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每經(jīng)記者 曾劍

上海本地股是A股市場(chǎng)持續(xù)多年的熱點(diǎn)，若提前設(shè)想2016年上海本地股的機(jī)會(huì)所在，“迪士尼”無(wú)疑是一個(gè)關(guān)鍵詞。因?yàn)樵?016年上半年，這座已在全球被多次復(fù)制的童話夢(mèng)想王國(guó)，或許就要正式在上海開(kāi)園。

對(duì)于投資者而言，這是一個(gè)值得期待的時(shí)刻，因?yàn)檫@種大事件帶來(lái)的主題投資效應(yīng)，除了上海本地股之外，相關(guān)文化旅游、交通等概念股都將受益。

巨大的輻射效應(yīng)

2009年，華特迪士尼公司發(fā)表聲明，計(jì)劃聯(lián)同上海市政府在浦東興建全球第六個(gè)迪士尼樂(lè)園，預(yù)計(jì)耗資244.8億元人民幣。公開(kāi)資料顯示，該迪士尼樂(lè)園占地面積將達(dá)390公頃。從規(guī)模上看，上海迪士尼是僅次于美國(guó)佛羅里達(dá)和法國(guó)巴黎的第三大項(xiàng)目；目前，投資總額已經(jīng)增至55億美元左右。

據(jù)公開(kāi)資料，上海迪士尼包含“米奇大街”、“奇想花園”、“探險(xiǎn)島”、“明日世界”、“寶藏灣”、“夢(mèng)幻世界”六大主題園區(qū)；并建有“上海迪士尼樂(lè)園酒店”與“玩具總動(dòng)員酒店”等度假配套設(shè)施。

作為國(guó)際頂級(jí)主題公園的迪士尼樂(lè)園，其自身無(wú)疑就能產(chǎn)生大量客流，對(duì)所在地周邊文化旅游消費(fèi)將有很大帶動(dòng)作用，從而成為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的有力引擎。譬如，巴黎迪士尼樂(lè)園度假區(qū)的年稅收收入達(dá)4.35億美元。

此外，東京迪士尼和香港迪士尼在過(guò)去多年均保持高人氣，入園游客人數(shù)保持對(duì)城市游客總?cè)藬?shù)的高占比。其中，東京迪士尼游客連續(xù)三年創(chuàng)新高，2014年達(dá)3137.7萬(wàn)人次，占東京2014年游客總?cè)藬?shù)的6.2%，2014年4月至12月的營(yíng)業(yè)額達(dá)3521億日元，凈利潤(rùn)達(dá)608億日元。迪士尼落戶(hù)中國(guó)香港至今已近10年，盡管在開(kāi)業(yè)的第7年才扭虧為盈，但在2014財(cái)年凈利潤(rùn)達(dá)3.32億港元，同比增長(zhǎng)36%。

需要指出的是，迪士尼樂(lè)園對(duì)相關(guān)消費(fèi)行業(yè)的帶動(dòng)與影響力大。與東京迪士尼和香港迪士尼相比，上海迪士尼樂(lè)園將是迄今為止初始投資額最高、輻射人口最多的迪士尼樂(lè)園，因而備受期待。不少券商分析師預(yù)計(jì)，其開(kāi)園年2016年的游客人數(shù)有可能超過(guò)1600萬(wàn)人次。值得一提的是，根據(jù)規(guī)劃，上海國(guó)際旅游度假區(qū)范圍24.7平方公里，迪士尼樂(lè)園所在的核心區(qū)共有7平方公里，除一期工程3.9平方公里外的面積，為以后（二期、三期）擴(kuò)建的發(fā)展備用地。上海的迪士尼項(xiàng)目顯然不存在園區(qū)面積的瓶頸問(wèn)題。

事實(shí)上，參考2010年的世博會(huì)可以發(fā)現(xiàn)，其對(duì)上海相關(guān)產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)作用也是非常明顯。世博會(huì)使上海接待游客數(shù)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，頂峰客流記錄至今未被超越。上海世博會(huì)舉辦的2010年5月至11月間，全園共接待了超7000萬(wàn)人次游客，并推高上海市全年總客流量同比增速超過(guò)43%，全年游客人數(shù)、增速均創(chuàng)歷史記錄。

據(jù)平安證券測(cè)算，2009年、2011年，上海GDP增速低于全國(guó)0.96、1.1個(gè)百分點(diǎn)，而2010年，上海GDP的增速低于全國(guó)只有0.5個(gè)百分點(diǎn)。由此可見(jiàn)，世博會(huì)的舉辦對(duì)于上海GDP的增長(zhǎng)確實(shí)起到了一定的推動(dòng)作用。期間，包括上海周邊的浙江省和江蘇省接待入境游客數(shù)也分別同比增加20%和17.4%。

