公司稱，由于歷史遺留問題多，股東變更頻繁，各種脫困措施均未達到預(yù)期目標，多年來僅靠租金收入維持

記者 謝若琳

趕著年報發(fā)布期的末班車，4月28日晚間，*ST山水發(fā)布2015年年報稱，公司凈利潤虧損-2891.29萬元。這也是繼2014年后，公司連續(xù)第二年凈利潤虧損。

5月3日，彼時的“山水文化”被退市預(yù)警，更名為*ST山水，當日公司股價逆勢下挫，開盤跌停，曾經(jīng)的“晉商第一股”的輝煌不再。

據(jù)《證券日報》記者粗略統(tǒng)計，上市16年來，*ST山水經(jīng)歷了7次易主，卻從未有過分紅。

虧損加劇

*ST山水復(fù)牌跌停

5月3日，千股“飄紅”，上證指數(shù)一度突破3000點。但是，這并沒有影響到*ST山水，這家公司復(fù)牌首日便逆勢下挫，一開盤就躺在了跌停板上。

不久之前，*ST山水大股東曾尋求賣殼，公司股價也一度走出“妖氣”，但事情進展并不順利，賣殼未果的*ST山水于近日發(fā)布了虧損的財報。報告顯示，2015年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1095.26萬元，同比增長3.54%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤-1610.89萬元，較上年同期-1091.40萬元增加虧損519.49萬元。

對此，山水文化表示，公司虧損的主要原因是：公司長期以來，資產(chǎn)盈利能力弱，歷史債務(wù)沉重，利息費用居高難下；公司為實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，改善公司資產(chǎn)盈利能力，于2014年、2015年先后數(shù)次籌劃非公開發(fā)行股票及重大資產(chǎn)重組事項，中介費用較大；公司涉訴事項較多，本期針對涉訴事項進展并依據(jù)中介機構(gòu)專業(yè)判斷計提了相應(yīng)的擔(dān)保費用及預(yù)計負債。

實際上，*ST山水幾乎沒有任何經(jīng)營項目，其大股東的算盤是：一邊靠房租維持生計，一邊籌劃賣殼。一位接近*ST山水的知情人士告訴《證券日報》記者，2006年2月份以來，公司主營業(yè)務(wù)由零售百貨轉(zhuǎn)變?yōu)樽杂蟹课葑赓U，從此以后就靠房租和政府補貼度日。“目前，*ST山水的主要資產(chǎn)就是天龍大廈，而其主營業(yè)務(wù)是房屋租賃。2011年7月份，該公司曾將天龍大廈部分樓層租給新天龍經(jīng)營公司，為期近五年。今年1月份，合同到期并未續(xù)簽，*ST山水董事會已委托全資子公司天龍恒順貿(mào)易對天龍大廈進行出租管理，委托期五年。”

*ST山水在公告中也證實了上述情況：“盡管近年來公司董事會一直在積極尋求各種可能的途徑和合作方，使公司擺脫困境，解決持續(xù)經(jīng)營能力問題，但由于公司歷史遺留問題較多，加之股東頻繁變更，公司相繼采取的各種脫困措施均未達到預(yù)期目標，多年來公司僅靠租金收入維持。”

此外，記者注意到，*ST山水下屬公司日子也不好過。財報顯示，報告期內(nèi)，全資子公司太原天龍恒順貿(mào)易有限公司、廣西山水盛景投資有限公司、山水樂聽投資有限公司業(yè)務(wù)均處停滯狀態(tài)；控股子公司山西金正光學(xué)（持股65%）擬以司法解散方式對其進行清算并解散，2015年5月份，太原市中級人民法院受理公司請求，目前尚未有新的進展。

退市倒計時

上市16年從未分紅

發(fā)年報的當日，*ST山水還宣布，鑒于公司2014年度、2015年度兩個會計年度經(jīng)審計的凈利潤分別為-1091.4萬元和-1610.89萬元，已連續(xù)兩個會計年度為負值，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上交所將對公司股票交易實行“退市風(fēng)險警示”：公司股票即日停牌一天，自5月3日復(fù)牌之日起，公司將由“山水文化”更名為“*ST山水”。

對此，上述知情人士頗為感嘆，他告訴記者：“*ST山水的前身是山西省太原市天龍集團，其下屬的天龍大廈也曾是太原市最繁華的商業(yè)中心。2000年，該公司上市，彼時被譽為‘晉商第一股’。”

但是，對于*ST山水來說，退市預(yù)警似乎成為家常便飯。2001年，上市后的第二年，*ST山水就開始陷入虧損的境況；直至2003年，公司連續(xù)兩年虧損，首度被實施退市風(fēng)險警示，股票簡稱變?yōu)?ldquo;*ST天龍”，此后，公司股票簡稱還經(jīng)歷了“ST天龍”、“*ST天龍”、“山水文化”以及“*ST山水”。

更諷刺的是，公司業(yè)績雖然沒有起色，但其股東更換卻格外頻繁?！蹲C券日報》記者通過Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2000年以來，*ST山水的大股東先后經(jīng)歷過：太原市國有資產(chǎn)管理局、太原市財政局、山西省天龍山古文化發(fā)展有限公司、東莞市金正數(shù)碼科技有限公司、青島太和恒順有限公司、中鐵華夏擔(dān)保有限公司，以及黃國忠。也就是說，在上市16年中，*ST山水已遭7次易主。

但是，記者注意到，在實際控制人不斷更迭的過程中，公司也沒少融資。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2011年以來公司共籌劃過6次再融資，均以失敗告終。

此外，公司表示，2015年末可供股東分配的利潤為負值，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司擬不進行利潤分配，亦不進行資本公積轉(zhuǎn)增股本。

可事實上，*ST山水并不是一直虧損，Wind數(shù)據(jù)顯示，2001年、2009年、2003年、2011年以及2013年，公司實現(xiàn)凈利潤均為正值，且均有可分配利潤。

對此，一位不愿具名的分析人士認為，只要有可分配利潤，上市公司給公眾股東分紅是理所應(yīng)當?shù)?，而上市公司不分紅的原因一方面是“無紅可分”，另一方面是管理層缺乏分紅意識，“有的公司根本不賺錢，有的公司是有錢不愿意分。對于上市公司來說，哪怕不分紅，甚至是業(yè)績虧損，公司都可以通過定向增發(fā)來實施再融資，如此一來，上市公司就更加缺少現(xiàn)金分紅的動力。”