編者按：在經(jīng)濟(jì)增速有所放緩的背景下，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量較大的公司往往具有更高的景氣度和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。截至昨日，滬深兩市公布2014年中報(bào)的公司已達(dá)586家，同時(shí)，三季報(bào)預(yù)喜的公司有171家。其中，飛馬國際、明牌珠寶、老板電器和煌上煌等4家公司今年中報(bào)顯示每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均在1元以上。今日本報(bào)特對(duì)以上4家“不差錢”的公司進(jìn)行分析解讀，以供投資者參考。

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飛馬國際（002210） 深圳市重點(diǎn)物流企業(yè)

據(jù)飛馬國際中報(bào)顯示，2014年上半年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為158633.81萬元，同比增長為27.88%；期間凈利潤同比增長48.55%；基本每股收益為0.22元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流量為3.99元。從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，該股7月22日以來累計(jì)上漲14.54%，最新收盤價(jià)為14.65元，最新動(dòng)態(tài)市盈率為41.7倍。

據(jù)中報(bào)披露顯示，預(yù)計(jì)公司2014年1月份-9月份凈利潤變動(dòng)區(qū)間為10715.65萬元至14287.54萬元，變動(dòng)幅度20%至60%（去年同期凈利潤8929.71萬元）。業(yè)績變動(dòng)原因是公司大力拓展資源行業(yè)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，不斷豐富和優(yōu)化服務(wù)模式，加強(qiáng)與銀行等金融機(jī)構(gòu)的緊密合作，提高經(jīng)營效率。公司營業(yè)收入同比增長47.73%，營業(yè)成本同比增長48.39%；收入與成本的增長主要是公司大力拓展資源行業(yè)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)所致，能源資源供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)在公司總體營收中所占的比重不斷增加。

從基本面來看，公司主營現(xiàn)代物流行業(yè)，公司是深圳市重點(diǎn)物流企業(yè)，獲得中石油“西氣東輸管道工程優(yōu)勝服務(wù)商”稱號(hào)。公司主要業(yè)務(wù)包括供應(yīng)鏈管理服務(wù)(主要是綜合物流服務(wù)、貿(mào)易執(zhí)行服務(wù))以及物流園經(jīng)營服務(wù)。綜合物流服務(wù)主要是特種設(shè)備的國際物流綜合服務(wù)以及物流、配送、進(jìn)出口通關(guān)服務(wù)等。貿(mào)易執(zhí)行服務(wù)，現(xiàn)主要服務(wù)的行業(yè)是礦產(chǎn)資源類的能源、資源類以及IT、電子等。物流園經(jīng)營主要是公司在東莞的黃江塑膠物流園，為園區(qū)商家提供商鋪?zhàn)赓U、倉庫租賃、管理等服務(wù)。公司在上海外高橋保稅物流園區(qū)、外高橋保稅區(qū)等保稅區(qū)建有操作平臺(tái)。

值得一提的是，2014年4月份，公司在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立了一家全資子公司上海銀鈞實(shí)業(yè)有限公司，注冊(cè)資本1000萬元。截至本公告披露日，注冊(cè)資本金尚未投入。本次設(shè)立是為了進(jìn)一步完善公司的資源能源行業(yè)供應(yīng)鏈運(yùn)營網(wǎng)絡(luò)，利用上海自貿(mào)區(qū)的相關(guān)政策、管理、信息、金融等便利條件更好配合公司相關(guān)業(yè)務(wù)拓展，提高公司業(yè)務(wù)的運(yùn)營效率，增強(qiáng)公司業(yè)務(wù)競爭力。2012年公司在華東地區(qū)的業(yè)務(wù)量占公司總體業(yè)務(wù)量的39.61%，且公司在上海外高橋保稅物流園區(qū)、外高橋保稅區(qū)等保稅區(qū)建有操作平臺(tái)。

對(duì)于該股，山西證券表示，盡管公司主業(yè)盈利較低且毛利率呈下滑走勢(shì)，但是主業(yè)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)依托供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)開展的外匯業(yè)務(wù)對(duì)公司業(yè)績穩(wěn)定增長形成支撐，首次給予公司“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2014年-2015年每股收益分別為0.42元、0.51元。

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明牌珠寶（002574） 澤熙系持有732.09萬股

據(jù)明牌珠寶中報(bào)顯示，2014年上半年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為60893.39萬元，同比增長為371.17%；期間凈利潤同比增長380.46%；基本每股收益為0.62元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流量為2.54元。從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，該股7月22日以來累計(jì)上漲2.15%，最新收盤價(jià)為25.16元，最新動(dòng)態(tài)市盈率為29.9倍。

