日大宗交易數量從前幾個交易日的70多筆驟降至15筆。

（數據來源：根據東方財富choice數據制作）

事實上，近期大宗交易已成為重要股東、高管規(guī)避相關減持規(guī)定的特殊渠道，而且多數大宗交易在完成之后，接盤方即立刻清倉拋售，對市場情緒和正常秩序都造成了巨大不良影響，而減持新規(guī)也意在關上這一特殊通道的大門，根據部分大宗交易參與者反饋的情況來看，基本沒有太有效的措施應對減持新規(guī)。

盈利模式遭瓦解

在減持新規(guī)出臺之后，大宗交易行業(yè)正面臨生死大考。一業(yè)內人士表示：“我們已經出現了離職的員工。想想也是，公司實力不行，就算還能撐過一兩個月再死去，還不如直接解散，回家種田，也好過耽誤員工時間。”

1、大宗交易生存土壤喪失

不少大宗交易人士都自我調侃稱，新規(guī)絕對是“業(yè)內人士”制定出來的，剛好掐住了大宗交易減持的命門，生意談不下去，之前接下的“市值管理”方案也必須要進行更改。

不過，大宗交易行業(yè)也正在戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢討論行業(yè)的未來，在諸多大宗交易人士看來，老一套的玩法已經完全玩不下去了，盈利模式正遭遇瓦解。

原來的大宗交易都是短期行為，短則一天長則一周肯定會拋售完畢，基本是拿到貨立刻清倉出貨，接盤方承擔的風險也相對較小，賺錢是大概率事件。但是按照目前行情走勢，時不時來個跌停板很正常。半年？都不知道有多少危機在里面，沒人敢保證的。

而減持新規(guī)的出臺，尤其是連續(xù)90日減持不得超過總股份2%以及受讓方6個月不得轉讓等規(guī)定將給大宗交易行業(yè)予以沉重一擊。在減持中的大宗交易接盤方如果成功交易，就不得不持有股票6個月，這就導致一方面是長期持有股票不能出貨導致資金成本過高，另一方面則是要冒著巨大的市場風險，大宗交易依賴的短平快、風險小的生存土壤已幾乎全部喪失。

2、關閉變相減持通道

上市公司股東減持股份制度是資本市場重要的基礎性制度，也是二級市場證券交易中受到高度關注的重要問題。但一年來，市場上也出現了一些新情況、新問題，例如大股東通過大宗交易減持后，受讓方立即通過二級市場大量賣出；又如部分股東進行“清倉式”減持，一些董監(jiān)高人員通過辭職來實施減持等，市場對此較為關注。

深圳一大宗交易人士表示，在減持過程中，有的股東還可以通過“過橋交易”將股份低價轉讓給特定的接盤方，從而降低應繳的所得稅。

他們一般可以找自己的親友或者一些中介機構進行接盤，尤其是轉讓給親友時還能保留住這部分股權在未來的收益權。如果股價再度上漲，就可以二次賣出獲得超額收益，而且不用再繳所得稅。

知名私募星石投資告訴中國證券報（公眾號：xhszzb）記者，新規(guī)直接關閉了股東利用大宗交易、離職減持等方式變相減持的“通道”。

過去大股東可以通過“大宗交易”成為一般股東而逃避減持規(guī)定監(jiān)管，減持新規(guī)將監(jiān)管對象進一步擴展至大股東、董監(jiān)高以外的特定股東，全方位嚴格約束上市公司股東（包括IPO前的股東及定增入股的股東）的減持行為，填補了過去的監(jiān)管空白。

行業(yè)暫無明確對策

“大宗基本被整死了。看來我們老板還是有遠見的，一年前就開始慢慢轉型不做大宗了。準備了一年今年開始做私募股權。”一大宗交易人士在新規(guī)出臺之后則稍有些慶幸，幸好其公司已經轉型。

1、路徑難實現

大多數大宗交易接盤方接下來的日子都并不好過，甚至不少人都已經開始考慮“失業(yè)”風險。

“新規(guī)出來，大宗交易首當其沖，行業(yè)正在商量對策?？隙ú荒芟裰澳菢硬僮?，但是市場肯定還在的。”一大宗交易人士表示，行業(yè)抱團才是出路，不然單就持有6個月這一條就讓每個資金方都很有壓力，同時各種原始股東再想減持套現就只能花費較長時間慢慢去賣了。

不過，對于目前如何應對最新的減持新規(guī)，行業(yè)內仍是難有明確統(tǒng)一的意見，都正在積極的商榷之中。綜合來看，大宗交易人士給出了幾個可能的應對途徑：

一、減持方需要付出更高折價，同時減持方也需要提供承諾或簽署對賭協(xié)議；

二、由于港股相關政策相對寬松，直接轉戰(zhàn)港股；

三、選擇“有價值”的股票，較高折價率接盤。

但是，從以上幾個不太成熟的思路中，均可以看出減持方以及接盤方風險都在加大，而且收益下降也是必然，撮合交易成功的難度近乎不可能。一大型大宗交易商表示，其公司也已經討論了一上午，但都得不出明確的結論：即使高折價拿到票，但要股東作出承諾或者簽署對賭協(xié)議也幾乎不太可能。“我們現在的辦法就是多弄點資源，看能不能開發(fā)新業(yè)務，還是要轉型。”

2、有人士稱“有妙計”

當然，目前也有少數大宗交易者公開喊話稱：“減持新規(guī)后，可以正常接貨，自有妙計。”但詢問其具體操作方式，則是諱莫如深。而在減持新規(guī)出臺后的第一個交易日5月31日，仍然出現了15筆大宗交易記錄，其中東方園林成交了一筆金額高達6.12億元的大宗交易，但相比前幾個交易日的平均70筆以上的交易記錄已大幅減少。

事實上，減持新規(guī)對大宗交易的影響也并非完全負面，對于一些希望通過大宗交易方式建倉的機構而言則是利好，而且在談判中更具優(yōu)勢，可以拿到更高的折價股票。

我們一般都是在大跌中找到機會，提前布局獲取超額收益，大宗交易這種方式也可以避免建倉過程中帶來對股價的波動，降低建倉成本，而對我們長期看好的一些股票我們可以直接接盤，并不太受限于減持新規(guī)。

此外，從各方反饋來看，雖然短時間會對大宗交易者產生一定影響，但長期來看對市場各方均有顯著的利好。證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸在答記者問時就表示，修改后的減持制度將更有利于引導產業(yè)資本專注實業(yè)，對市場流動性的影響，對投資者預期的影響，應該說皆是正面的。“無序減持、違規(guī)減持等問題，不但嚴重影響中小股東對公司經營的預期，也對二級市場尤其是對投資者信心造成了非常負面的影響。同時，產業(yè)資本的大規(guī)模減持，不但會令股市承壓，危害股市健康發(fā)展，也會給整個宏觀經濟帶來危害，使實體經濟面臨‘失血’風險。”

（來源：中國證券報（公眾號：xhszzb），記者：吳瞬，原標題：首日成交銳減！減持新規(guī)擊中大宗交易命門，減持新規(guī)稱大宗交易生死劫??？）

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