每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 董華 發(fā)自深圳    

每經(jīng)記者 董華 發(fā)自深圳

近期基金對(duì)市場(chǎng)的觀(guān)點(diǎn)顯得非常悲觀(guān)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在和多位基金經(jīng)理交流時(shí)發(fā)現(xiàn)，他們的意見(jiàn)不謀而合，均認(rèn)為市場(chǎng)短期內(nèi) “沒(méi)戲”，特別是4月更要觀(guān)望等待。

事實(shí)上，4月以來(lái)，偏股型基金業(yè)績(jī)上演大逆轉(zhuǎn)。重倉(cāng)地產(chǎn)、水泥等周期板塊的基金重新走強(qiáng)。受醫(yī)藥生物板塊個(gè)股本期大幅下跌影響，一季度業(yè)績(jī)居前的醫(yī)藥生物主題基金普遍淪陷，多只醫(yī)藥主題基金跌幅超過(guò)5%。

負(fù)面消息影響市場(chǎng)信心/

一季度市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，一月A股市場(chǎng)跟隨去年四季度的腳步持續(xù)上漲，2月初截至上周五，市場(chǎng)卻急轉(zhuǎn)向下，上證指數(shù)跌幅達(dá)7.49%。業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，之前房地產(chǎn)“國(guó)五條”調(diào)控措施的出臺(tái)和央行開(kāi)始連續(xù)啟動(dòng)“正回購(gòu)”操作，均顯示出決策當(dāng)局對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“虛熱”的警惕，從而引發(fā)了市場(chǎng)的調(diào)整。

在此調(diào)整之下，接受采訪(fǎng)的基金經(jīng)理們對(duì)短期內(nèi)的市場(chǎng)表現(xiàn)均顯得非常悲觀(guān)。

“短期內(nèi)，市場(chǎng)基本面上看不到太多亮點(diǎn)，向上的動(dòng)力也不是很足。”華南某小盤(pán)基金經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。他認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有季節(jié)性的回暖，不過(guò)力度低于年前市場(chǎng)預(yù)期。現(xiàn)在景氣度較好的行業(yè)是醫(yī)藥、消費(fèi)電子、地產(chǎn)銷(xiāo)售等，但地產(chǎn)受政策調(diào)控的抑制。上市公司層面，企業(yè)的一季報(bào)普遍增速比較好，但跟去年一季度的低基數(shù)有很大關(guān)系。

從近期市場(chǎng)上來(lái)看，負(fù)面消息甚多，如“國(guó)五條”和疫情等，均對(duì)市場(chǎng)信心造成了極大影響。

上述小盤(pán)基金經(jīng)理表示：“前段時(shí)間接連出了‘國(guó)五條’和銀監(jiān)會(huì)的8號(hào)文，對(duì)市場(chǎng)信心打擊較大。上周末各地出臺(tái)的‘國(guó)五條’細(xì)則，只有北京的稍微嚴(yán)厲一些，市場(chǎng)需進(jìn)一步觀(guān)察。之前市場(chǎng)預(yù)期‘兩會(huì)’后地方政府的投資會(huì)上來(lái)，但目前項(xiàng)目跟進(jìn)力度并沒(méi)有那么快。另外政府財(cái)政收入增速也只有個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。市場(chǎng)情緒上，目前市場(chǎng)走得比較猶豫，表明參與者心態(tài)并不穩(wěn)定。”

目前房地產(chǎn)政策還未靴子落定，新管理層的思路還未充分展現(xiàn)，毫無(wú)疑問(wèn)需等待后期地方實(shí)施細(xì)則的明朗。同時(shí)，IPO重新開(kāi)閘也漸行漸近。上投摩根認(rèn)為，整體看二季度市場(chǎng)會(huì)進(jìn)入階段性觀(guān)望期，震蕩加大。

“由于此前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)期，導(dǎo)致此前反彈預(yù)期跌回來(lái)一半。未來(lái)這段時(shí)間是基金建倉(cāng)調(diào)整的時(shí)候。”南方基金首席分析師楊德龍表示。

在市場(chǎng)急劇震蕩的背景下，南方基金認(rèn)為，目前的調(diào)整正好為踏空第一波反彈的資金提供入場(chǎng)的機(jī)會(huì)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍在繼續(xù)復(fù)蘇，雖然復(fù)蘇力度并不大，而通脹壓力已經(jīng)有所緩和，貨幣政策將繼續(xù)保持中性偏松，企業(yè)盈利會(huì)緩慢恢復(fù)。當(dāng)前，A股市場(chǎng)處于第一波反彈結(jié)束之后的調(diào)整期，而政策面又多空交織，短期內(nèi)仍將繼續(xù)震蕩整理。展望二季度，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、政策扶持的背景下，股市有望迎來(lái)今年的第二波反彈。

二季度或“弱復(fù)蘇”/

目前，基金對(duì)于市場(chǎng)二季度的“弱復(fù)蘇”均無(wú)異議。然而，在觀(guān)點(diǎn)達(dá)成一致的同時(shí)，基金公司對(duì)后市的操作顯得比較迷茫。雖然短期內(nèi)市場(chǎng)沒(méi)有亮點(diǎn)，機(jī)會(huì)也甚少，但基金經(jīng)理們也不會(huì)坐以待斃。

