昨日，境內(nèi)匯市收盤，人民幣對美元匯率相對中間價的折價達到1.9959%，創(chuàng)去年3月波幅增至2%以來的最大跌幅，亦是事實上的首次“跌停”。

不難發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲加息預(yù)期以及歐洲央行擴大量化寬松規(guī)模，將進一步推升美元指數(shù)貶值壓力。面對上述壓力，春節(jié)期間，央行對于存款準備金率、基準利率以及匯率政策調(diào)整等方面，將會作出哪些舉措？

對此，市場給出了幾種可能的答案——匯率震蕩貶值+降準+謹慎降息；匯市常態(tài)干預(yù)+降準+降息等。這其中，對于匯率形成機制以及未來匯率水平走勢方面的預(yù)判，分歧最大。

筆者認為，在海外經(jīng)濟體陸續(xù)放水、國內(nèi)呈現(xiàn)“通貨收縮”(尚未成為“緊縮”)的趨勢下，穩(wěn)定經(jīng)濟增長與調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的宏觀思路仍將維持。因此，相對合理的貨幣政策組合拳，應(yīng)該是有節(jié)奏地實施降準與降息，并逐步放開人民幣對美元匯率的波幅限制，盡可能允許市場機制去調(diào)節(jié)匯率中“或高估”、“或低估”的水分。

具體而言，可以先讓人民幣對美元的日內(nèi)2%波幅逐步與非美貨幣接軌，如當前人民幣對歐元、英鎊等的波幅限制為3%，人民幣對馬來西亞林吉特、俄羅斯盧布的波幅限制為5%等。在過渡期結(jié)束后，人民銀行可以擇機取消人民幣對美元的交易價格波幅限制。那時候，也是人民幣匯率中間價、境內(nèi)即期市場與離岸市場這三股力量達成平衡的時刻。

值得注意的是，放開匯率的日內(nèi)波幅限制，并非所謂的放開匯率管制。后者的實施，可能會導致像今年2月5日烏克蘭貨幣格里夫納對美元瞬間暴跌48%的情況出現(xiàn)；前者的逐步放開，更多是發(fā)揮市場調(diào)節(jié)匯率的功能，真正增強匯率的內(nèi)在穩(wěn)定性。

按照央行有關(guān)匯率制度的闡述，我國實行的是以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。

相比基準利率或存款準備金率等的調(diào)整而言，匯率更多指向外部市場。如果解除了在中間價基礎(chǔ)上的人為波幅限制，將有助于減輕因降息等可能帶來的資本外流壓力。波幅逐步放開，漲跌停限制不復存在，雙向波動逐步擴大，還有助于增強企業(yè)與銀行的市場化避險意識及避險能力，最終實現(xiàn)匯率預(yù)期的穩(wěn)定。