滬綜指昨日沖關3478點成功。分析人士認為，滬深兩市昨日總成交額達1.10萬億元，重回萬億大關，為股指沖關立下汗馬功勞。突破3478點意味著增量資金和改革紅利主導的牛市征程仍在繼續(xù)，但后期走勢不太可能呈現(xiàn)“瘋牛”態(tài)勢，慢牛仍大概率會成為后期市場主旋律，投資者要理性看待可能到來的震蕩乃至調(diào)整。

滬綜指沖破3478點

繼周一強勢沖上3400點后，滬綜指昨日延續(xù)沖關模式，大漲53.54點，突破3478點大關，創(chuàng)近7年以來新高。與滬綜指走勢趨同，深成指在周一沖破12000點關口后，大漲151.74點，進一步鞏固12000點上方戰(zhàn)果。小盤指數(shù)“新高秀”腳步則放緩，中小板和創(chuàng)業(yè)板尾盤一度出現(xiàn)快速跳水現(xiàn)象。

從行業(yè)板塊看，除傳媒板塊小幅下跌0.01%外，其余27個申萬一級行業(yè)指數(shù)均上漲，領漲龍頭再次出現(xiàn)更迭，申萬交通運輸、建筑裝飾和非銀金融指數(shù)漲幅居前，分別上漲4.51%、2.94%和2.28%。國防軍工、鋼鐵、有色等板塊表現(xiàn)也比較搶眼。新興成長板塊和傳統(tǒng)藍籌板塊交替領漲特征凸顯。

2008年10月28日滬綜指下探至1664.93點，隨后在一系列政策刺激下，股指開啟一波快速拉升，至2009年8月4日最高上探至3478.01點，這一點位成為股指長期以來的心理壓制，期間雖然滬綜指不乏反彈，但均未能突破這一心理壓制。

無論從流動性、經(jīng)濟增速在周期中所處的位置，還是從政策所能發(fā)揮的空間看，2009年股指在3478點的市場環(huán)境與今日不可同日而語。首先，2009年滬市單日成交額僅維持在2000億元左右，昨日滬市單日成交額達6015.0億元，場內(nèi)流動性充沛程度不同。其次，當時GDP增速正處在經(jīng)濟周期拐點中，而2014年以來中國經(jīng)濟步入新常態(tài)，經(jīng)濟增速的可持續(xù)性和均衡性不斷改善中。最后，當時正處在一系列刺激政策消化期，政策發(fā)揮空間受限，而2015年A股正迎來改革紅利釋放，改革紅利是牛市行情堅實支撐。

戰(zhàn)果需鞏固慢牛不加速

從本輪牛市節(jié)奏看，滬綜指在沖上2500點后曾出現(xiàn)一波行情加速期，滬指單日漲幅超過百點。昨日沖破3478點后，市場是否會再度步入行情加速期呢？目前來看，沖關3478點成功不會打破市場運行節(jié)奏，慢?；{(diào)不會改變。

3478點作為一個保持時間較長的高點，對市場的心理壓制作用顯著。在這一平臺附近積累的套牢盤相對較多。昨日滬深兩市成交額再度突破萬億元，成交額快速放大為股指沖關成功提供保障。

不過，從目前市場格局看，一方面，在3478點附近的籌碼需足夠時間消化心理壓力；另一方面，滬綜指已連收五根陽線，短線積累的獲利盤同樣有消化需要。在突破3478點后，股指震蕩蓄勢反而更有助于后市行情演繹。

春季攻勢需換擋后才能走得更遠。首先，春節(jié)以來，以中小創(chuàng)為代表的成長軍團強勢領漲，這部分品種所產(chǎn)生的財富效應迅速激活市場人氣，這為藍籌股接力，助推股指上攻做好鋪墊。伴隨股價快速拉升，創(chuàng)業(yè)板整體市盈率已逼近90倍，中小板市盈率逼近60倍，過高估值已成為成長軍團新高秀的“包袱”，此類品種昨日高位滯漲特征顯現(xiàn)。其次，雖然藍籌股估值修復行情仍在進行中，但伴隨股價上漲，空間逐步被壓縮。昨日金融股內(nèi)部已出現(xiàn)一定程度分化，券商股保持強勢，而銀行股短線調(diào)整壓力開始增大。作為滬深兩市權(quán)重股，此類品種短期很難出現(xiàn)新一輪逼空行情，這決定了當前市場節(jié)奏仍將以慢牛為主。