每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬(wàn)敏 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 萬(wàn)敏 發(fā)自北京

今年第一批財(cái)政部代理發(fā)行的地方政府債券獲得了市場(chǎng)的追捧。

6月13日公布的招標(biāo)結(jié)果顯示，中國(guó)財(cái)政部上周五代理發(fā)行的2014年第一期3年期地方政府債券中標(biāo)利率為4.00%，投標(biāo)倍數(shù)為1.435倍；第二期5年期地方債中標(biāo)利率為3.99%，投標(biāo)倍數(shù)為1.81倍。兩期地方債的中標(biāo)利率均低于此前的市場(chǎng)預(yù)期。

與此同時(shí)，參與“自發(fā)自還”地方債發(fā)行試點(diǎn)的各省市地區(qū)的準(zhǔn)備工作也在緊鑼密鼓地進(jìn)行。分析人士認(rèn)為，上周五發(fā)行的地方債低利率發(fā)行的結(jié)果，為今年將要發(fā)行的這些試點(diǎn)地區(qū)提振了信心。

市場(chǎng)需求帶來(lái)低利率/

上周五，中國(guó)財(cái)政部今年第一次代理地方政府發(fā)行地方債，分為兩期，期限分別為3年和5年。發(fā)行公告顯示，第一、二期地方債計(jì)劃發(fā)行面值總額均為258億元，其中福建、廣西、四川、新疆、甘肅省（區(qū)）額度分別為46億元、43億元、80億元、44億元、45億元。

由于目前銀行體系總體流動(dòng)性充裕，今年首期發(fā)行的財(cái)政部代理地方債收益率均低于市場(chǎng)預(yù)期，尤其是5年期品種的利率較3年期更低，其收益率甚至接近二級(jí)市場(chǎng)同期限國(guó)債的收益率，顯示銀行對(duì)長(zhǎng)期資產(chǎn)配置需求較大。

中國(guó)債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，財(cái)政部代理招標(biāo)發(fā)行的258億元人民幣5年期品種中標(biāo)利率為3.99%，大幅低于4.15%的市場(chǎng)預(yù)測(cè)均值；258億元3年期固息地方政府債中標(biāo)利率為4.00%，也低于此前4.03%的市場(chǎng)預(yù)測(cè)均值。

6月13日，國(guó)債5、7、10年期分別受14附息國(guó)債08、14附息國(guó)債06、14附息國(guó)債05等券報(bào)價(jià)、成交帶動(dòng)上行2～3BP至3.867%、3.9862%、4.084%位置。當(dāng)天受招標(biāo)結(jié)果帶動(dòng)，地方政府債3、5年期分別下行2～3BP。

一位分析人士對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，由于今年貨幣政策維持穩(wěn)健，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性較為樂(lè)觀，此前的央行正回購(gòu)為季末月末疊加的時(shí)點(diǎn)預(yù)留了空間，從長(zhǎng)期品種來(lái)看跨月資金供給也較為充分。

6月11日，財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)顯示，5月全國(guó)財(cái)政收入同比增長(zhǎng)7.2%，增速較4月下降兩個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，5月財(cái)政支出同比增長(zhǎng)24.6%，增速明顯提高，并創(chuàng)近兩年新高，財(cái)政支出對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)。

“自發(fā)自還”試點(diǎn)推進(jìn)/

6月12日，江西省財(cái)政廳發(fā)布公告組建2014年地方政府債券承銷團(tuán)，該省2014年地方債發(fā)行規(guī)模為143億元，其中5年期債券57.2億元，7年期債券42.9億元，10年期債券42.9億元。至此，已有寧夏、廣東，江蘇和江西4個(gè)省區(qū)正式啟動(dòng)地方政府債券自發(fā)自還試點(diǎn)。

今年，上海等10個(gè)地區(qū)試點(diǎn)地方政府債券自發(fā)自還，總規(guī)模為1092億元。

對(duì)于自發(fā)自還型的地方債發(fā)行利率，一位券商債券分析師表示，由于財(cái)政部代發(fā)隱含了中央擔(dān)保，而自發(fā)自還則沒(méi)有，因此其收益率會(huì)略高于前者，但也具備一定參考意義。不同省市地區(qū)的收益率定價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)分化，總體來(lái)看，相比同期限的國(guó)債會(huì)高出若干基點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，具體如何仍取決于市場(chǎng)需求和流動(dòng)性等因素。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，2013年8～11月自發(fā)地方政府債券的發(fā)行招標(biāo)利率均穩(wěn)定在4.10%～4.20%左右，基本與國(guó)債利率持平；而同期企業(yè)債的平均發(fā)行票面利率從6.59%一直攀升至7.48%。

中債資信評(píng)估有限責(zé)任公司認(rèn)為，考慮到2013年的地方政府債券仍由財(cái)政部代付本息，其仍具有中央信用支撐，此次自發(fā)自還的招標(biāo)利率或略高于最新一期國(guó)債招標(biāo)利率（4.20%），但仍將明顯低于城投債的發(fā)行利率，更將顯著低于融資成本超過(guò)10%的信托等非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)融資方式，地方政府融資成本能得到大幅降低。