陽普醫(yī)療：國際化大門開啟 強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)

2014-03-02 類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：東興證券 研究員：陳恒

[摘要]

事件：

陽普醫(yī)療發(fā)布公告：公司擬設(shè)立美國和香港全資子公司，同時(shí)控股子公司陽和投資使用超募資金981萬元認(rèn)購北京快舒爾醫(yī)療技術(shù)有限公司13.63%的股權(quán)。

主要觀點(diǎn)：

1．陽普醫(yī)療設(shè)立美國和香港子公司標(biāo)志著公司邁出了國際化的第一步。

陽普醫(yī)療的主打產(chǎn)品第三代真空采血管技術(shù)成熟、品牌優(yōu)秀，在國內(nèi)市場(chǎng)一直是高端定位，直接面對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)，并且市場(chǎng)份額逐年提高，成功擊敗日本泰爾茂，占據(jù)第二的市場(chǎng)份額。同時(shí)，公司的產(chǎn)品在國外市場(chǎng)的銷售也保持較快增長(zhǎng)。這表明陽普醫(yī)療的產(chǎn)品已經(jīng)到了可以走出去，進(jìn)入規(guī)范市場(chǎng)的時(shí)候了。美國作為醫(yī)療器械和IVD全球最大市場(chǎng)和該領(lǐng)域全球創(chuàng)新最活躍的地區(qū)，進(jìn)入該地區(qū)是實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略的重要部署，是公司跟進(jìn)全球先進(jìn)技術(shù)，開發(fā)先進(jìn)新產(chǎn)品，從而拓展海外高端市場(chǎng)的重要路徑；通過設(shè)立美國子公司可尋找更多的國際合作的機(jī)會(huì)，通過項(xiàng)目合作和技術(shù)引進(jìn)等多種途徑，推動(dòng)公司的技術(shù)水平進(jìn)一步提高，推動(dòng)公司國際化形象的進(jìn)一步提升；美國子公司的設(shè)立，也為公司產(chǎn)品FDA注冊(cè)提供便利，從而便于公司產(chǎn)品進(jìn)入美國市場(chǎng)并從美國出口到其他國家，輻射全球高端市場(chǎng)。

2、陽和投資開始發(fā)揮平臺(tái)作用陽和投資參股快舒爾是陽和投資成立以來的第一筆投資，具有里程碑意義，也意味著陽和投資作為陽普醫(yī)療和和佳股份之間的投資合作平臺(tái)開始發(fā)揮作用?？焓鏍柕闹饕a(chǎn)品是無針注射器，從披露的資料看，2013年收入319.86萬元，凈利潤(rùn)-37.23萬元。陽和投資參股看中的公司產(chǎn)品的發(fā)展?jié)摿?，以及未來進(jìn)入陽普醫(yī)療“護(hù)理專家”戰(zhàn)略平臺(tái)的可能。預(yù)計(jì)未來類似的參股投資將成為常態(tài)。

結(jié)論：

雖然設(shè)立海外子公司和陽和投資參股快舒爾短期內(nèi)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)不能形成貢獻(xiàn)，但是意義卻很突出。一個(gè)代表著“走出去”戰(zhàn)略的開始，一個(gè)代表著投資平臺(tái)的真正啟動(dòng)。換句話說，這兩件事不能提升短期的EPS，但是能讓市場(chǎng)對(duì)于公司有更大期待，提升估值，所以仍然會(huì)對(duì)公司股價(jià)形成利好。

陽普醫(yī)療已經(jīng)從真空采血管的制造商轉(zhuǎn)身為檢測(cè)設(shè)備和試劑的綜合提供商，從單純的產(chǎn)品制造商轉(zhuǎn)身為綜合解決方案的平臺(tái)型公司，這種轉(zhuǎn)身是通過不斷的并購整合達(dá)到的，通過圍繞采血管產(chǎn)品的橫向拓展和縱向延伸，以點(diǎn)串線，以線帶面，形成立體營銷模式。預(yù)計(jì)未來平臺(tái)的搭建速度會(huì)更快，平臺(tái)產(chǎn)品的豐富程度也會(huì)提高得更快。我們看好公司的發(fā)展思路，陽普醫(yī)療有望成為中國的BD。我們維持公司2014-2015年盈利預(yù)測(cè)0.49元、0.68元，對(duì)應(yīng)PE44倍、31倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。