每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 許金民    

每經(jīng)記者 許金民

年初至今，聚氨酯原料MDI、TDI價格一路上揚，目前，兩者的出廠價已創(chuàng)一年來新高。

面對這種的簡單的價格走勢，對于主營業(yè)務(wù)為MDI的煙臺萬華（600309，收盤價14.78元），高盛高華證券分析師魏濤給出的評級卻讓人有點摸不著頭腦。3月5日，他給出“維持買入”評級，3月13日卻急忙下調(diào)為“中性”；4月16日“維持中性”，5月30日又上調(diào)為“強力買入”，并喊出12個月20.37元的目標價。

MDI價格單邊上揚

2011年，聚氨酯行業(yè)各原料、助劑表現(xiàn)十分疲軟，每個品種跌價都超過10%。進入2012年，各產(chǎn)品價格走勢出現(xiàn)分化。多元醇略作反彈之后便一路向下，目前已跌破2011年低點；但三個異氰酸酯品種聚合MDI、純MDI、TDI氣勢如虹，價格一路上揚。

卓創(chuàng)資訊提供的數(shù)據(jù)顯示，目前煙臺萬華給出的聚合MDI報價為18000元/噸，較年初上漲4500元。純MDI的報價為21900元/噸，較年初上漲3900元。TDI方面，滄州大化的報價為22500元，較年初上漲3000元。

為了解各主要廠家MDI報價，《每日經(jīng)濟新聞》記者昨日分別致電煙臺萬華、滄州大化求證。煙臺萬華證代肖明華表示：“現(xiàn)在的價格接近去年的高點?！睖嬷荽蠡亟鸾騽t回應(yīng)：“我覺得還是去年上半年的價格比較好?！?/p>

卓創(chuàng)資訊TDI分析師叢林解釋：“今年以來，TDI下游需求很一般，產(chǎn)品價格拉漲主要是受國外漲價、廠家停產(chǎn)檢修以及出口向好影響?！?/p>

和TDI一樣，MDI下游需求也不理想，卓創(chuàng)資訊純MDI分析師王萍、聚合MDI分析師黃海霞認為，價格上漲主要與寧波萬華、上海聯(lián)恒裝置停產(chǎn)檢修有關(guān)。

肖明華透露：“6～7月的這次檢修、技改完成后，兩套裝置產(chǎn)能皆有提升，合計約90萬噸/年；另外一次技改預(yù)計2013年一季度末完成，屆時寧波一期的產(chǎn)能將提升至40萬噸/年，二期產(chǎn)能提升至80萬噸/年，合計120萬噸/年?！?/p>

3個月發(fā)4份報告 屢改評級

在產(chǎn)品價格走勢極其簡單的情況下，高華證券分析師魏濤卻在3個月內(nèi)連發(fā)4份研究報告，對煙臺萬華的評級來回更改。

3月5日，魏濤發(fā)布研報《煙臺萬華：SABIC獲三井化學(xué)TDI/MDI技術(shù)授權(quán)，影響將體現(xiàn)在2016年后》，對日本三井化學(xué)同意將其TDI、MDI技術(shù)授權(quán)給沙特基礎(chǔ)工業(yè)建設(shè)相關(guān)項目事件進行點評。他認為，在2016年SABIC的MDI投產(chǎn)前，對市場供應(yīng)格局和價格沒有影響，煙臺萬華所受的影響也比較小，所以維持 “買入”評級、12個月目標價格16.64元不變。

3月7日，煙臺萬華披露2011年年報，推出的分配方案為每股派發(fā)0.6元現(xiàn)金（含稅），僅比去年多出0.2元，或許是這項分配方案，讓魏濤改變了看法。

6天后的3月13日，魏濤發(fā)布名為《煙臺萬華：估值充分的行業(yè)龍頭，下調(diào)評級至中性》的研究報告，首先肯定煙臺萬華是家“管理規(guī)范的優(yōu)秀公司”，接著對其進行了估值，將目標價從16.64元下調(diào)至16.35元，評級也從“維持買入”修改為“中性”。

報告中，魏濤強調(diào)，建筑節(jié)能、家電下鄉(xiāng)政策是影響MDI行業(yè)的兩個重大因素。其中，他尤其看重建筑節(jié)能防火政策的定調(diào)，認為這是目前唯一可見的MDI需求10萬噸級增量市場，是未來5年MDI最重要的市場。對于家電下鄉(xiāng)政策，他僅表示：“政府正在考慮是否將家電下鄉(xiāng)政策延續(xù)一年，如果延續(xù)，將在期限內(nèi)增加冰箱、冰柜的銷量，從而拉動MDI需求，值得關(guān)注。”

煙臺萬華一季報顯示，今年1～3月，公司實現(xiàn)銷售收入32.8億元，同比增長3%；實現(xiàn)凈利潤4.4億元，同比下降7.96%。當(dāng)天，魏濤再次發(fā)布點評報告《煙臺萬華：一季度盈利符合預(yù)期，毛利回升，維持中性評級》。

5月16日，國務(wù)院決定安排財政補貼265億元，補貼符合節(jié)能標準的電冰箱、空調(diào)、平板電視、洗衣機、熱水器，推廣期限暫定一年。對于這一消息，當(dāng)天他并沒有點評，直到半個月之后的5月30日才推出《煙臺萬華：毛利持續(xù)擴張，多重政策利好，上調(diào)評級至強力買入》，并喊出12個月20.37元的目標價。

昨日，《每日經(jīng)濟新聞》記者曾致電高華證券，對方以“魏濤不在”為由不肯回應(yīng)。高盛方面則反問記者看的報告是不是出自魏濤之手，隨后發(fā)來了報告部分內(nèi)容，但這與記者之前看到的并無兩樣。