每經(jīng)編輯 孫宇婷    

每經(jīng)記者 孫宇婷

眼下距離英國退歐公投僅剩一周時(shí)間，投票結(jié)果的不確定性引發(fā)歐美市場劇烈波動(dòng)，如何在動(dòng)蕩的市場下把握投資機(jī)會(huì)？

每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）今天為大家?guī)須v史上兩次著名公投帶來的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)也給各位小伙伴介紹下對沖基金經(jīng)理們又是如何玩的。

以史為鑒：公投臨近 本幣走高幾率加大

據(jù)每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）梳理，歷史上類似的黑天鵝事件可參考1995年加拿大魁北克獨(dú)立公投和2014年蘇格蘭獨(dú)立公投。

1995年魁北克公民投票，是第二次就魁北克應(yīng)否脫離加拿大成為獨(dú)立國家而舉行的公民投票。根據(jù)維基百科資料，公投于1995年10月30日舉行，49.42%選民認(rèn)同魁北克應(yīng)脫離加拿大，50.58%選民反對，最后反對方險(xiǎn)勝。

在魁北克公投之前的兩周，美元兌加元走高幅度超3.5%，由于擔(dān)憂魁北克獨(dú)立，市場人士紛紛拋出加元，這和目前英鎊的情況類似，英鎊兌美元連續(xù)大幅下挫。

在魁北克公投前幾天，美元兌加元橫盤震蕩。反對獨(dú)立的人占據(jù)多數(shù)，在公投后的第一天，美元兌加元做出劇烈的回應(yīng)，加元跳空高開，并大幅上漲。

加拿大股市在公投之前暴跌，但在公投當(dāng)天和公投后第一天則出現(xiàn)反彈。

再來看2014年的蘇格蘭獨(dú)立公投。距公投僅剩不到三周時(shí)，當(dāng)時(shí)民調(diào)顯示蘇格蘭人正迅速改變立場轉(zhuǎn)向支持獨(dú)立。民調(diào)機(jī)構(gòu)YouGov民調(diào)結(jié)果一直顯示“統(tǒng)一派”占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢，而這一次兩方差距迅速減小，意味著9月18日的公投結(jié)果將更難預(yù)測。

當(dāng)天匯市立即作出了反應(yīng)，英鎊對美元日內(nèi)下跌了0.5%至1.6524，英鎊對歐元下跌0.4%至0.7935。投資者紛紛選擇對沖風(fēng)險(xiǎn)，英鎊對美元波動(dòng)率當(dāng)時(shí)創(chuàng)下2008年以來最高。

最終蘇格蘭公投塵埃落定，官方結(jié)果為：44.7%贊成獨(dú)立，55.3%反對。獨(dú)立宣告失敗，繼續(xù)維持與英國307年的“婚姻關(guān)系”。

英鎊在公投結(jié)果出爐前飆升，英鎊/美元升至9月2日以來高點(diǎn)1.6523，似乎市場已經(jīng)預(yù)料到了這個(gè)結(jié)果。但當(dāng)官方投票結(jié)果真正公布的那一刻英鎊的價(jià)格反而出現(xiàn)了回落，本應(yīng)預(yù)期會(huì)出現(xiàn)調(diào)整的美元卻走高，美元指數(shù)刷新日內(nèi)高點(diǎn)至84.48。

受到英國維持統(tǒng)一狀態(tài)的刺激，英國富時(shí)100指數(shù)期貨跳漲1.2%接近14年來高點(diǎn)，英鎊/美元一周隱含波動(dòng)率降至7.087%。

多數(shù)蘇格蘭選民拒絕獨(dú)立的公投結(jié)果致使英國債市下跌，收益率上漲0.39%。美國10年期國債價(jià)格也出現(xiàn)下跌，收益率上漲0.41%。

聰明錢：積極掌握信息 手握現(xiàn)金等待時(shí)機(jī)

退歐表決在即，那些看起來最擅長在混亂市場中捕捉機(jī)會(huì)的海外對沖基金大佬們，又在忙些什么？

每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）注意到，為了獲得信息優(yōu)勢，一些對沖基金公司已提前聘請私人進(jìn)行民意調(diào)查。

最終投票將在英國時(shí)間當(dāng)日22時(shí)截止，官方民調(diào)結(jié)果不會(huì)立即公布。目前尚不知“留歐”和“退歐”兩個(gè)選項(xiàng)會(huì)不會(huì)在初步投票中拉開較大差距，若差距不大，則可能要到次日早上最終計(jì)票后方能看到結(jié)果。

在從投票截止到結(jié)果公布這段時(shí)間內(nèi)，誰擁有更多的信息優(yōu)勢，誰就可能在24小時(shí)交易的外匯市場中搶占先機(jī)。一個(gè)簡單的邏輯是：如果英國脫離歐盟，那么英鎊將下跌，反之則英鎊上漲。

