每經編輯｜每經記者 趙笛    

每經記者 趙笛

上市僅半年，海南瑞澤（002596，收盤價10.56元）的形象發(fā)生了天翻地覆的變化，招股書中的成長性、募投項目的樂觀前景一夜之間成為幻影。

3月27日，海南瑞澤公布的2011年年報顯示，公司營收增長停滯，凈利潤下滑近三成；募投項目進展緩慢，新增業(yè)務出現(xiàn)虧損。對于業(yè)績變臉的原因，公司方面表示，這是由于嚴厲的房地產調控所致。但在招股書募投項目面臨的風險一節(jié)，公司卻未提及房地產調控會對募投項目造成的影響。

年報業(yè)績降29%募投進展緩慢

海南瑞澤2011年年報顯示，公司全年營業(yè)收入為71396.64萬元，同比增長0.91%；實現(xiàn)凈利潤6121.14萬元，同比減少28.69%。而招股書顯示，2008～2010年，公司營收復合增長率達23.55%，2009年、2010年的凈利潤增長率分別為36.79%、21.91%。

海南瑞澤于去年7月7日上市，也就是說，在披露招股書僅半年后，公司業(yè)績迅速變臉。

伴隨業(yè)績下滑的還有毛利率。年報顯示，海南瑞澤主營業(yè)務建筑材料行業(yè)的毛利率為17.84%，同比下降了2.58%。

在業(yè)績、毛利率齊降的利空打擊下，近兩日海南瑞澤的股價跳空下挫，累計跌幅達12%。

相比業(yè)績“變臉”，《每日經濟新聞》記者注意到，海南瑞澤目前更大的隱患來自募投項目。年報顯示，公司募投項目進展緩慢。

年報顯示，海南瑞澤承諾投資的項目共有6個。其中原有主營項目混凝土業(yè)務的擴展有兩個，即儋州攪拌站和澄邁攪拌站，截至2011年底，其進度分別僅有11.28%和25.37%，而其達到預定可使用狀態(tài)的日期為2012年4月30日。

此外，儋州和澄邁的兩個新型墻體材料項目達到預定可使用狀態(tài)的日期為2013年6月30日，但目前兩個廠的投資進度分別只有7.22%和14.37%。瓊海新型墻體材料生產廠達到預定可使用狀態(tài)的日期為2011年8月31日，但截至2011年底，投資進度僅有65.01%，且該項目截至2011年底已虧損362.11萬元。

值得注意的是，根據(jù)海南瑞澤2011年年報的表述，由于新型墻體材料市場競爭加劇，市場環(huán)境發(fā)生較大變化，公司募投的3個新型墻體材料項目可行性已經發(fā)生較大變化，達到預計效益的難度較大。

招股書樂觀預期風險提示不足

上市僅半年，業(yè)績和募投項目就出現(xiàn)重大變化；反觀海南瑞澤的招股書，公司描述的前景一片大好。

比如，在談到海南瑞澤的成長性時，招股書表述為“2008～2010年營業(yè)收入復合增長率達23.55%。因此，未來公司營業(yè)收入實現(xiàn)17.59%的增長是具備條件的。”

比如，在談到募投項目利潤時，招股書表述為“本次募集資金投資項目建設期較短，均未超過一年，募集資金投資項目建成后公司業(yè)務規(guī)模將進一步擴大，上述項目達產后每年預計可實現(xiàn)利潤總額9170.77萬元。”

但實際情況卻是，募投項目進展緩慢，一年很難投產；首先投資的瓊海新型墻體材料項目不但沒有實現(xiàn)盈利，還在4個月內虧損了362.11萬元。

《每日經濟新聞》記者注意到，在招股書募投項目面臨的風險一節(jié)，公司給出了四個風險提示，但其中未包括房地產調控會對公司募投項目造成的影響。

上市以來，海南瑞澤鮮有機構關注。年報顯示，截至2011年底，公司前十大流通股東中沒有一家機構，且沒有披露券商或基金在2011年前往公司調研；除上市前券商給出的估值報告外，只有天相投顧給出三季報點評這一個報告。

此外，海南瑞澤的年報還披露，公司首發(fā)時曾有8家公司或機構獲得網下配售。2011年10月10日，這部分限售股解禁。截至2011年底，包括中信證券、社?；?07組合等7家機構已經消失在十大流通股東名單中。