正當(dāng)外界普遍預(yù)計(jì)本月起量化寬松政策將逐步收縮之際，美國聯(lián)邦儲備委員會9月18日在結(jié)束貨幣政策例會后宣布，將維持現(xiàn)行的寬松貨幣政策不變，暫時不削減第三輪量化寬松貨幣政策（QE3）規(guī)模。美聯(lián)儲稱，在削減資產(chǎn)購買步伐前，需看到更多的證據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場的改善是可持續(xù)的。

美聯(lián)儲18日將第四季度的美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從今年6月份時估計(jì)的2.3%—2.6%下調(diào)至2.0%—2.3%，盡管預(yù)計(jì)2014年的美國經(jīng)濟(jì)增長將加速，但增長率的預(yù)測值也被下調(diào)。美聯(lián)儲還預(yù)計(jì)今年第四季度失業(yè)率仍將維持在7.1%—7.3%，2014年有望降至7%以內(nèi)。美聯(lián)儲對通脹率持續(xù)低于2%的目標(biāo)值表示了憂慮。    

2008年美聯(lián)儲將基準(zhǔn)利率降至接近于零的區(qū)間后，又相繼實(shí)施了3輪資產(chǎn)購買計(jì)劃，即量化寬松政策，以此拉低長期市場利率，刺激經(jīng)濟(jì)增長并降低失業(yè)率。最近幾個月，美聯(lián)儲官員開始公開討論如何逐步退出這項(xiàng)史無前例的貨幣刺激政策。從今年5月伯南克開始勾勒出減少買債的時間表以來，美國的市場利率開始上升。美國富國銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·西爾維亞認(rèn)為，對借貸利率過快上升的擔(dān)憂，是美聯(lián)儲在此時不愿縮減QE3的重要原因。

　　市場反應(yīng)積極但隱憂仍在

5月以來，對量化寬松行將退出的猜測攪動著國際金融市場，令市場的波動加大。因此，美聯(lián)儲18日的決定令市場相當(dāng)意外。

18日，美國華爾街股市標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和道瓊斯指數(shù)雙雙創(chuàng)下歷史新高，其中標(biāo)普500指數(shù)收盤時上漲至1725.52點(diǎn)，漲幅1.22%。美國國債價(jià)格出現(xiàn)上揚(yáng)，收益率下降。國際黃金價(jià)格飆升，美元匯率則下滑。亞太股市19日開盤應(yīng)聲上漲，全線反彈。最終，MSCI亞洲（除日本）指數(shù)上漲2.2%，日經(jīng)指數(shù)上漲1.8%，新加坡海峽時報(bào)指數(shù)上漲1.81%，澳大利亞股市創(chuàng)5年新高，上漲1.1%。東南亞股市與貨幣也大漲，菲律賓股市上漲2.81%，印尼股市大漲4.65%，泰國股市上漲3.47%，泰銖兌美元匯率上漲了2.5%，印尼盧比上漲2.4%。

匯豐經(jīng)濟(jì)研究亞太區(qū)聯(lián)席主管范力民表示，美聯(lián)儲的決定使得亞洲備受壓力的新興市場松了一口氣。這意味著亞洲國家經(jīng)濟(jì)硬著陸、出現(xiàn)國際收支危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)已大大降低。美聯(lián)儲只是推遲了退出量化寬松政策的時間表，為了避免前段時間的市場動蕩，亞洲國家應(yīng)該利用這個時間窗口，進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革，推動亞洲經(jīng)濟(jì)更加可持續(xù)增長。

摩根大通銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·費(fèi)羅里認(rèn)為，美聯(lián)儲內(nèi)部對美國經(jīng)濟(jì)很不安，因此在決定啟動退出QE3前，美聯(lián)儲不得不三思：一是要看到更多的數(shù)據(jù)，特別是就業(yè)數(shù)據(jù)，以對經(jīng)濟(jì)前景更有信心；二是要評估當(dāng)前趨緊的金融市場，尤其是抵押貸款利率上升對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響；三是要看美國財(cái)政政策辯論的發(fā)展，這一點(diǎn)到今年底會較明朗。

　　預(yù)算之爭將成為市場關(guān)注焦點(diǎn)

美國聯(lián)邦政府的臨時預(yù)算將于9月30日到期。如果國會不能在未來10余天內(nèi)通過預(yù)算，聯(lián)邦政府自10月1日起將大部分關(guān)門。9月17日，白宮預(yù)算辦公室已經(jīng)提醒各聯(lián)邦機(jī)構(gòu)，要為政府關(guān)門做準(zhǔn)備。同時，聯(lián)邦政府債務(wù)預(yù)計(jì)將于10月中旬觸及法定的16.7萬億美元上限，除非國會批準(zhǔn)提高該上限，否則政府將無法繼續(xù)借款以支付賬單，政府債務(wù)可能違約。

