巨星科技：主業(yè)增幅再超預期，服務(wù)機器人業(yè)務(wù)是未來亮點

類別：公司 研究機構(gòu)：長江證券股份有限公司 研究員：章誠 日期：2014-08-28

報告要點

事件描述

巨星科技發(fā)布 2014年中報，1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入11.34億元，同比增長12.79%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2.19億元，同比增長29.10%，扣非凈利潤同比增長73.37%。

事件評論

受益美國經(jīng)濟好轉(zhuǎn)、市場份額拓展，手工具銷售繼續(xù)穩(wěn)步上升。美國經(jīng)濟復蘇、市占率提升、非洲和東南亞新市場開拓及新產(chǎn)品的投放，推動上半年主營業(yè)務(wù)繼續(xù)快速增長，其中國際銷售收入10.99億，同比增長13.14%；國內(nèi)自營店和電商(通過天貓、亞馬遜、京東等專業(yè)B2C 平臺)銷售顯成效。預計手工具收入未來三年的復合增速15%左右。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、原材料價格維持低位，手工具毛利率升約3.3個百分點。1-6月份公司共推廣新產(chǎn)品430項，有助于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，同時鋼材等原材料價格維持低位，導致扣除非經(jīng)常收益后凈利潤同比增長73.37%，顯著高于市場預期。

新客戶拓展取得進展，進一步強化銷售渠道競爭優(yōu)勢。公司在加強對Lowes、Home Depot、Walmart 等原有優(yōu)質(zhì)客戶服務(wù)的基礎(chǔ)上，本期新增WALGREEN，F(xiàn)ISKERS， GERBER 等客戶，強化海外銷售網(wǎng)絡(luò)。

堅定看好公司中長期發(fā)展前景，核心邏輯如下：1)主業(yè)穩(wěn)健增長，未來三年凈利潤(含投資收益)復合增速或不低于30%。

市占率提升、新產(chǎn)品推廣加快及國內(nèi)外新市場開拓，業(yè)績有望持續(xù)擴大。

2)家用服務(wù)機器人市場空間巨大，后續(xù)產(chǎn)業(yè)整合或再超預期。參股公司中易和旗下的國自機器人、太陽能光熱發(fā)電以及云節(jié)能項目成長潛力大，未來或通過加大整合力度，重點培育家用機器人產(chǎn)業(yè)，打造新的核心增長極。

業(yè)績預測及投資建議：預計公司2014-15年收入分別為32.5億、40.9億，EPS約0.55元、0.70元，對應(yīng)PE 分別為19、15倍。維持“推薦”。

風險提示

機器人等新業(yè)務(wù)的成長速度慢于預期。