據(jù)中報(bào)披露顯示，公司預(yù)計(jì)2014年1月份-9月份凈利潤變動(dòng)幅度為148.08%至187.25%，變動(dòng)區(qū)間19000萬元至22000萬元(上年同期7658.83萬元)。業(yè)績變動(dòng)原因系公司開展套期保值業(yè)務(wù)，確保了經(jīng)營毛利水平的穩(wěn)定；另外，上半年金價(jià)窄幅震蕩有利于公司存貨成本的降低，公司經(jīng)營毛利水平較去年同期有所提升。

從基本面來看，公司擁有黃金飾品、鉑金飾品與鑲嵌飾品三大產(chǎn)品生產(chǎn)線和集研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售于一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈。公司整體市場(chǎng)份額位于珠寶首飾行業(yè)前列。其中，公司在境內(nèi)鉑金飾品領(lǐng)域占有領(lǐng)導(dǎo)地位。

從股東持股情況看，公司中報(bào)披露，公司前十大流通股股東中共有澤熙旗下華潤深國投-澤熙6期、華潤深國投-龍信基金通1號(hào)(澤熙為投資顧問)、華潤深國投-澤熙4期合計(jì)持有732.09萬股。截至2014年6月30日，股東人數(shù)較2014年3月31日增加40.58%，籌碼有所分散。

值得一提的是，2014年8月份，公司與北京珠寶學(xué)院簽署合作框架協(xié)議，布局珠寶職業(yè)在線教育。雙方將共同出資在北京設(shè)立一家珠寶職業(yè)在線教育機(jī)構(gòu)，以珠寶學(xué)院的珠寶專業(yè)培訓(xùn)、教育體系為基礎(chǔ)，打造珠寶職業(yè)在線教育平臺(tái)。項(xiàng)目總投資不超過1億元，其中公司出資額度的比例為51%，珠寶學(xué)院出資額度比例為49%。雙方還將積極引入在網(wǎng)絡(luò)教育及在線教育領(lǐng)域具有優(yōu)勢(shì)資源和豐富經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)或機(jī)構(gòu)作為合作的第三方，以加快推進(jìn)本項(xiàng)目的實(shí)施。

對(duì)于該股，中金公司表示，結(jié)合公司前三季度業(yè)績指引以及目前存貨成本情況，上調(diào)2014年-2015年盈利預(yù)測(cè)4.6%和4.7%，凈利潤分別同比增長196.0%和15.9%，對(duì)應(yīng)每股收益1.03元和1.19元。

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老板電器（002508） 廚電細(xì)分市場(chǎng)龍頭

據(jù)老板電器中報(bào)顯示，2014年上半年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為39964.53萬元，同比增長為53.95%；期間凈利潤同比增長50.51%；基本每股收益為0.68元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流量為1.25元。從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，該股7月22日以來累計(jì)上漲10.69%，最新收盤價(jià)為30.65元，最新動(dòng)態(tài)市盈率為21.39倍。

據(jù)中報(bào)披露顯示，預(yù)計(jì)公司2014年1月份-9月份凈利潤變動(dòng)幅度為30%-50%，凈利潤區(qū)間為30544.15萬元-35243.26萬元(2013年同期凈利潤為23495.50萬元)。業(yè)績變動(dòng)的原因?yàn)楣緲I(yè)績穩(wěn)定增長，成本費(fèi)用控制有效。

從基本面來看，公司屬于廚電細(xì)分市場(chǎng)龍頭企業(yè)，公司主營廚房電器產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括吸油煙機(jī)、燃?xì)庠?、消毒柜，以及電磁爐等廚房小家電產(chǎn)品。其中，吸油煙機(jī)、燃?xì)庠?、消毒柜三大類占收入比?0%以上。公司主導(dǎo)產(chǎn)品吸油煙機(jī)銷售量市場(chǎng)占有率連續(xù)10年蟬聯(lián)行業(yè)第一，嵌入式燃?xì)庠詈颓度胧较竟癖３中袠I(yè)第二。在國內(nèi)燃?xì)饩邩I(yè)10個(gè)品牌中，公司品牌地位僅次于西門子和方太。公司計(jì)劃力爭未來3年實(shí)現(xiàn)年復(fù)合增長率達(dá)30%(其中2014年實(shí)現(xiàn)銷售收入34.5億元)；主力產(chǎn)品吸油煙機(jī)銷售額市場(chǎng)份額達(dá)30%，力爭到2016年，將主力產(chǎn)品吸油煙機(jī)的銷售量超越主要競爭對(duì)手30%。截至2014年6月底，公司主力產(chǎn)品吸油煙機(jī)零售量、零售額市場(chǎng)份額分別為16.72%、24.49%，燃?xì)庠盍闶哿?、零售額市場(chǎng)份額分別為13.91%、21.61%，持續(xù)保持行業(yè)第一。

