回顧2008年降息周期——2008年9月16日至12月23日，存貸款利率分別調(diào)降4次和5次，調(diào)降幅度平均為0.4725%和0.432%。在此期間，7年期國債收益率平均下降幅度為0.4341%，并且降息對國債收益率的降低作用邊際遞減。盡管我們并不認(rèn)為央行此輪降息會如此頻繁和力度之大，因為不同于次貸危機(jī)外生沖擊引發(fā)的中國經(jīng)濟(jì)快速大幅收縮，本輪經(jīng)濟(jì)放緩因更多受內(nèi)生因素主導(dǎo)，料將更為長久和溫和。

綜上，央行意外降息將略微緩解經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險及防范金融系統(tǒng)風(fēng)險，但2015年經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險仍較大，預(yù)計未來繼續(xù)降息，進(jìn)而助力期債延續(xù)牛市。（作者系浙商期貨分析師）