每經編輯 尹中立    

尹中立（社科院金融專家）

從中央經濟工作會議精神看，堅持房地產調控的政策不會出現松動，顯示決策層轉變經濟增長方式及調整經濟結構的決心，希望中國經濟擺脫對房地產市場的過度依賴，促使制造業(yè)技術升級，讓制造業(yè)真正成為強國之本。此方向十分正確，但挑戰(zhàn)巨大，產能過剩就是一個考驗。

產能過剩是體制性問題

2000年前的中國經濟一直被產能過剩所困擾。

在中國的經濟體制下，地方政府的財政預算基本上沒有什么硬約束，所有的地方政府都存在投資沖動，每當出現一個盈利較好的產品或產業(yè)，大家一哄而上，于是，很快出現產能過剩。如何防范和約束地方政府的投資行為，成為中央政府的重點工作。

在朱镕基主管經濟工作時，總是強調地方政府不要搞低水平的工業(yè)投資，采取了很多辦法遏制地方政府的投資沖動，對投融資體制進行了大刀闊斧的改革，比如改革銀行體制，提高各家商業(yè)銀行總行對分支機構的控制能力，切斷地方政府對商業(yè)銀行的信貸干預，從資金上約束地方政府的投資沖動；再比如改革財稅體制，推行分稅制，削弱地方政府的財政能力，提高中央政府的財政支配權，以期減少低水平的重復建設投資。

在2000年前的中國經濟循環(huán)中，因為難以解決投資的低水平重復建設，因此，總是出現產能過剩，企業(yè)經營效益也就難以保障，而且進一步連累銀行，使銀行信貸資產的不良率居高不下（在2000年前商業(yè)銀行的信貸不良率超過30%）。此時的中國經濟循環(huán)是低效率的內部循環(huán)，經濟的外部循環(huán)很弱，出口對經濟的貢獻很小?？傊a能過剩對于中國經濟而言是一個體制性的問題，是由來已久的老問題。

2000年后中國經濟出現了新的氣象，困擾中國經濟多時的產能過剩問題似乎迎刃而解。

從投資的角度看，2002年以后實際投資速度明顯加快。2002年前的8年里，中國實際投資增長速度（扣除物價以后）平均為12%，而2002年后的8年，實際投資增長速度為23%，比2002年前高了近一倍。很多行業(yè)的產能擴張達到空前的程度，以鋼鐵行業(yè)為例，1998年鋼鐵行業(yè)的產量達到1億噸，2003年的鋼鐵產量達到2億噸，從1億噸到2億噸花了5年時間；但2003年后，鋼鐵行業(yè)在短短的6年時間里產量增加了4億噸，2010年的鋼鐵產量超過了6億噸。其間，很多行業(yè)或產品的產量都邁上了世界第一的巔峰。

在產量迅速增長的同時，中國經濟運行良好，企業(yè)效益同樣良好，尤其是國有控股企業(yè)的業(yè)績屢創(chuàng)歷史新高，曾經陷入困境的大型國有控股企業(yè)一躍成為世界500強的明星企業(yè)，銀行的效益當然更加優(yōu)秀，中國的最大5家銀行的股票市值都進入了世界前10名的行列。

在面對如此驕人成就的同時，我們必須明白，2002年后中國經濟究竟發(fā)生了什么變化？依筆者之見，2002年后的中國經濟出現了兩個新的變化：其一是中國加入全球化的浪潮，推動中國經濟的工業(yè)化加速，使進出口快速增長；其二是房地產的快速擴張和城市基礎設施投資快速推進。正是這兩個因素的出現，使困擾中國經濟的產能過剩問題得到很好解決。

首先，看看全球化對中國經濟的影響及其未來趨勢。2001年中國加入WTO對于中國經濟而言是一件極其重要的事件。2000年之前中國經濟之所以陷入產能過剩，一個重要原因是產品找不到合適的市場，加入全球化之后，由外資主導的投資很好地解決了這個問題。其積極意義還表現在解決了數億人口的就業(yè)問題，眾多的農村青年走出農村的田頭進入城市的工廠，使勞動生產率大大提高，這是中國經濟在過去數年時間里快速增長的物質基礎。

