新華醫(yī)療:構(gòu)建三大業(yè)務(wù)平臺，醫(yī)療器械和服務(wù)是發(fā)展重點

新華醫(yī)療 600587

研究機(jī)構(gòu)：中金公司 分析師：鄒朋，強(qiáng)靜 撰寫日期：2014-05-14

要點

目前新華醫(yī)療正在構(gòu)建醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)和制藥裝備等三大業(yè)務(wù)平臺，積極推動業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，我們就業(yè)務(wù)規(guī)劃與公司進(jìn)行了溝通:快速拓展醫(yī)療器械產(chǎn)品線:公司規(guī)劃了醫(yī)療器械9 大業(yè)務(wù)板塊。

以醫(yī)院感控設(shè)備積累的口碑與渠道突破醫(yī)院市場，同時快速擴(kuò)張產(chǎn)品線。未來感控設(shè)備、診斷試劑、血透中心、骨科耗材將成為公司醫(yī)療器械板塊的核心增長點。

醫(yī)療服務(wù):打造醫(yī)院管理集團(tuán)，疏通下游產(chǎn)業(yè)鏈。司目前旗下6家醫(yī)院，未來將逐步實現(xiàn)改制并表，成為公司新的利潤增長點，未來公司仍將積極需求醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的擴(kuò)張機(jī)會。同時布局醫(yī)院也將帶動公司上游醫(yī)療器械業(yè)務(wù)的發(fā)展，疏通上下游產(chǎn)業(yè)鏈。

制藥裝備:產(chǎn)品升級+規(guī)模優(yōu)勢抵御周期。公司借助新版GMP 認(rèn)證東風(fēng)，實現(xiàn)了制藥裝備業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，目前公司基本已經(jīng)實現(xiàn)產(chǎn)品線的全覆蓋。未來公司將借助粉液雙腔軟袋生產(chǎn)線、單抗制藥裝備等升級產(chǎn)品進(jìn)一步提升市場份額，同時將單產(chǎn)品升級為制藥工程設(shè)計，提升整體業(yè)務(wù)附加值。產(chǎn)品升級+規(guī)模優(yōu)勢仍將推動制藥裝備業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長。

建議

我們維持原有盈利預(yù)測，預(yù)計2014 年和2015 年EPS 分別為1.71和2.46（不考慮增發(fā)攤?。?，同比增長分別為47％和44％，對應(yīng)2014 年、2015 年P(guān)/E 分別為37X 和25X。

新華醫(yī)療具有國內(nèi)領(lǐng)先的品牌影響力和銷售渠道，借助大股東資金優(yōu)勢和行業(yè)整合趨勢積極推動主業(yè)轉(zhuǎn)型，由制藥裝備向空間更為廣闊的醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)擴(kuò)張。目前支持公司持續(xù)擴(kuò)張的基本因素未變，在百億市值的基礎(chǔ)上，未來公司有望延續(xù)過去高速增長的輝煌，維持"推薦"評級。