每經(jīng)編輯｜趙慶

從年初的寶萬(wàn)之爭(zhēng)到年尾的險(xiǎn)資舉牌大戰(zhàn)，資本與實(shí)業(yè)的博弈成為貫穿2016年整年的熱門話題。在前海人壽增持格力電器后，董明珠曾表示，作為一家制造企業(yè)，格力不會(huì)因?yàn)閯e人的資本變化而影響到自己，真正的投資者是通過投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展來獲益的。如果資本成為中國(guó)制造的破壞者，他們會(huì)成為罪人。董明珠的此番言論再次將資本的話題推到了風(fēng)口浪尖上。

有人說，金融資本進(jìn)入實(shí)業(yè)的結(jié)果就像“薛定諤的貓”，究竟是打開了潘多拉的魔盒，還是獲得了共贏共生的良方，這是一場(chǎng)未知的賭局。近年來在私募股權(quán)投資市場(chǎng)嶄露頭角的中新融創(chuàng)資本管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱中新融創(chuàng)）的一位知情人士在接受媒體采訪時(shí)則反駁了上述觀點(diǎn)。他表示，這要看金融資本是否對(duì)實(shí)業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資，“產(chǎn)融互動(dòng)成立的前提是資本方不能只追求短期利益，而要關(guān)注企業(yè)深層次發(fā)展，對(duì)被投資的企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略布局，只有這樣才能達(dá)到共贏的目的。”

四大產(chǎn)業(yè)的布局是一盤很大的棋

研究資料顯示，產(chǎn)融結(jié)合理論最早在19世紀(jì)的歐洲伴隨著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和金融業(yè)中壟斷組織的出現(xiàn)應(yīng)運(yùn)而生。在中國(guó)，金融資本參股上市公司的模式最早出現(xiàn)于20世紀(jì)90年代后期，當(dāng)時(shí)我國(guó)資本市場(chǎng)的迅猛發(fā)展為金融企業(yè)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)提供了制度通道, 大量金融企業(yè)通過參股上市公司的方式涉足了產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

經(jīng)過了2000年初的相對(duì)沉寂期后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)迫切轉(zhuǎn)型的需求和中國(guó)企業(yè)走出去的戰(zhàn)略布局，使產(chǎn)融結(jié)合的重要性和必要性再次顯現(xiàn)。隨著投資模式的多樣化發(fā)展，越來越多的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了產(chǎn)融結(jié)合的實(shí)踐。成立于2011年的中新融創(chuàng)就是踐行者之一，產(chǎn)融結(jié)合理念始終貫穿于中新融創(chuàng)的PIPE（專注于上市公司的私募股權(quán)投資）投資項(xiàng)目之中。“我們力求在資本的投資回報(bào)與助力企業(yè)發(fā)展之間尋找平衡點(diǎn)，也在不斷地探索新的投資模式和投資工具，”上述知情人士告訴媒體。

公開資料顯示，中新融創(chuàng)目前主要聚焦于農(nóng)業(yè)食品、能源環(huán)保、消費(fèi)服務(wù)、智能制造四大領(lǐng)域，未來還將展開對(duì)醫(yī)療健康領(lǐng)域的布局，這些行業(yè)看上去并非目前大量VC和PE所追逐的風(fēng)口所在。

“我們并非有意反其道而行之，”上述知情人士說，“選擇這些行業(yè)，是基于產(chǎn)融結(jié)合理論的考量。“從產(chǎn)融結(jié)合理論來看，農(nóng)業(yè)、能源、制造業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)的共同特點(diǎn)是行業(yè)集中度低，管理方式落后，而越是管理相對(duì)落后、分散度高的產(chǎn)業(yè)，在引入戰(zhàn)略投資者和金融資本后，就越能產(chǎn)生巨大的回報(bào)。“在行業(yè)相對(duì)比較分散、還未形成一個(gè)大玩家的時(shí)候，就容易出現(xiàn)整合的機(jī)會(huì)，我們要做的就是迅速把握這個(gè)投資時(shí)機(jī)。”

此外，這些行業(yè)也具有轉(zhuǎn)型需求強(qiáng)、急需資本與之契合的特點(diǎn)。“從另一個(gè)角度看，針對(duì)這些行業(yè)進(jìn)行投資，也是投資機(jī)構(gòu)一種可持續(xù)發(fā)展眼光的體現(xiàn)。我們選擇的投資項(xiàng)目大都是利國(guó)利民的傳統(tǒng)基礎(chǔ)行業(yè)，也是國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)。我們可以借助自身優(yōu)勢(shì)，幫助企業(yè)加快轉(zhuǎn)型，為企業(yè)提供策略支持和金融服務(wù)。”

尋找資本與實(shí)業(yè) “囚徒困境”中的最優(yōu)解決方案

資本注入實(shí)業(yè)的情況下，因?qū)傩缘牟煌?，雙方必然會(huì)因?yàn)槔娑ハ嘀坪?，一方所謂的最優(yōu)選擇無法成為團(tuán)體的最優(yōu)選擇，往往會(huì)導(dǎo)致雙方囿于博弈論里的“囚徒困境”之中。