2014年上半年，在獲得國家認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心的基礎(chǔ)上，國內(nèi)首個(gè)智能化廚房與物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)研究中心在公司落成，研究中心將以智能化廚房、智能家電、物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用、嵌入式設(shè)備等方面開展研究。公司上半年發(fā)布“智尊95”，以訂制設(shè)計(jì)體驗(yàn)來滿足不同消費(fèi)者個(gè)性化和差異化需求。大吸力中島機(jī)“尊朗9100”，以創(chuàng)新同心圓設(shè)計(jì)，360°全視角環(huán)宇燈帶，于無形中見有形；時(shí)尚觸摸操控面板、遠(yuǎn)紅外感應(yīng)，帶來智能化與人性化雙重體驗(yàn)。

對(duì)于該股，長江證券表示，盡管市場(chǎng)對(duì)2014年地產(chǎn)銷量有所擔(dān)憂，但堅(jiān)定認(rèn)為高端廚電能夠持續(xù)超越行業(yè)周期增長，公司短期業(yè)績?cè)鏊俅_定且長期增長亦無須擔(dān)憂，“小格力”雛形已初步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)公司2014年至2015年每股收益分別為1.70元、2.26元；而受地產(chǎn)負(fù)面情緒影響，前期股價(jià)已有明顯回調(diào)，考慮到近期數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)及政策放松預(yù)期存在，前期股價(jià)壓制因素或得到緩解，公司估值存在較強(qiáng)修復(fù)預(yù)期，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

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煌上煌（002695） 畜禽醬鹵肉制品領(lǐng)先企業(yè)

據(jù)煌上煌中報(bào)顯示，2014年上半年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為14526.15萬元，同比增長為116.24%；期間凈利潤同比增長11.55%；基本每股收益為0.45元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流量為1.15元。從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，該股7月22日以來累計(jì)上漲2.02%，最新收盤價(jià)為28.35元，最新動(dòng)態(tài)市盈率為28.17倍。

據(jù)中報(bào)披露顯示，公司預(yù)計(jì)1月份-9月份凈利潤變動(dòng)幅度0%至30%，變動(dòng)區(qū)間為9199.47萬元至11959.31萬元(去年同期9199.47萬元)，業(yè)績變動(dòng)原因?yàn)橥卣範(fàn)I銷渠道及銀行存款資金利息收入增加。報(bào)告期內(nèi)，公司凈利潤同比有所增長主要是由于加強(qiáng)內(nèi)部生產(chǎn)管理，加大工藝技術(shù)改良、新產(chǎn)品研發(fā)和節(jié)能降耗力度；充分使用各項(xiàng)資金，增加存款利息收入和投資收益分別達(dá)1000.11萬元、259.79萬元；母公司企業(yè)所得稅稅率下調(diào)等。

從基本面來看，公司屬于畜禽醬鹵肉制品領(lǐng)先企業(yè)，公司主營醬鹵肉制品及佐餐涼菜快捷消費(fèi)食品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，涵蓋鴨、雞、鵝、豬、牛、羊等快捷消費(fèi)醬鹵肉制品及水產(chǎn)、蔬菜、豆制品等佐餐涼菜食品，產(chǎn)品品種已達(dá)二百多個(gè)，形成了以禽類產(chǎn)品為核心，畜類產(chǎn)品為發(fā)展重點(diǎn)，并延伸至其他蔬菜、水產(chǎn)、豆制品的豐富快捷消費(fèi)產(chǎn)品組合。

據(jù)公司中報(bào)披露顯示，公司前十大流通股股東中，本期包含6家基金、1家證券和1只社保組合合計(jì)持倉854.32萬股(上期包含4家基金、1家證券和1家信托公司合計(jì)持倉491.54萬股)，其中社保418組合新進(jìn)持倉201.68萬股，華夏成長基金和廣發(fā)策略優(yōu)選分別持倉128.2萬股、54.13萬股，均為本期新進(jìn)；2014年6月30日股東人數(shù)較4月21日減少7.79%，籌碼有所集中。

對(duì)于該股，中投證券表示，公司今年將加大費(fèi)用投入開拓市場(chǎng)，奠定未來增長基礎(chǔ)，安徽、河南、山東是今年開拓重點(diǎn)省份。公司長期成長性來自于店面的繼續(xù)拓展，超預(yù)期因素來自收購有協(xié)同效應(yīng)的同類食品公司。預(yù)計(jì)公司2014年-2015年的每股收益分別為1.28元、1.49元，目標(biāo)價(jià)32元，維持”推薦”評(píng)級(jí)。