每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 董華 發(fā)自深圳    

每經(jīng)記者 董華 發(fā)自深圳

龍年已經(jīng)遠(yuǎn)去，蛇年款款而至。過去的一年中，不管是小散戶，還是大機構(gòu)投資者，都曾隨著市場波動而心驚肉跳。龍尾行情讓投資人寬慰不少，然而新的一年來臨，也伴隨著新的問題。在蛇年這個新的起點上，基金投資人又該如何去規(guī)劃新一年的投資路線，其中又會面臨著哪些主要的困惑和挑戰(zhàn)呢？

困惑一：非系統(tǒng)性風(fēng)險何時爆發(fā)？/

雖然龍尾的行情連續(xù)上演，春節(jié)前上證指數(shù)的上漲幅度已經(jīng)超過20%，但總的來看，龍年讓投資者并不那么順心。事實上，多位基金公司投資總監(jiān)均表示，2013年股票市場的系統(tǒng)性風(fēng)險將不會發(fā)生，是一個平和的過渡年。然而，A股的非系統(tǒng)性風(fēng)險仍然不可小覷。

記者了解到，A股這輪行情的背景是經(jīng)濟弱復(fù)蘇與改革紅利。1月份的PMI數(shù)據(jù)小幅回落，季調(diào)后大致維持平穩(wěn)，說明經(jīng)濟的系統(tǒng)性力量仍在，只是動量略有減弱。

博時基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春表示，經(jīng)濟周期弱復(fù)蘇與制度變革的紅利均在，國內(nèi)外貨幣環(huán)境與外圍經(jīng)濟仍存邊際改善的跡象和動力，說明支撐A股的基本面因素可能短時期還不會消退。唯一改變的，是上漲之后的估值水平已經(jīng)大幅提升，對金融服務(wù)業(yè)尤其如此。雖然以國際投資者的眼光看，A股市場銀行等金融股目前的估值仍是合理，但估值提升的空間已大為縮窄。建議組合投資者堅持偏周期行業(yè)的投資策略，對周期性行業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)或可更加均衡一些。

另外，魏逢春還統(tǒng)計了已公布2012年業(yè)績快報的163家上市公司，發(fā)現(xiàn)其EPS與此前市場預(yù)期的偏差平均水平為-7.54%，營業(yè)收入偏差為-2.34%，說明上市公司年報總體低于預(yù)期的可能性仍然不小。所以，投資者不遺余力地參與時，對A股非系統(tǒng)性風(fēng)險的關(guān)注度也須有提升。

困惑二：兩會后將何去何從？/

“經(jīng)濟已從2012年四季度開始小幅復(fù)蘇，并且這一勢頭將延續(xù)到2013年。”景順長城副總經(jīng)理鄧體順對《每日經(jīng)濟新聞》表示。這也意味著2013年將是溫和復(fù)蘇的一年。

目前市場正在等待的一個信號是兩會的召開。事實上，新一屆中央領(lǐng)導(dǎo)班子上臺后，市場迎來了一個蜜月期，很多的政策和方向都將在兩會召開之后，有一個更加明晰的方向。

“在兩會召開之前，沒有其他信息影響的情況下，市場會繼續(xù)年前的行情，雖然會有調(diào)整，但是短期內(nèi)仍然會走出一個比較好的上漲行情。”某基金經(jīng)理對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

鄧體順對股市中長期的展望比較樂觀。他認(rèn)為，新的中央領(lǐng)導(dǎo)人將重啟改革放到了議事日程上。中國經(jīng)濟目前存在的諸多結(jié)構(gòu)性問題，使得政府改革后可釋放出來的改革紅利仍然存在巨大的空間。2013年更有可能是繼續(xù)實施已經(jīng)廣受支持的改革措施，包括增值稅改革、打破壟斷、以利率市場化為代表的金融體系改革和擴大養(yǎng)老和醫(yī)療保險覆蓋面等。

融通基金總經(jīng)理助理兼專戶投資部總監(jiān)陳曉生對此也非常關(guān)注，他認(rèn)為在國家未來十年發(fā)展戰(zhàn)略進一步明晰、路徑明朗的背景下，市場能否迎來重大轉(zhuǎn)折機會值得期待。

他指出，2013年股票市場仍然是一個過渡年。展望2013年，經(jīng)濟降速調(diào)結(jié)構(gòu)仍然是主旋律，股票市場功能定位從融資為主向投資市場過渡尚須時日，改革的深化不可能一蹴而就，2013年股票市場延續(xù)結(jié)構(gòu)分化的過渡行情的概率較高。