在華盛頓，隨著大限日益臨近，預(yù)算斗爭的火藥味越來越濃。18日，國會共和黨領(lǐng)袖宣布，將在臨時預(yù)算案中規(guī)定撤除對奧巴馬醫(yī)改法案的注資。共和黨占多數(shù)的眾議院最快在19日將就該議案進(jìn)行表決。對于提高債務(wù)上限，一些共和黨議員提出要把奧巴馬醫(yī)改法案的全面實(shí)施延遲一年，才會答應(yīng)批準(zhǔn)。奧巴馬和民主黨議員明確反對以犧牲醫(yī)改法案為代價(jià)，換取通過政府臨時預(yù)算和提高債務(wù)上限。共和黨的議案版本如在眾議院獲得通過，必將遭到白宮和民主黨主導(dǎo)的參議院否決。奧巴馬18日在美國商業(yè)圓桌會議發(fā)表演講時稱國會在搞“意識形態(tài)斗爭”，指責(zé)共和黨把預(yù)算當(dāng)人質(zhì)，企圖廢除醫(yī)改法案。他說，愿在預(yù)算上與共和黨協(xié)商，但不會在提高債務(wù)上限問題上進(jìn)行談判。

分析人士認(rèn)為，盡管美聯(lián)儲的貨幣政策一直在為美國經(jīng)濟(jì)托底，但財(cái)政政策形成了很大拖累。雖然避免了“財(cái)政懸崖”，但由于兩黨談不攏，大規(guī)模的減支計(jì)劃在今年被迫實(shí)施。18日，伯南克再度就潛在的進(jìn)一步財(cái)政緊縮對美國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響發(fā)出了警告。從以往經(jīng)驗(yàn)看，由于讓政府關(guān)門的政治代價(jià)過高，白宮及國會兩黨可能重復(fù)老戲碼，即等到最后一刻才達(dá)成妥協(xié)。這種不負(fù)責(zé)任的“邊緣政策”必將給美國經(jīng)濟(jì)帶來破壞性的后果，也會擾亂全球經(jīng)濟(jì)與金融體系?？梢灶A(yù)見，未來數(shù)周，在量化寬松政策退出的憂慮暫時退卻之后，預(yù)算之爭將成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

（本報(bào)華盛頓、曼谷9月19日電）

點(diǎn)評

秦宏（中國國際問題研究所特聘研究員）：美聯(lián)儲做出維持現(xiàn)有量化寬松政策不變的決定并不令人意外。最根本的原因是美國經(jīng)濟(jì)的基本面并沒有得到根本好轉(zhuǎn)。

客觀講，當(dāng)下美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇是在量化寬松政策刺激下的復(fù)蘇，是金融領(lǐng)先實(shí)體的復(fù)蘇。當(dāng)我們透視復(fù)蘇的背后時，情況并非那么樂觀。美國現(xiàn)在的產(chǎn)能利用率尚低于過去30年的平均水平。如果把當(dāng)前380萬因?yàn)榍舐殙毫^大放棄找工作的勞動人口計(jì)入，美國當(dāng)前的失業(yè)率應(yīng)當(dāng)是9.5%，而非8月公布的7.3%。美國社會兩極分化日益加重，新增的就業(yè)崗位多集中于低收入行業(yè)，創(chuàng)紀(jì)錄的近1/5的人口依靠領(lǐng)食品券度日。大量企業(yè)持幣觀望，私人投資與國內(nèi)產(chǎn)出之比低于長期水平。居民儲蓄水平再度回落，占收入的比例由6%降至4%，接近危機(jī)爆發(fā)時的水平。

應(yīng)該說美國對自己的情況也是心知肚明。從美聯(lián)儲7月份開始在退出問題上逐漸“收口”，到奧巴馬在敘利亞問題上順坡下驢，再到薩默斯退出美聯(lián)儲主席的競選，也可佐證這一情況。所以美國當(dāng)前最需要做的就是像美聯(lián)儲前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯托克頓所說那樣，鞏固經(jīng)濟(jì)的基本面。    

任何一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策都有它的生命周期，退出是遲早的事。但是正如重度癮君子突然停止吸毒會要命一樣，無論是從上世紀(jì)20年代的大蕭條，還是從“廣場協(xié)議”后的“失落的日本”給我們的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)來看，貨幣政策從寬轉(zhuǎn)緊要緩步慢行，必要時甚至需要退二進(jìn)一。當(dāng)前美國在退出問題上先“放風(fēng)”，再“剎車”的做法，客觀上起到“試水”和“緩釋”的作用。當(dāng)然，美國是有意還是無意地這么做，就不得而知了。

經(jīng)濟(jì)全球化，世界多極化已將世界緊密聯(lián)系在一起。美國再如尼克松時代財(cái)長康納利所說的“美元是我們的，但問題是你們的”那樣，為所欲為，損人利己，恐怕比較難了。此前美國退出的表態(tài)嚴(yán)重沖擊了新興市場國家的金融市場，但也會在一定程度上對美國出口產(chǎn)生不利影響。同時，以印度、巴西為代表的一大批新興市場國家對美國不負(fù)責(zé)任的金融政策表示出強(qiáng)烈憤慨。這種經(jīng)濟(jì)和政策上的代價(jià)也是美國退出時不得不考慮的因素。

原文：http://paper.people.com.cn/rmrb/html/2013-09/20/nw.D110000renmrb_20130920_1-03.htm