新華網(wǎng) 2013-04-29 17:10:46
本周債市收益率出現(xiàn)大幅波動,前半周在機構(gòu)降杠桿壓力下收益率急劇攀升,后半周在PMI數(shù)據(jù)低于預(yù)期以及市場情緒緩和的影響下,市場小幅反彈。
4月中旬以來,隨著債券代持等灰色操作可能導(dǎo)致的表外風險逐步曝光,在監(jiān)管加大檢查力度的背景下,信用債出現(xiàn)大面積“減杠桿”現(xiàn)象,利率債也受到波及而走勢趨弱。
進入本周下半周,隨著市場情緒逐漸緩和以及匯豐PMI初值表現(xiàn)不佳,以利率債為代表的現(xiàn)券有所恢復(fù),高等級信用債買盤也開始浮現(xiàn)。市場高度關(guān)注債市違規(guī)整治的后續(xù)影響以及短期反彈能否持續(xù)。
目前仍無法準確預(yù)知下一步事態(tài)進展。在經(jīng)歷過一波大跌后,部分機構(gòu)在牛市思維下顯現(xiàn)出“抄底”意圖,但多位分析人士認為,目前可能并非所謂的“抄底”機會。
申銀萬國分析師屈慶指出,無論未來代持被完全禁止還是予以規(guī)范,債券市場通過表外加杠桿自我創(chuàng)造需求的能力都將被削弱,這對債券需求,尤其是中低評級債券需求的影響將是深遠的。瑞銀證券等機構(gòu)也預(yù)計部分機構(gòu)去杠桿的行為雖暫告一段落,但風險并未完全消除。
進入5月上旬,市場將重新關(guān)注4月份各類經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)的變化。雖然匯豐此前公布的4月PMI初值不及預(yù)期、顯示中小企業(yè)的復(fù)蘇趨勢仍然較弱,考慮到前期信貸擴張以及地方政府對城鎮(zhèn)化的推動,市場普遍對二季度經(jīng)濟復(fù)蘇持有信心。預(yù)計在經(jīng)濟增速回穩(wěn)的背景下,債市收益率的進一步下行空間將非常有限。
受財政存款季節(jié)性增長、機構(gòu)降杠桿以及月末節(jié)前資金需求旺盛等多重因素影響,本周市場流動性整體上略顯緊張,資金利率大漲后有所回落,7天回購利率一度上漲至5%,目前回落到3.5%左右。
中國外匯交易中心公布的數(shù)據(jù)顯示,27日,銀行(行情 專區(qū))間市場回購定盤利率隔夜品種收報3.0300%,較上周上漲43BP;7天回購定盤利率報3.5200%,較上周上漲39BP。上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)周內(nèi)也呈現(xiàn)先漲后跌的走勢,1周品種目前在3.52%的水平。
屈慶認為,5月份同樣面臨財政存款的大量上繳,在目前超儲水平下降至2%的情況下,未來流動性緊張的局面極易出現(xiàn)。
本周央行共計進行了280億元正回購操作。由于周內(nèi)有1520億元央票及正回購到期,央行公開市場操作經(jīng)對沖實現(xiàn)凈投放資金1240億元,結(jié)束了此前連續(xù)九周凈回籠的格局。
從本周債市表現(xiàn)來看,一級市場表現(xiàn)受到壓制。農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行周一招標的200億元5年期固息債需求不旺。國家開發(fā)銀行周二增發(fā)的“福娃債”中,1年期固息債中標收益率遠高于預(yù)期,并創(chuàng)下今年來金融債首場投標倍數(shù)的新低。財政部周三續(xù)招標發(fā)行的10年期國債則表現(xiàn)較好,中標收益率明顯低于預(yù)期。
銀行間市場現(xiàn)券大跌后出現(xiàn)反彈,周五買盤增多,部分利率債受機構(gòu)青睞。中債估值顯示,26日,債市利率產(chǎn)品和信用產(chǎn)品整體以下行為主,幅度較前兩日有所加大。
交易所債市表現(xiàn)相對穩(wěn)定。上證國債指數(shù)周五收于137.39點,較上周末上漲0.09點,全周成交5.74億元,成交量較上周大幅萎縮。上證企債指數(shù)周五收于164.16點,較上周末上漲0.07點,全周共成交148億元。
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