北京某基金經(jīng)理對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，短期內(nèi)回避漲幅過(guò)大的板塊，可以尋找一些短期熱點(diǎn)板塊和個(gè)股進(jìn)行操作。華南某基金經(jīng)理則表示周期性的板塊有機(jī)會(huì)。從選擇的方向上來(lái)看，基金經(jīng)理之間的操作差異比較大。

“從目前階段而言，考慮到大盤(pán)會(huì)在當(dāng)前點(diǎn)位震蕩，我們會(huì)維持股票操作的中性策略，通過(guò)優(yōu)選個(gè)股獲取超額回報(bào)。傳統(tǒng)周期性行業(yè)難有大的機(jī)會(huì)，指數(shù)不會(huì)有太大的空間，但會(huì)有結(jié)構(gòu)性行情。”某基金經(jīng)理表示。

上投摩根表示，雖然短期內(nèi)機(jī)會(huì)較少，但與此前不同的是，當(dāng)前貨幣政策相比過(guò)去兩年，應(yīng)該是更為寬松和平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)也明顯減小，所以其判斷全年溫和上漲趨勢(shì)未變，只是前期快速上漲難免引發(fā)市場(chǎng)調(diào)整，但向下調(diào)整空間有限，而且市場(chǎng)依然會(huì)保持相當(dāng)?shù)幕钴S度。

“目前的個(gè)股和板塊中，可以看到的機(jī)會(huì)，比如伴隨著三月份傳統(tǒng)的開(kāi)工旺季的來(lái)臨，有望帶動(dòng)工程機(jī)械、水泥、建材等周期品行業(yè)的訂單回升，一些周期性的個(gè)股可能會(huì)有一些機(jī)會(huì)。還有醫(yī)藥股，可能會(huì)因疫情來(lái)臨有一些波動(dòng)，但從目前來(lái)看，疫情不嚴(yán)重且面積小，所以這個(gè)熱點(diǎn)沒(méi)有持續(xù)的可能性。”楊德龍表示。

事實(shí)上，去年四季度，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善，導(dǎo)致年初很多投資者的誤判，認(rèn)為一季度仍然會(huì)延續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇格局，尤其對(duì)周期性行業(yè)的盈利改善非常期待。然而南方基金根據(jù)實(shí)際調(diào)研的情況發(fā)現(xiàn)，大部分調(diào)研企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況并未在一季度出現(xiàn)改善，部分企業(yè)甚至出現(xiàn)進(jìn)一步惡化。多數(shù)企業(yè)表示，這種較差的局面或?qū)⒃谶M(jìn)入二季度以后得到改善。目前多數(shù)投資者對(duì)一季度市場(chǎng)過(guò)于樂(lè)觀(guān)，而對(duì)二季度以后的市場(chǎng)卻過(guò)于悲觀(guān)，造成一季度股市先揚(yáng)后抑的走勢(shì)。而此次的悲觀(guān)，又造成了短期介入的機(jī)會(huì)。

另外，北京某小型基金公司的基金經(jīng)理對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，目前的操作就是回避漲幅過(guò)大的股票，大市值的股票還沒(méi)有太大漲幅，主要是小市值股票此前的估值已經(jīng)很高。

事實(shí)上，南方基金也認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在大幅反彈之后，目前調(diào)整壓力很大。究其原因，一方面，IPO一旦開(kāi)閘，上市的公司幾乎都在創(chuàng)業(yè)板上市，首當(dāng)其沖的將是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)；另一方面，大量解禁創(chuàng)業(yè)板公司的高管承諾不減持的期限已過(guò)，減持壓力越來(lái)越大。據(jù)此，南方基金建議，在本輪調(diào)整中，應(yīng)重點(diǎn)從藍(lán)籌股中挖掘下輪反彈的品種，盡量規(guī)避創(chuàng)業(yè)板個(gè)股。板塊上，銀行、券商、汽車(chē)、消費(fèi)、醫(yī)藥等表現(xiàn)相對(duì)較好。

“二季度有反彈，可能會(huì)有一波反彈行情，未來(lái)可能會(huì)跌到2100點(diǎn)左右，之后會(huì)反彈，但只是一波小反彈，不會(huì)超過(guò)此前的那波大行情。”楊德龍稱(chēng)。

二季度的配置上，上投摩根則表示看好符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的新興行業(yè)和消費(fèi)行業(yè)，尤其是在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)和調(diào)結(jié)構(gòu)中能夠找到交集的行業(yè)，投資策略上會(huì)堅(jiān)持自下而上選股，將更多地將資金配置到優(yōu)秀企業(yè)上去。看好TMT、醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、替代能源等板塊。

盡管短期走勢(shì)尚不明確，但景順長(zhǎng)城認(rèn)為應(yīng)當(dāng)配置更多的股票資產(chǎn)。他們長(zhǎng)期看好符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的行業(yè)，即醫(yī)藥、電子元器件、環(huán)保和傳媒等行業(yè)。一季度這些行業(yè)已經(jīng)上漲了較多，行業(yè)估值偏高，但處于歷史中位數(shù)附近，風(fēng)險(xiǎn)不大。綜合分析，當(dāng)前行業(yè)配置還是應(yīng)該向新興行業(yè)傾斜，但超配程度應(yīng)當(dāng)較一季度適當(dāng)下降。