國(guó)泰居安指出，上海迪士尼的開(kāi)園將對(duì)我國(guó)旅游經(jīng)濟(jì)特別是長(zhǎng)三角“泛迪士尼”地區(qū)的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大的輻射帶動(dòng)作用。迪士尼項(xiàng)目直接投資預(yù)計(jì)約300億元，帶動(dòng)的間接投資約2100億~3000億元；保守預(yù)計(jì)2016年吸引旅游人次1200萬(wàn)，每年就將帶來(lái)480億元以上經(jīng)濟(jì)增量。此外，迪士尼公司經(jīng)營(yíng)模式凸顯“乘數(shù)效應(yīng)”，文化傳媒、特需經(jīng)營(yíng)權(quán)等領(lǐng)域?qū)⑹芤妗?/p>

迪士尼開(kāi)園利好股市

從迪士尼主題板塊歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，隨著迪士尼的醞釀、興建、建成前夕，相應(yīng)市場(chǎng)的股票出現(xiàn)持續(xù)炒作熱潮，譬如香港迪士尼的開(kāi)園前后，港股的相關(guān)超過(guò)勢(shì)頭長(zhǎng)達(dá)五年。統(tǒng)計(jì)資料顯示，香港迪士尼樂(lè)園開(kāi)園前半年多期間內(nèi)，港股酒店及度假村業(yè)獲得最高的超額收益76%。

在迪士尼樂(lè)園最終建成前夕，市場(chǎng)投資熱情達(dá)到最高點(diǎn)。這對(duì)A股行情無(wú)疑具有映射效應(yīng)，不少投資者也希冀借上海迪士尼開(kāi)園享受投資盛宴。

國(guó)泰君安認(rèn)為，回顧香港迪士尼從1999年項(xiàng)目談判到2009年擴(kuò)建的十余年，多次標(biāo)志性事件曾點(diǎn)燃資本市場(chǎng)對(duì)迪士尼主題的投資熱情。對(duì)比香港迪士尼，上海迪士尼在占地面積、投資規(guī)模以及人口基數(shù)等多方面有明顯的優(yōu)勢(shì)。其中，占地面積為香港迪士尼的約3倍，投資規(guī)模約10倍，本地人口基數(shù)為香港的3倍。因此，上海迪士尼帶來(lái)的影響將遠(yuǎn)大于香港迪士尼。

三主線發(fā)掘金股

從投資時(shí)點(diǎn)上看，不少券商分析師認(rèn)為，站在目前的時(shí)點(diǎn)，上海迪士尼主題投資將迎來(lái)多個(gè)事件催化，包括宣布開(kāi)園時(shí)間、樂(lè)園試運(yùn)營(yíng)等都將成為2016年迪士尼正式開(kāi)園前強(qiáng)有力的主題催化。

從投資主線分析，國(guó)泰居安分析認(rèn)為，共有三條主線掘金上海迪士尼主題機(jī)會(huì)，首推界龍實(shí)業(yè)、中路股份和錦江系公司。

主線一：存在股權(quán)關(guān)聯(lián)關(guān)系的公司。上海迪士尼是由中國(guó)上海申迪集團(tuán)與美國(guó)迪士尼公司雙方共同投資三家合資公司來(lái)進(jìn)行項(xiàng)目實(shí)施。存在股權(quán)關(guān)聯(lián)關(guān)系的公司主要為中方股東上海申迪集團(tuán)四大出資方上海陸家嘴集團(tuán)（股權(quán)占比45%）、上海錦江國(guó)際集團(tuán)（25%）、上海文廣集團(tuán)（20%）以及上海百聯(lián)集團(tuán)（10%）旗下所屬上市公司。

主線二：直接受益迪士尼樂(lè)園經(jīng)濟(jì)輻射效應(yīng)影響的公司。包括受益投資驅(qū)動(dòng)的房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、旅游、商貿(mào)零售等行業(yè)公司。

主線三：與上海迪士尼或迪士尼公司擁有戰(zhàn)略合作或特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的公司。這些公司將借助迪士尼的品牌效應(yīng)來(lái)提升公司的企業(yè)形象，間接受益于上海迪士尼項(xiàng)目。

延伸來(lái)看，數(shù)十年的積累使得迪士尼動(dòng)漫IP深入人心，其卡通形象對(duì)兒童和成人都具有強(qiáng)大號(hào)召力，驅(qū)動(dòng)“粉絲經(jīng)濟(jì)”效應(yīng)。上海迪士尼的開(kāi)園或?qū)⒋碳?guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)主題樂(lè)園的熱情，成為引爆國(guó)內(nèi)主題樂(lè)園熱潮的契機(jī)。