其次，房地產市場為工業(yè)投資提供了巨大的市場空間。1990年我國輕重工業(yè)的比重大體相當，各占50%。從1999開始，重工業(yè)呈現快速增長勢頭，工業(yè)增長再次形成以重工業(yè)為主導的格局。重工業(yè)的加速發(fā)展有兩個重要的時點，即1999年與2002年，與房地產市場的繁榮完全對應，1998年住房制度改革以后，房地產市場開始從1999年加速，2002年后房地產投資及房地產價格出現跳躍性變化。

重新面臨產能過剩挑戰(zhàn)

首先，出口增速放緩，對產能釋放形成壓力。

中國的全球化是由外商投資促進的，與出口相關的產業(yè)投資，在初期幾乎都是由外商主導的，外商以銷定產，一般不會出現產能過剩問題。但當民營資本和地方政府的實力大大增強之后，“重復投資”這個體制性的毛病又開始重現了。在產能過快擴張之后，必然出現相互殺價的現象，一旦國際市場出現需求減少，整個行業(yè)都遭到致命打擊。

光伏產業(yè)就是一個典型的案例。根據《中國光伏產業(yè)發(fā)展報告》的資料，中國的光伏產業(yè)在2004年之后經歷了快速發(fā)展的過程，連續(xù)5年的年增長率超過100%。在投資的快速擴張后，產能出現嚴重過剩，據獨立第三方調研機構大禾咨詢統(tǒng)計顯示，2010年，國內多晶硅產能利用率為52.94%，硅片硅錠產能利用率為47.83%，晶體硅電池產能利用率40.48%，太陽能薄膜電池產能利用率則僅為20%。

中國的光伏產品中有95%用于出口，歐洲市場歷來是重點，所占比重約為75%，德國和意大利占據歐洲光伏市場50%以上的份額，由于受到歐債危機的影響，歐洲國家下調對光伏電池的補貼，而且減少對光伏產品的需求。結果是中國的光伏行業(yè)遭遇嚴重危機。海外上市的10家龍頭企業(yè)，8家報虧。無錫尚德一直被認為是全市產量最大的太陽能企業(yè)，其三季報顯示凈虧損為1.164億美元，虧損幅度最大。不少小企業(yè)則已關門。

光伏行業(yè)只是眾多的出口行業(yè)的縮影，由于歐美國家的財政債務危機，2011年下半年開始我國出口需求明顯下滑，如果趨勢得不到明顯改善，則2012年以出口為導向的很多行業(yè)都會遭遇產能過剩的打擊。

其次，房地產投資減速將使相關產業(yè)出現嚴重的產能過剩。

從前面的分析可見，使中國經濟擺脫產能過剩循環(huán)的另外一個重要因素是房地產行業(yè)的興起。在2009年和2010年寬松貨幣政策刺激下，房地產投資增長十分強勁，刺激了鋼鐵的需求，樂觀的預期又刺激了鋼鐵行業(yè)的投資出現快速增長，一旦房地產投資放緩，則鋼鐵行業(yè)立即遭受產能過剩的打擊。2011年1~10月，黑色金屬礦采選、冶煉及壓延加工業(yè)供給完成固定資產投資4165.2億元，同比增長18.5%。隨著房地產銷售的放緩，房地產投資從9月份開始放緩，鋼鐵的銷售出現問題。10月份77家鋼鐵企業(yè)虧損面由9月份的9家增至25家，虧損面擴大為32.5%，虧損額為21.25億元，比9月份增加18.3億元。10月份的利潤總額和銷售利潤率已分別降至13.8億元和0.47%，創(chuàng)年內新低。

類似鋼鐵行業(yè)的還有電解鋁、水泥、煤炭等，在過去的3年里，產能擴張迅猛，而未來卻面臨需求減少的困境。

從產能看，我國的鋼鐵、水泥、煤炭、有色金屬（主要是銅）等的產量都已經達到或超過全球產量的一半，如果房地產投資減速，則這些產品都將面臨產能過剩的威脅。

因此說，2012年中國經濟面臨的最大挑戰(zhàn)是產能過剩。