困惑三：風(fēng)險釋放 消費板塊能否崛起？/

在去年塑化劑事件之后，白酒儼然成為A股市場拋棄的對象。在去年的四季度，白酒成為大機構(gòu)爭相減倉的對象，尤其是基金，多位基金經(jīng)理都曾經(jīng)告訴記者，把自己手里的白酒股全部賣掉了，而且短期內(nèi)是不會碰的。

但是塑化劑事件只是一個事件，真正影響到白酒行業(yè)的還是反腐敗，目前白酒行業(yè)的數(shù)據(jù)還需要進一步觀察，但是白酒股到底何時才能迎來新的轉(zhuǎn)機仍不清楚。

對此，南方基金投資總監(jiān)邱國鷺表示：“塑化劑只是一個短期的事情，但是還有反腐敗，還有庫存的問題等。產(chǎn)能過剩也不足以說明這個問題，的確是有一些白酒產(chǎn)能過剩，但是高端白酒占整個白酒產(chǎn)量的百分比又有多少呢？雖然我看好高端白酒，但是反腐敗對白酒業(yè)的影響還需要繼續(xù)觀察。”

對于消費板塊，邱國鷺看好最有定價權(quán)的是品牌消費、白酒和品牌服裝。短期來看，白酒存在塑化劑的問題，還有庫存等問題，服裝目前也還有一個短期去庫存的問題。不過，從長期來看，它們都是中國最有定價權(quán)的品牌消費。

困惑四：政策待命 房地產(chǎn)下一步如何走？/

目前，房地產(chǎn)板塊是基金經(jīng)理們最為頭疼的一個板塊。華南某基金公司基金經(jīng)理表示，“真的是看不清，你不知道政策的下一步會怎么走，如今只能等著。”

事實上，房地產(chǎn)過去一年一直是處于政府的強力打壓之下的，政策面一直未對房地產(chǎn)有松口的跡象，然而從去年四季度開始，部分城市房地產(chǎn)市場量價齊升。一位房產(chǎn)中介人士告訴記者，這期間房子的價格漲了大概20%以上。部分一線城市的房地產(chǎn)市場更是出現(xiàn)了火爆的局面。在這樣的背景下，政策干預(yù)的預(yù)期加強。房地產(chǎn)市場到底能不能回暖，政策面的舉動成為大家一致關(guān)注的焦點。

2013年1月20日，國務(wù)院發(fā)展研究中心市場經(jīng)濟研究所所長任興洲在2013中國經(jīng)濟形勢分析與預(yù)測報告會上表示，如果不出現(xiàn)大的變化的話，2013年房地產(chǎn)的市場走勢平穩(wěn)，并不具備房價大幅反彈的條件。

不過仍然有基金業(yè)內(nèi)人士表示，雖然政策面一直強調(diào)房地產(chǎn)市場調(diào)控不放松，但是按照目前房地產(chǎn)市場的回暖狀況，政策面實際上有松動的痕跡。

一直被市場炒得沸沸揚揚的房地產(chǎn)稅能否擴大試點，目前仍然是個謎。

對于城鎮(zhèn)化可能帶來的房地產(chǎn)利好，景順長城基金經(jīng)理余廣認(rèn)為，目前消化的都是城鎮(zhèn)化帶來的一些利好，然而實際上怎么去做，仍然需要政府政策的進一步確認(rèn)。

困惑五：QDII能否繼續(xù)一枝獨秀？/

去年最賺錢的基金品種莫過于QDII基金，新的一年中，QDII基金到底還能不能繼續(xù)去年的輝煌呢？

招商基金全球資源股票兼標(biāo)普金磚四國指數(shù)基金經(jīng)理牛若磊表示，對于2013年的海外市場，全年來看還是比較樂觀的。

2013年1月份，美國市場創(chuàng)下了多年以來的新高，目前來看，美國貨幣寬松也將持續(xù)下去，穩(wěn)增長依然是不改的話題。不過在復(fù)蘇的進程上，可能上半年比較慢一些，下半年會加速。另外，中國的經(jīng)濟復(fù)蘇也已經(jīng)具備了。

這兩個世界主要經(jīng)濟國家的復(fù)蘇都已經(jīng)確立，也就意味著全球市場復(fù)蘇真的已經(jīng)確立了。“2013年，全球的股票市場都將表現(xiàn)得比較好。”牛若磊表示。

對于美國市場的增速雖然樂觀，但是上半年仍然存在擔(dān)憂。前段時間推高了美國復(fù)蘇的預(yù)期，伴隨著上半年財政懸崖的臨近，市場的信心又將開始回落，比如近期消費者信心指數(shù)都開始低于預(yù)期了，所以上半年的增速都將比較平緩。經(jīng)濟疲軟，近期獲利回吐的跡象明顯，然而近期的回調(diào)也將是買入的最佳時機。財政懸崖解決方案日漸明確，也將有利于下半年的美國市場。