《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》提出要“推進股票發(fā)行注冊制改革”，對此，業(yè)界認為這將成為資本市場很長一段時間較為關(guān)注的焦點。尤其是對于經(jīng)歷了2009年至2011年的IPO時代的VC/PE機構(gòu)，未來或?qū)⒃俅斡瓉硇聶C遇。 自2012年11月以來，IPO停擺已長達一年之久，VC/PE機構(gòu)退出渠道受阻。因此，VC/PE機構(gòu)不得不另辟蹊徑，助推企業(yè)借殼上市以實現(xiàn)退出，進而引發(fā)借殼上市風潮。 投中研究院近日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年1月1日至11月13日，借殼交易宣布數(shù)量驟增至20起，此前排隊上市被否的長城影視和海瀾之家均在此列；完成借殼交易的案例達到5起，企業(yè)方面迫于對賭協(xié)議壓力以及VC/PE機構(gòu)試圖縮短退出進程成為VC/PE助推借殼上市的主要原因。 投中研究院分析師李玲表示，未來推動注冊制，上市公司股票將不再是稀缺資源，只要發(fā)行人將所有信息進行真實、全面披露后，由投資者自主決定是否投資發(fā)行人，并給出合理的上市定價，徹底打破核準制下無論企業(yè)好壞、發(fā)行定價高低，新股都會遭遇瘋搶和惡炒的局面。 “未來"殼資源"不再稀缺，借殼上市風潮將退。”李玲強調(diào)。 業(yè)內(nèi)人士認為，在注冊制下，市場化程度將明顯提高，過高的定價和不被投資者看好的企業(yè)即使通過注冊登記，也可能發(fā)行失敗。因此，VC/PE機構(gòu)投資階段將向早期甚至種子期轉(zhuǎn)移，回歸價值投資的本質(zhì)。 李玲指出，新股發(fā)行注冊制改革并不是一蹴而就的事情，美國等成熟資本市場實行注冊制，是因為它們有較為理性的投資者、強大的立法保障以及嚴格的事后懲罰體系，而在中國，目前相關(guān)法律法規(guī)尚未健全。注冊制是市場化程度提高的結(jié)果，仍需等待相關(guān)法律確認。 原文：http://stock.hexun.com/2013-11-22/159918060.html