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◎每經(jīng)記者 沙斐

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至昨日（7月29日），今年6、7兩月的信貸資產(chǎn)證券（ABS）發(fā)行規(guī)?？偤鸵堰_(dá)957億元，其中6月發(fā)行規(guī)模為573億元，7月為384億元，而今年前5個(gè)月的ABS發(fā)行總規(guī)模僅為556億元。

“（ABS）發(fā)行規(guī)模突然放大，與信貸出表關(guān)系密切。”一位私募人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，年中節(jié)點(diǎn)，國(guó)有大行以及股份行大都面臨新增貸款規(guī)模受限或是資本充足率偏低等壓力，迫切需要將表內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至表外，而ABS正好是個(gè)合適的出口。

中債資信ABS團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人鄭佳對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，信貸資產(chǎn)支持證券的發(fā)行規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。由于注冊(cè)管理發(fā)行正式施行，提高了證券化產(chǎn)品的發(fā)行效率。另外，預(yù)計(jì)2015年的發(fā)行規(guī)模在3000億左右。

“從整個(gè)趨勢(shì)和每家銀行的動(dòng)力來(lái)看，（ABS）會(huì)有規(guī)模做大的趨勢(shì)。”某股份行從事資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人告訴記者，不過(guò)，當(dāng)前最大的問(wèn)題在于，市場(chǎng)上優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難尋，銀行通過(guò)資產(chǎn)證券化回流的資金并沒(méi)有合適的去處，這或?qū)⑹茿BS擴(kuò)大規(guī)模的最大障礙。

不良資產(chǎn)證券化有望重啟

2015年上半年，資產(chǎn)證券化市場(chǎng)進(jìn)一步放量增長(zhǎng)，共發(fā)行33單信貸資產(chǎn)支持證券，總額達(dá)到1151.97億元，提速明顯。

對(duì)此，鄭佳表示，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富、利率持續(xù)下行、政策紅利釋放是推動(dòng)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)放量的主要?jiǎng)恿?。她預(yù)計(jì)，下一階段信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模會(huì)進(jìn)一步放量增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2015年的發(fā)行規(guī)模在3000億左右。

針對(duì)接下來(lái)的市場(chǎng)趨勢(shì)，鄭佳認(rèn)為，注冊(cè)發(fā)行對(duì)于同質(zhì)性較強(qiáng)的ABS產(chǎn)品，如Auto Loan ABS、RMBS和消費(fèi)貸ABS等更加有利，也增強(qiáng)了此類(lèi)產(chǎn)品的發(fā)行動(dòng)力，預(yù)計(jì)下一階段，我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也將得到優(yōu)化。

此外，基礎(chǔ)資產(chǎn)類(lèi)型將進(jìn)一步豐富。其中，不良資產(chǎn)證券化有望重啟。

對(duì)于不良資產(chǎn)證券化而言，在2008年之前，建行和四大資產(chǎn)管理公司共發(fā)行過(guò)4單不良資產(chǎn)支持證券，后出于金融風(fēng)險(xiǎn)防范考慮全面暫停。據(jù)了解，在今年5月的國(guó)新辦舉行的一次政策吹風(fēng)會(huì)上，央行副行長(zhǎng)潘功勝表示，開(kāi)展不良資產(chǎn)的證券化能夠拓寬商業(yè)銀行處置不良貸款的渠道，加快處置速度，有利于提高商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量。

信貸需求不足或成阻礙

“現(xiàn)在最大的問(wèn)題是，好資產(chǎn)不多了，資產(chǎn)騰出去了，拿著錢(qián)也沒(méi)地方投。”上述股份行人士稱，如果不是受到信貸需求不足的影響，ABS的規(guī)模勢(shì)必會(huì)不斷往上升。

央行近期披露的數(shù)據(jù)顯示，上半年金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額88.79萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.4%，增速比上季度末低0.6個(gè)百分點(diǎn)；1～6月份增加6.56萬(wàn)億元，同比多增5371億元。

增量方面，企業(yè)及其他部門(mén)短期貸款和票據(jù)融資增加2.16萬(wàn)億元，同比多增2320億元，中長(zhǎng)期貸款增加2.31萬(wàn)億元，同比多增1672億元。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，短期貸款和票據(jù)融資上升，往往是企業(yè)有效信貸需求不足的表現(xiàn)，企業(yè)的借貸主要用于滿足流動(dòng)性需求，而非長(zhǎng)期投資。

鄭佳認(rèn)為，除信貸需求不足以外，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速存在下行壓力的情況下，還存在商業(yè)銀行優(yōu)質(zhì)客戶減少、有賬齡且信用水平高的貸款存量減少，入池資產(chǎn)挑選難度增加等問(wèn)題。

記者注意到，為了應(yīng)對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的難題，銀行也在不斷優(yōu)化ABS項(xiàng)目。

7月16日，寧波銀行發(fā)行了市場(chǎng)上首單采用循環(huán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品——“永盈2015年第一期消費(fèi)信貸資產(chǎn)支持證券”，該項(xiàng)目在支付順序的設(shè)計(jì)上采用了創(chuàng)新結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。

資料顯示，該項(xiàng)目基礎(chǔ)資產(chǎn)池中貸款全部為正常類(lèi)個(gè)人消費(fèi)貸款，整個(gè)交易分為信托運(yùn)營(yíng)期和信托攤還期。信托運(yùn)營(yíng)期間，項(xiàng)目不償還證券本金，信托本金帳戶內(nèi)的余額將用于持續(xù)購(gòu)買(mǎi)新的合格資產(chǎn)；待進(jìn)入信托攤還期后，信托本金賬內(nèi)資金將用于合格投資，不再購(gòu)買(mǎi)基礎(chǔ)資產(chǎn)，各優(yōu)先檔和次級(jí)檔證券分別于預(yù)期還本日和預(yù)期到期日按照優(yōu)先／劣后的順序過(guò)手償付本金。

據(jù)了解，循環(huán)結(jié)構(gòu)可以通過(guò)對(duì)短期資產(chǎn)的循環(huán)購(gòu)買(mǎi)，用于支持期限較長(zhǎng)的證券，避免了基礎(chǔ)資產(chǎn)期限與證券期限的錯(cuò)配問(wèn)題，有望應(yīng)用到個(gè)人消費(fèi)貸款，信用卡應(yīng)收賬款等產(chǎn)品的證券化中。

鄭佳還指出，近期發(fā)行的ABS產(chǎn)品出現(xiàn)了兩個(gè)新特點(diǎn)：一是對(duì)于入池資產(chǎn)同質(zhì)性較高產(chǎn)品的調(diào)整，如車(chē)貸、房貸項(xiàng)目立項(xiàng)比重提高；二是產(chǎn)品設(shè)計(jì)不斷優(yōu)化，通過(guò)貸款入池組合和結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)提高加權(quán)貸款利率，降低區(qū)域、行業(yè)和借款人集中度，回避借款人加權(quán)信用等級(jí)下降的問(wèn)題。