聚光科技:產(chǎn)品線齊全 智慧環(huán)境拓展中

研究機(jī)構(gòu)：光大證券 分析師：陳俊鵬 撰寫日期：2014-12-24

政策推動(dòng),行業(yè)有望呈現(xiàn)爆發(fā)式增長

十四屆三中全會(huì)以依法治國為主題,環(huán)保法將于明年1月1日開始執(zhí)行,排污費(fèi)提價(jià)、排污權(quán)交易、環(huán)境稅等政策共同推動(dòng)了政府和企業(yè)對(duì)環(huán)境數(shù)據(jù)的需求;國內(nèi)技術(shù)發(fā)展迅速,國產(chǎn)設(shè)備逐漸占據(jù)市場主要地位,預(yù)計(jì)未來2-3年將迎來行業(yè)性爆發(fā)增長。同時(shí),“智慧環(huán)保”模式有望被地方政府接受,市場空間有望進(jìn)一步打開。

VOCs監(jiān)測、治理業(yè)務(wù)前景可期

VOCs排污收費(fèi)制度初稿2014年4月已完成并提交發(fā)改委和財(cái)政部,預(yù)計(jì)年底修改完成,2015年將頒布實(shí)施。VOCs監(jiān)測、治理將成為繼脫硫、脫硝、除塵后,未來大氣治理的一個(gè)新方向,十三五的重中之重,市場規(guī)模預(yù)計(jì)300-400億元。

公司很早便在VOCs領(lǐng)域開始布局,包括治理和監(jiān)測兩方面。2010年成立了杭州清本環(huán)保,主要從事VOCs污染治理;2012年又收購的荷蘭BB公司,是全球在線VOCs監(jiān)測設(shè)備最知名的品牌。目前公司在VOCs治理業(yè)務(wù)已有所突破(14年5000規(guī)模訂單),通過海外VOCs監(jiān)測領(lǐng)先企業(yè),將充分受益。

股權(quán)激勵(lì)促效率提升,并購戰(zhàn)略促加速成長

公司第一次股權(quán)授予已塵埃落定,未來公司正在做結(jié)構(gòu)調(diào)整,從產(chǎn)銷分離向事業(yè)部制轉(zhuǎn)變,各業(yè)務(wù)產(chǎn)、銷由事業(yè)部負(fù)責(zé)人負(fù)責(zé),內(nèi)部管理逐漸理順,股東和管理層利益一致化,公司發(fā)展效率逐步提升。公司在過去幾年間先后并購7家環(huán)境監(jiān)測相關(guān)公司,這些標(biāo)的對(duì)公司已有產(chǎn)品線形成良好補(bǔ)充,未來借并購促成長的速度有望加快。

投資建議:買入評(píng)級(jí)

我們認(rèn)為公司為監(jiān)測領(lǐng)域產(chǎn)品線、綜合實(shí)力最強(qiáng)的公司,硬件實(shí)力最強(qiáng),我們預(yù)計(jì)14-16年EPS分別為0.46、0.55、0.69元,“買入”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)26.00元。

風(fēng)險(xiǎn)提示:智慧城市拓展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。