“假如退歐一幕真的上演了，英鎊會(huì)從你現(xiàn)在看到的位置跌去一大截，跌幅差不多在25%”，倫敦頂級對沖基金Markham Rae首席執(zhí)行官兼首席風(fēng)險(xiǎn)官喬納森·馬丁表示。

歐盟的暗流涌動(dòng)甚至引起了億萬富豪喬治·索羅斯的注意。他最近警告說，在經(jīng)歷希臘經(jīng)濟(jì)危機(jī)和難民危機(jī)后，歐盟目前正“處在崩潰的邊緣”，而此次英國退歐事件則對歐盟構(gòu)成了新的威脅。

一份政府申報(bào)文件顯示，索羅斯基金管理公司（Soros Fund Management LLC）上個(gè)季度賣出了股票，并買入了黃金以及金礦公司的股票。據(jù)《華爾街日報(bào)》報(bào)道，由于擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)前景以及重大市場轉(zhuǎn)變即將來臨的風(fēng)險(xiǎn)，索羅斯近期加大了其家族理財(cái)室交易活動(dòng)的參與力度，這位85歲的投資大佬近期親自上陣，監(jiān)督一系列大額做空交易。

手握現(xiàn)金等待入場機(jī)會(huì)，也成為一些海外基金經(jīng)理的選擇。

美銀美林調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前全球基金經(jīng)理持有大量現(xiàn)金，占他們投資組合的5.7%，高于上個(gè)月的5.5%，為2001年11月以來最高水平。

Franklin Templeton Solutions多資產(chǎn)組合經(jīng)理史蒂芬·林加德就是其中代表。他正在把部分基金的大約10%資金轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金頭寸。據(jù)林加德稱，這是他所能記起的最高比例。按照他的計(jì)劃，如果6月23日公投后，英國與歐盟分道揚(yáng)鑣，那么該基金將趁機(jī)買入下跌的股票。目前，F(xiàn)ranklin Templeton Solutions管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到70億美元。

“肯定要等到最后，”林加德表示，“如果因?yàn)槌霈F(xiàn)脫歐的結(jié)果而導(dǎo)致市場大幅回調(diào)，我們很可能將買入英國資產(chǎn)。”

境內(nèi)基金或做多黃金做空工業(yè)類大宗

面對這次史無前例的英國退歐事件，境內(nèi)外對沖基金有何進(jìn)退自如的對沖手段？國內(nèi)有無對沖基金公司參與？他們是如何操作的？

帶著上述問題，每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）采訪了上海艾方資產(chǎn)管理有限公司總裁兼投資總監(jiān)蔣鍇，他在華爾街從事了多年的絕對收益投資，具有11年對沖基金投資經(jīng)驗(yàn)及多年投資團(tuán)隊(duì)管理經(jīng)驗(yàn)。針對英國退歐對沖策略，且看他怎么說。

蔣鍇表示，隨著這波風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間的來臨，其實(shí)對于對沖基金，特別是做宏觀策略的對沖基金來說是一個(gè)比較大的機(jī)會(huì)，但是這個(gè)過程中間肯定會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。

英國退歐公投事件對于很多非宏觀對沖策略的對沖基金來說是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，從一些對沖基金的從業(yè)者來說，大家會(huì)有一個(gè)說法，就是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。比如說減倉，多空的倉位都會(huì)減下來，因?yàn)椴恢肋@個(gè)事情會(huì)往哪個(gè)方向發(fā)展。

如果退歐真的發(fā)生了，而且市場目前對于資產(chǎn)的定價(jià)并沒有充分反映這個(gè)事件，還有一種可能性英國退歐沒有發(fā)生，但是金融資產(chǎn)的定價(jià)已經(jīng)把這里邊的一部分風(fēng)險(xiǎn)反映出來，價(jià)格就會(huì)向著相反的方向走。所以對于很多不做宏觀策略的對沖基金來說，如果把握不準(zhǔn)這里面的脈絡(luò)，大家寧愿先回避一段時(shí)間，這段時(shí)間不交易了。

對于是否有國內(nèi)對沖基金參戰(zhàn)的問題，蔣鍇表示，我相信國內(nèi)宏觀類的對沖基金多多少少會(huì)主動(dòng)或被動(dòng)去參與到其中。我覺得宏觀對沖基金，包括一些多資產(chǎn)類別的宏觀對沖基金，也包括一些以做主觀商品期貨交易為主的這類基金，肯定在配置上會(huì)考慮退歐公投事件，因?yàn)槲覀冎篮暧^基金的收益來源和策略組合的構(gòu)建來源于一次又一次宏觀事件的預(yù)判，肯定會(huì)在這個(gè)過程中間配置相關(guān)的標(biāo)的。我的猜測是會(huì)做多黃金，做空一些工業(yè)類的大宗商品，甚至可能還會(huì)做空一些農(nóng)產(chǎn)品，做空原油等等。

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