9日在中國人民大學(xué)金融與證券研究所主辦的“第二十屆(2016年度)中國資本市場論壇”上，中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求指出，去年股市異常波動，既有對發(fā)展資本市場復(fù)雜性理解不深帶來的急于求成的主觀原因，更有制度、規(guī)則、監(jiān)管等基礎(chǔ)架構(gòu)原因。他建議目前大力發(fā)展資本市場的基本方向不能改變，同時要規(guī)范融資渠道，建立更加市場化的交易機制。

 吳曉求強調(diào)，大力發(fā)展資本市場的基本方向不能變。他建議，規(guī)范融資渠道，形成動態(tài)的杠桿調(diào)整機制。一是大幅度調(diào)低杠桿率，建議一種逆周期的動態(tài)的杠桿調(diào)整機制；二是在清理的基礎(chǔ)上，規(guī)范市場融資渠道，注意平衡金融工具創(chuàng)新和管控風(fēng)險，建立一種可監(jiān)測、可調(diào)節(jié)的杠桿融資機制?？傮w而言，要收縮甚至清理場外配資渠道和規(guī)模，規(guī)范并發(fā)展場內(nèi)兩融，為平衡市場多空動能結(jié)構(gòu)，要特別注意發(fā)展包括融券在內(nèi)的市場賣空工具。

在市場機制方面，吳曉求指出，A股交易機制的結(jié)構(gòu)性缺陷對市場危機起了助推作用，其中T+1的交易制度由于不能進行日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易，在市場突然出現(xiàn)變向時投資者無法控制風(fēng)險，一些符合適當(dāng)性規(guī)定的投資者可能會轉(zhuǎn)向股指期貨，通過套空來鎖定風(fēng)險，這就對股指期貨的下行產(chǎn)生了一定壓力，從而會在更宏觀的層面影響現(xiàn)貨市場趨勢。

而且股指期貨實行的是T+0規(guī)則，股票現(xiàn)貨市場與股票衍生品市場完全不同的交易機制使兩個市場的風(fēng)險控制功能脫節(jié)，也使股指期貨市場的投機色彩更濃。

回顧股票市場的發(fā)展歷史，吳曉求認為，在市場規(guī)模小、信息披露不規(guī)范、管理缺乏經(jīng)驗、法治不完善的市場中實行T+1交易制度是恰當(dāng)?shù)摹５?，?dāng)前中國股票市場在各個層面都發(fā)生了巨大變化，完善市場流動性機制和風(fēng)險控制機制，建立符合市場化原則和國際化要求的一體化的相互銜接的交易規(guī)則體系，是當(dāng)前的重要任務(wù)。所以，從規(guī)則一體化、市場化和國際化的角度看，股票市場全面實行T+0交易制度的時機已經(jīng)成熟。但是他也提醒，這種改革是否會減弱股指期貨的風(fēng)險傳遞作用，尚難下定論。

編輯：杜宇 審核：趙慶 終審：靳水平