宇通客車:四季度迎來開門紅

宇通客車 600066 汽車和汽車零部件行業(yè)

研究機構：平安證券 分析師：余兵,王德安 撰寫日期：2014-11-04

事項:

公司發(fā)布公告:2014年10月銷售各型客車4580輛,同比增長11.2%;1-10月累計銷售客車43768輛,同比增長7.6%。

平安觀點:

10月銷量同比增長逾10%,四季度開局良好。2014年10月,公司共銷售各類客車4,580輛,同比增長11.2%。其中,大、中、輕型客車銷量分別為2,288輛、1,780輛和512輛,分別同比增長42.6%、-13.8%和13.8%。我們判斷新能源客車是本月銷量增長主要動力,大型新能源公交和E7分別為大型和輕型客車貢獻增量,四季度開局良好。考慮到四季度是傳統(tǒng)的客車銷售旺季,加之今年新能源客車產(chǎn)銷明顯更具規(guī)模,預計公司四季度銷量將再創(chuàng)新高。

推廣條件基本成熟,新能源客車有望迎來大爆發(fā)。二、三季度各試點城市忙于制定新能源汽車推廣整體方案以及相關細則,主要涉及確定推廣數(shù)量、財政補貼和充電基礎設施建設,只有少量領先的城市提前進入政策落實階段,啟動新能源客車采購。進入四季度,大部分試點城市有望完成政策及細則的落實工作,新能源客車大面積推廣的條件已基本成熟。在推廣指標的壓力驅動之下,四季度和2015年全年新能源客車市場有望迎來大爆發(fā)。

公司電動客車技術獲科技部認可。11月1日,國家電動客車電控與安全工程技術研究中心落戶宇通,總投資3.3億元,重點研究電動客車的電控技術與安全技術,用于提高電動客車經(jīng)濟性、可靠性和安全性。這一方面充分說明國家科技部對公司在電動客車技術研發(fā)和科技成果轉化方面的認可,另一方面也為公司未來電動客車技術的進步和突破打下良好基礎,進一步拉開與競爭對手的距離。

盈利預測及投資評級。我們看好宇通新能源客車的產(chǎn)品競爭力以及客車新能源化為公司帶來的上升空間,考慮到公司零部件產(chǎn)業(yè)鏈更加完善,公司銷售規(guī)模、經(jīng)營效率、盈利能力都將邁上新臺階,我們維持公司業(yè)績預測為2014/2015/2016年EPS 為1.82/2.28/2.87元,維持“強烈推薦”評級,合理股價32元。

風險提示:1)政策落實不到位,推廣進度不能如期達標;2)宏觀經(jīng)濟下行導致地方財政壓力大;3)客車市場競爭加劇。