每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張茜 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張茜 發(fā)自北京

在以后由投資者發(fā)起的訴訟中，站在被告席的可能不僅是銀行，或還將會(huì)有評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的身影。

澳大利亞聯(lián)邦法院周一裁定，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司對(duì)荷蘭銀行一衍生品的評(píng)級(jí)誤導(dǎo)了投資者，標(biāo)普需要為其評(píng)級(jí)結(jié)果造成的損失負(fù)責(zé)。

引發(fā)此宗訴訟的是荷蘭銀行創(chuàng)造的一種“怪異而復(fù)雜”的金融衍生品——固定比例債務(wù)債券（CPDO），標(biāo)普評(píng)級(jí)服務(wù)公司對(duì)此債券給出了最高的AAA級(jí)評(píng)級(jí)。2006年，澳大利亞12個(gè)地方議會(huì)購(gòu)入了此類債券，6個(gè)月之內(nèi)，CPDO讓這12個(gè)地方議會(huì)虧損了90%的投資，損失共計(jì)1600萬(wàn)澳元（約合1660萬(wàn)美元）。

該案的法官JayneJagot認(rèn)為，“標(biāo)普給出的AAA評(píng)級(jí)具有誤導(dǎo)和欺騙成分，向澳大利亞的潛在投資者發(fā)布了一些虛假和疏忽的失實(shí)陳述?！?/p>

澳大利亞聯(lián)邦法院的判決書顯示，標(biāo)普被荷蘭銀行鉆了空子。荷蘭銀行雇傭了兩名已經(jīng)離職的標(biāo)普雇員研究標(biāo)普的評(píng)級(jí)模型，從而知道標(biāo)普給出的AAA級(jí)意味著該債券的違約率為0.728%，為了得到這一違約率，荷蘭銀行向標(biāo)普提供數(shù)據(jù)稱，全球債務(wù)指數(shù)（Globoxx）的歷史平均波動(dòng)性為15%，而當(dāng)時(shí)的實(shí)際水平為28%或者29%，而此種研究評(píng)級(jí)公司評(píng)級(jí)模型以作弊的行為也是次貸危機(jī)前，美國(guó)債券市場(chǎng)司空見(jiàn)慣的伎倆。

法官Jagot認(rèn)為，標(biāo)普直接采用了荷蘭銀行提供的全球債務(wù)指數(shù)是一種瀆職行為，因?yàn)闃?biāo)普本該自己計(jì)算而且這一計(jì)算非常容易。此外，判決書顯示，標(biāo)普最終知曉了荷蘭銀行的這一誤導(dǎo)行為，但是沒(méi)有采取補(bǔ)救行動(dòng)。

盡管評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)被詬病為次貸危機(jī)的始作俑者，但之前為危機(jī)付出代價(jià)的都是發(fā)明結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品的銀行，這還是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)第一次由于一種金融衍生品而面對(duì)庭審。

中國(guó)社科院法學(xué)研究所陳潔指出，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)從金融市場(chǎng)獲得了更多的利益，他們受益于監(jiān)管許可，卻不像其他金融中介那樣，對(duì)不正當(dāng)行為給投資者所造成的損失承擔(dān)責(zé)任。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將自己定位為金融信息的發(fā)布者，將信用評(píng)級(jí)結(jié)果定性為意見(jiàn)而非商品，從而以言論自由和出版自由主張受美國(guó)憲法第一修正案的保護(hù)。

信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)揭示，表明其實(shí)際上在履行社會(huì)監(jiān)督者的角色，承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和穩(wěn)定金融市場(chǎng)的功能。穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾和惠譽(yù)三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)占據(jù)了99%的評(píng)級(jí)市場(chǎng)，這樣評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)實(shí)際上就擁有了強(qiáng)大的壟斷地位。

同時(shí)，由于信用是參與資源配置的資格與手段，信用評(píng)級(jí)就是對(duì)經(jīng)濟(jì)主體的信用資本定價(jià)，引導(dǎo)市場(chǎng)按評(píng)級(jí)結(jié)果去分配資源。因此，信用評(píng)級(jí)不是簡(jiǎn)單的中介服務(wù)，而是話語(yǔ)權(quán)，是代表社會(huì)各界參與對(duì)經(jīng)濟(jì)主體、甚至政府的信用資本定價(jià)與資源分配。壟斷地位意味著這種話語(yǔ)權(quán)就是決定性的，追究評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)責(zé)任有助于實(shí)現(xiàn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的客觀立場(chǎng)。

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