中新融創(chuàng)知情人士認(rèn)為，要化解這個(gè)看上去仿佛無解的矛盾，資本方就不能以追求短期利益為目的，而被投資企業(yè)也需要給予資本方以充分信任，“雙方充分的溝通與合作是實(shí)現(xiàn)共贏的必要途徑。”作為專注于上市公司股權(quán)投資的私募投資及資產(chǎn)管理公司，中新融創(chuàng)的投資模式與許多機(jī)構(gòu)慣常的方式有明顯不同。公開資料顯示，2014年以來，從農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的試水開始，中新融創(chuàng)逐漸從簡(jiǎn)單財(cái)務(wù)型定增模式轉(zhuǎn)向以上市公司股權(quán)投資為核心的投資，圍繞著“成長(zhǎng)、轉(zhuǎn)型、整合”三個(gè)關(guān)鍵階段幫助企業(yè)發(fā)展。首先獲得上市公司的核心頭寸，用投資與管理聯(lián)動(dòng)的方式，圍繞上市公司需求進(jìn)行資產(chǎn)并購(gòu)，助推上市公司在產(chǎn)業(yè)鏈上的深度布局，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合，同時(shí)利用自身優(yōu)勢(shì)輔助或反哺公司，例如為上市公司提供綜合金融服務(wù)等。“資產(chǎn)-上市公司-資本”的投資模式看重的是企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展前景，建立在充分溝通與信任上的合作也將減少不必要的博弈損耗，達(dá)成使雙方都滿意的最優(yōu)平衡，使上市公司獲得更長(zhǎng)足的發(fā)展，中新融創(chuàng)自身也能獲得不錯(cuò)的回報(bào)。

作為中國(guó)領(lǐng)先的飲用水服務(wù)商，浩澤凈水是集科研、生產(chǎn)和租賃為一體的高科技企業(yè)。近年來，我國(guó)凈水機(jī)市場(chǎng)呈爆發(fā)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)空間巨大但行業(yè)集中度不高。在2015年的可轉(zhuǎn)債投資基礎(chǔ)上，2016年中新融創(chuàng)通過老股受讓的方式成為浩澤凈水第四大股東。交易完成后，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)從多方面幫助公司提升業(yè)務(wù)、幫助公司實(shí)現(xiàn)凈水機(jī)資產(chǎn)的證券化及協(xié)助公司完成經(jīng)銷商和員工的持股計(jì)劃等。

佳都科技是以信息和通訊技術(shù)領(lǐng)域增值業(yè)務(wù)開發(fā)、服務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市高科技企業(yè)。公司是國(guó)家規(guī)劃布局內(nèi)重點(diǎn)軟件企業(yè)、被科技部正式認(rèn)定的廣州天河軟件園骨干企業(yè)。2016年初，中新融創(chuàng)通過三年期定增投資間接成為第二大股東。簽訂股權(quán)認(rèn)購(gòu)協(xié)議后，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)幫助上市公司梳理發(fā)展戰(zhàn)略，設(shè)立并購(gòu)基金，積極開展產(chǎn)業(yè)鏈投資和布局，充分利用雙方的優(yōu)勢(shì)資源，不斷拓展上市公司的業(yè)務(wù)并鞏固了行業(yè)地位。

天沃科技作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的新能源/清潔能源系統(tǒng)工程服務(wù)商，擁有國(guó)內(nèi)一流的高端裝備制造能力，同時(shí)在軍工/海工和新材料領(lǐng)域已有突破性進(jìn)展。2016年，中新融創(chuàng)通過大宗交易間接成為公司第二大股東，并進(jìn)入董事會(huì)，協(xié)助上市公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和資本運(yùn)作，并計(jì)劃與上市公司設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，用于投資優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

未來發(fā)展可期

資料顯示，2016年4月，中新融創(chuàng)成功斬獲投中集團(tuán)“最佳定增機(jī)構(gòu)（私募）Top5”第二名。2016年12月，在清科集團(tuán)及多家行業(yè)媒體主辦的“中國(guó)股權(quán)投資年度論壇”上，中新融創(chuàng)獲得清科集團(tuán)2016年中國(guó)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)100強(qiáng)（位列第23名）。在媒體獎(jiǎng)項(xiàng)方面，中新融創(chuàng)連續(xù)獲得《金融界》2016領(lǐng)航中國(guó)年度評(píng)選杰出私募品牌獎(jiǎng)、《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》2016亞洲資本“金方向獎(jiǎng)”卓越產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)等多項(xiàng)榮譽(yù)。

在獲獎(jiǎng)致詞中，中新融創(chuàng)董事長(zhǎng)桂松蕾仍然反復(fù)強(qiáng)調(diào)著“價(jià)值投資”、“行業(yè)聚焦”、“產(chǎn)融結(jié)合”的意義。她還表示，只有具備優(yōu)異的研究能力，在投資過程中堅(jiān)持扮演好投資人和發(fā)展咨詢顧問的雙重復(fù)合型角色，才能為所投資的企業(yè)提供轉(zhuǎn)型發(fā)展建議及最優(yōu)解決方案。

宜信財(cái)富私募股權(quán)投資母基金與清科研究中心于2016年10月發(fā)布的《2016年中國(guó)股權(quán)投資回報(bào)專題研究報(bào)告》顯示，截至2016年上半年，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)活躍的VC/PE機(jī)構(gòu)超過1萬(wàn)家，管理資本量約6萬(wàn)億元人民幣，募資總額約4000億元，中國(guó)已成為全球第二大私募股權(quán)投資市場(chǎng)。

同時(shí)，從2012年至2015年，中國(guó)資管市場(chǎng)管理資本總規(guī)模呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，從27萬(wàn)億增至93萬(wàn)億，同比增速55%，預(yù)計(jì)2020年可達(dá)174萬(wàn)億元。其中，私募股權(quán)投資市場(chǎng)份額預(yù)計(jì)將從目前的5%提升至9%。

借助私募股權(quán)投資行業(yè)的上升趨勢(shì)和資管行業(yè)體量的增加，中新融創(chuàng)的目標(biāo)是在2020年資產(chǎn)管理規(guī)模超過400億。

據(jù)中新融創(chuàng)官網(wǎng)資料顯示，截至目前，僅有五年歷史的中新融創(chuàng)已累計(jì)投資80余家上市公司，累計(jì)管理資產(chǎn)逾200億。

文/丹琪