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每經(jīng)記者 袁東 每經(jīng)編輯 杜恒峰 李凈翰

2016年10月以后，港股大市就開始不斷陰跌，同時通過滬港通下港股通（以下簡稱“港股通”）南下買港股的資金也一直不溫不火，資金量并不大。但就在2016年的尾聲，港股開始變得不那么平靜。

2016年最后4個交易日（12月23日、28日、29日及30日），港股通的使用額度驟然增加，在這4天時間里，港股通的凈買入金額達到了167.33億港元，更為奇怪的是，建行H股（00939,HK）在上述4天時間里被凈買入115.08億港元，占港股通整個凈買入額的68.77%。

如此多的內(nèi)地資金集中買入一只港股（H股），這在滬港通歷史上從沒有出現(xiàn)過。

市場猜測眾說紛紜

對于建行H股節(jié)前如此突出的表現(xiàn)，市場猜測也眾說紛紜。

有股民在股吧表示：“我們不能確定最近進入香港市場尤其金融股的資金是否是內(nèi)地養(yǎng)老金，但我們必須為這些高舉價值投資大旗的大機構(gòu)資金叫好！點贊！”還有股民表示：“內(nèi)地資金掃貨建行H股：打爆國際空頭！養(yǎng)老金南下吃貨，在此一舉！”

此外，市場中也存在著這樣的聲音——2017年可能有一次降準的可能性。12月28日，銀監(jiān)會國有重點金融機構(gòu)監(jiān)事會主席于學軍在2016中國網(wǎng)財富管理論壇上，建議擇機調(diào)低銀行存款準備金率。如果降準，對銀行業(yè)來說，算是一種利好。

對于銀行股未來走勢，研究機構(gòu)也給予了正面評價。平安證券就給出了強于大市的評級，并指出，“我們對銀行板塊2017年表現(xiàn)保持樂觀，短期債券市場波動對銀行業(yè)績實質(zhì)影響有限，而在2017年銀行息差企穩(wěn)、不良壓力相對緩釋的背景下，基本面迎來反彈。疊加債轉(zhuǎn)股子公司落地加快，有利于銀行隱性不良出清，改善對資產(chǎn)質(zhì)量的悲觀預期。目前板塊估值低、股息率對于投資者有明顯吸引力。”事實上，港股金融行業(yè)的估值就很低，恒生金融業(yè)平均市盈率只有7.8倍，市凈率為0.89倍。

業(yè)內(nèi)人士：粉飾櫥窗

雖然市場中已經(jīng)有了種種猜測和判斷，但不能說明為什么資金集中買建行H股，因為可選擇的金融股H股并不只有一家。

伴隨港股通內(nèi)資的大舉南下，建行H股的成交額開始大舉攀升。在上述4天時間里，建行H股的成交金額均超過了港股股王騰訊控股（00700，HK）。以最為極端的12月30日來看，建行H股成交額達75.13億港元，而整個港股主板的成交額也只有538億港元。就連建設銀行A股在30日的成交金額也才5.08億元人民幣。

對于建行H股的異動，香港第一上海證券首席策略分析師葉尚志先生對每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者表示，“滬港通開通已經(jīng)有兩年多，建行H股一直是內(nèi)資南下吸納的主要標的，在累計持股比重越來越多的情況下，增加了資金進行年底的粉飾櫥窗活動，估計是近日建行H股量價齊升的原因。”

所謂粉飾廚窗，一般指基金經(jīng)理于年度或季度結(jié)束前（因此稱為“櫥窗粉飾日”）所使用的策略，目的是給客戶或股東展示外表上良好的投資組合/基金表現(xiàn)，這一策略包括基金經(jīng)理于基金業(yè)績公布前拋售表現(xiàn)欠佳的股票，轉(zhuǎn)而購入表現(xiàn)觸目的股票，以制造業(yè)績理想的假象。

伴隨著港股通內(nèi)資在最近4個交易日的大舉南下，建行H股的股價也在這四天里累計上漲了9.54%，從每股5.45港元上升至了每股5.97港元。

港股著名美女分析人士王雅媛也指出，以金額計算，建行H股是南下資金買得最多的股票，總價值為409億港元（截至12月23日）。相信這樣量大的資金都是由理財產(chǎn)品集合回來，而2016年應該是南下資金投港股產(chǎn)品大量發(fā)行的第一年，首年成績好壞對再募集資金尤其關(guān)鍵。另外，粉飾重倉股除了表現(xiàn)好看之外，還有助提高基金經(jīng)理的年終花紅。

14家QDII基金持有建行H股

隨著內(nèi)地和香港資本市場互聯(lián)互通機制的推出，內(nèi)地資金在港股市場的資金比重逐步提升。根據(jù)最新的數(shù)據(jù)，中國香港本地之外的資金，英國資金占比排名第一，中國內(nèi)地資金與美國資金占比相當，而且隨著互聯(lián)互通機制的逐步開展，中國內(nèi)地資金在港股市場的比重也正在提升。

有趣的是，在最近幾日建行H股的交易中，港股通內(nèi)資是買入的第一大資金，各大國際投行（券商）席位成為賣出大戶。

需要注意的是，建行H股市是可以進行沽空的。來自環(huán)球快車交易寶的數(shù)據(jù)顯示，在12月30日，建行沽空額達到了16.5億港元，名列港股沽空金額第一名，占大市沽空額的24.54%。這意味著市場對建行H股的走勢出現(xiàn)了很大的分歧。

此外，記者注意到除了港股通資金大量購入建行H股外，其他內(nèi)資還從QDII渠道持倉建行H股。截至2016年6月30日，有14家QDII基金持有建行H股3.49億股。

▲上圖為建行H股QDII持倉情況，數(shù)據(jù)來自東方財富Choice數(shù)據(jù)

“最近不方便談這股。”每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者在采訪一香港資深投行人士關(guān)于建行H股時，得到了這樣的回答。如此蹊蹺的回復，到底建行H股怎么了？