每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 費(fèi)盛海

3月16日，申萬證券A（150171）在復(fù)牌后的首個(gè)交易日便被多達(dá)19.33億份賣單死死釘在了跌停板上，這巨量的賣單大概占到了A類總份額58.3億份的33%。加之昨日成交低迷僅有1516萬元，可以預(yù)期證券A后市依然有下跌空間。

這乍看之下，令人感到吃驚。不過據(jù)本報(bào)記者查閱官方公告發(fā)現(xiàn)，巨量封單逼死跌停主因有兩點(diǎn)，首先是因?yàn)樽C券A在經(jīng)過折算分紅后凈值大幅降低；其次是由于前日央行降息，A類份額在今年的約定收益也從之前的6%下降至5.5%。受此兩點(diǎn)影響二級市場的巨量賣單也在情理之中，但值得注意的是，A份額做為分級基金的固收品種具有相當(dāng)高的安全性和預(yù)期收益，交易價(jià)格的爆降也不外乎也是利息收益減少的一種補(bǔ)償，當(dāng)市場過分反應(yīng)上述兩項(xiàng)利空并造成恐慌時(shí),其投資價(jià)值也就暴露無疑。

根據(jù)基金公告顯示，2015年3月16日，該基金即時(shí)行情顯示的前收盤價(jià)將調(diào)整為前一交易日（2015年3月13日）份額參考凈值（四舍五入至0.001元），即1.000元。由于折算前存在折價(jià)交易情形，折算前的收盤價(jià)為0.917元，扣除約定收益后為0.857元（四舍五入至0.001元）。更多精彩內(nèi)容請關(guān)注每日經(jīng)濟(jì)新聞理財(cái)部微信公眾號“火山財(cái)富”（微信號：huoshan5188）

而0.857元，距昨日收盤價(jià)0.900元還有近5%的下行空間，距1元凈值折價(jià)幅度為14.3%。這已超出了同為投資中證證券指數(shù)的券商A（150200）12.3%的折價(jià)幅度，再根據(jù)溢價(jià)公式（母基金溢價(jià)=（A+B）/2-母基金凈值），將此價(jià)位與證券B（150172）昨日1.099元的收盤價(jià)帶入公式測算，其合并價(jià)格約為0.978元，這與前日的基金凈值XX相當(dāng)，兩者正好處在一個(gè)無套利區(qū)間。由以上兩點(diǎn)可以得出證券A的交易價(jià)值應(yīng)在0.857元左右或已顯現(xiàn)，但考慮到目前市場拋壓很重加上約定收益降低明顯下降，證券A尚還不具備足夠的安全性。

根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)來看,當(dāng)合并價(jià)格低于母法基金凈值超過1%時(shí),就會吸引場外套利資金入場.從這個(gè)角度來看證券A的交易價(jià)格每較價(jià)值中樞0.857元下跌2%,即當(dāng)價(jià)格小于0.840元時(shí)或著就是一個(gè)不錯(cuò)入場時(shí)機(jī).需要注意的是,在實(shí)盤操作中還需要注意母基金的投資標(biāo)的證券指數(shù)的變動,當(dāng)此指數(shù)小漲小跌時(shí)(正負(fù)0.5%)本文的價(jià)值推論方有效。

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