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每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京

“2005年到2013年，我國平均對外投資收益率是3.3%，和主要發(fā)達(dá)國家回報水平是差不多的。”國家外匯管理局（以下簡稱外管局）國際收支司司長管濤昨日（6月12日）在中國政府網(wǎng)進(jìn)行在線訪談時透露。

“中國外匯儲備的投資是沒有問題的，能做到這個程度已經(jīng)不錯了。從國際投資頭寸表上來看，我們資產(chǎn)欄下大約70%是外匯儲備，外匯儲備需要注重流動性、安全性，然后才是收益，所以收益率不可能很高。”國際金融問題專家趙慶明對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

此外，針對外儲投資收益一直為負(fù)的說法，管濤還表示，投資收益差額反映的是外來投資的回報減去對外投資的收益，是不同的經(jīng)營主體。

管濤還指出，從國際收支順差構(gòu)成來看，我國的外匯儲備增加基本上來自于經(jīng)常項目和直接投資的順差。

同時，管濤也未否認(rèn)熱錢的存在。他表示，中國的熱錢和國際上一般理解的熱錢不一樣。

對外投資收益不輸發(fā)達(dá)國家/

“投資收益除了2007年、2008年出現(xiàn)了少量的順差以外，其他年份都是逆差。比如2013年末，我們對外凈資產(chǎn)是1.97萬億美元，是僅次于日本的世界第二大凈債權(quán)國，但投資收益是負(fù)的599億美元，這個情況確實存在。但是，投資收益為負(fù)并不意味著我們對外投資是損失的。”管濤表示。

針對 “投資收益為負(fù)”的問題，管濤表示，我國外匯儲備收益率是高于被投資國的通脹率的，所以儲備經(jīng)營管理有效保持了保值增值的目標(biāo)，不存在外匯儲備虧損的問題。

管濤解釋道，投資收益差額反映的是外來投資的回報減去對外投資的收益，是不同的經(jīng)營主體。“我們對外投資是我們賺錢，人家到我們這里投資是人家賺錢，他賺錢不等于我們虧錢。比如外商來華直接投資，投資經(jīng)營以后有利潤，就要匯出利潤，但他一方面給我們帶來了資金，另一方面帶來了技術(shù)，帶來了管理經(jīng)驗，給我們創(chuàng)造了就業(yè)，增加了稅收，同時拓展了國際市場。所以這不是我們虧錢的事。”

管濤還透露，經(jīng)過測算，2005年到2013年，我國平均對外投資收益率是3.3%，和主要發(fā)達(dá)國家回報水平是差不多的。

趙慶明對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，國外對中國的投資以外商直接投資（FDI）為主，從國際上來看，直接投資的收益往往要高于外匯儲備投資的收益。

中國“熱錢”來自國內(nèi)/

國務(wù)院總理李克強(qiáng)在出訪非洲期間曾表示，比較多的外匯儲備已經(jīng)是我們很大的負(fù)擔(dān)，因為它要變成本國的基礎(chǔ)貨幣，會產(chǎn)生通貨膨脹。

國家外匯管理局總經(jīng)濟(jì)師黃國波昨日在上述訪談中表示，外匯儲備過快增長反映了我國國際收支失衡，帶來一系列挑戰(zhàn)。

“外匯儲備繼續(xù)增長的深層次問題是國際收支持續(xù)不平衡，過快的增長繼續(xù)嚴(yán)重透支國內(nèi)的緊缺資源，并帶來嚴(yán)重的環(huán)境污染。”黃國波指出，這么大代價創(chuàng)造的外匯不能被實體經(jīng)濟(jì)吸納，主要以金融資產(chǎn)的方式持有，回流到海外，直接收益和國家間接收益顯然都已不足以抵消產(chǎn)生的問題和代價。

那么，我國如此大規(guī)模的外匯儲備，是否和熱錢的流入有關(guān)呢？對此，管濤指出，從國際收支順差構(gòu)成來看，我國的外匯儲備增加基本上來自于經(jīng)常項目和直接投資的順差。“我們算了一下，從2001年到2013年，這13年經(jīng)常項目順差加上直接投資項下的凈流入有3.8萬億美元，同期交易形成的外匯儲備資產(chǎn)增加是3.7萬億美元，這就意味著過去13年的外匯儲備增長基本上可以用貿(mào)易和投資活動來解釋，也就是和我們的實體經(jīng)濟(jì)活動密切相關(guān)的。”

另一方面，管濤也未否認(rèn)熱錢的存在。他表示，關(guān)于熱錢問題，也就是套利資金流動，根據(jù)分析和在實踐中的了解，主要跟國內(nèi)企業(yè)的財務(wù)運作有關(guān)系。國內(nèi)企業(yè)財務(wù)運作是順周期的，經(jīng)濟(jì)好時，人民幣有升值預(yù)期，就把外匯換成人民幣，以人民幣形式持有。用匯時要么欠境外的，要么向銀行借用對外支付。“我們所說的熱錢和國際上一般理解的熱錢不一樣，國際上的熱錢是‘金融大鱷’來炒作你的資產(chǎn)和貨幣，但中國是內(nèi)資，是我們的企業(yè)和老百姓根據(jù)利差進(jìn)行的操作。”

趙慶明對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“從數(shù)據(jù)上來看，經(jīng)常項目和直接投資的順差大于外匯儲備的增加額，的確可以從數(shù)據(jù)上解釋外匯儲備的增加。但外管局也沒有否認(rèn)這里面會有套利資金，就連套利資金的操作方法也說得很清楚。”

趙慶明同時表示，中國的熱錢主要是通過貿(mào)易，在經(jīng)常項目下進(jìn)來，但這種熱錢究竟在經(jīng)常項目中占多少比例，恐怕沒有人能夠分清楚。目前來看，隨著中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型以及人民幣走勢的雙向波動，市場逐漸出現(xiàn)分化，這就起到了抑制異常資金流入流出的作用。

管濤也表示，由于國內(nèi)加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，經(jīng)常項目收支會繼續(xù)趨向更加平衡，加上鼓勵國內(nèi)企業(yè)“走出去”、人民幣匯率市場化程度的不斷提高，以及國際上其他的不穩(wěn)定、不確定的因素，將使得跨境資金流動有進(jìn)有出雙向波動成為新常態(tài)。所以，未來國際收支基本上趨于平衡，外匯儲備積累的勢頭會逐漸趨緩。