每經記者 楊可瞻

你有沒想過這樣一件事，如果在房地美或者房利美被政府接管前就準確做空，會獲利多少？我們算了一筆賬，如果在2008年7月21日做空房地美，現(xiàn)在已經賺了接近1倍。當然這里還不包括使用杠桿。

為什么是7月21日？因為有消息稱，美國前財政部長亨利·保爾森當天曾向多家對沖基金透露內幕信息，內容涉及政府將接管“兩房”。

詭異的兩套措辭

2008年7月，正值次貸危機最高潮前夕，美國每一個角落里似乎都能聞到資本市場快腐爛的味道。先是房屋市場銷售急劇下降至近17年來新低，隨后通用汽車股價跌破10美元關口，一舉刷新50年最差記錄。當然，問題還包括房地美和房利美兩家當時最大的抵押貸款商。由于拖欠還款率急劇上升，兩家公司已在2008年上半年凈虧損高達56.6億美元。

但是時任美國財政部長的亨利·保爾森，卻給了市場一絲信心。7月13日，他在接受媒體采訪時稱，兩房必須繼續(xù)維持由股東所有的狀況。2天后，他又向參議員作證，給予政府新的權力進行干預會導致實質的干預變得不可能。話畢，兩房股價趁勢躥高。

7月21日，他準備動身前往對沖基金Eton Park Capital Management位于曼哈頓第三大道的辦公室。但之前，他接受了《紐約時報》的采訪并透露，美聯(lián)儲與美國貨幣監(jiān)理署曾對兩房賬目進行過檢查。預計上述檢查將提振市場信心。

但當他走進對沖基金會議室后，情況卻變得完全不同了。保爾森向在座的各位基金經理談起了市場是如何混亂，以及他沒能更嚴厲地懲罰貝爾斯登股東。不過，他話鋒很快一轉至“兩房問題”。保爾森稱，如果將兩房置于政府監(jiān)管，這兩家政府主辦企業(yè)的普通股將被徹底毀滅，當然也包括各種類別的優(yōu)先股。

盡管保爾森沒有肯定表示監(jiān)管一定會發(fā)生，但無疑已提供了清晰的信息，這讓人更加堅信財政部會這樣做。一名匿名基金經理立刻離開了會場，其后他撥通了律師電話。但律師很快警告稱，保爾森透露了很關鍵的內幕信息。他應該馬上停止交易兩房股票。事實也證明保爾森是對的。7周后，兩房被聯(lián)邦住房金融局接管。

高盛幫與瘋狂賣空

更有意思的是，參與那場會議的多位基金經理，和保爾森一樣都來自高盛。其中，Eton Park創(chuàng)始人明迪克曾擔任高盛首席策略師，孤松資本創(chuàng)始人曼德爾曾在高盛擔任零售行業(yè)分析師，投資公司Taconic Capital Advisors創(chuàng)始人布羅森斯則是前高盛套利員。當然，還有一些非高盛幫成員，包括知名做空大師查諾斯、紐約投資銀行創(chuàng)始人奧爾特曼等。

到這個時候，我們仍不能確定那些基金經理已提前賣空。但有一個跡象不容忽視。保爾森會議當天，房利美的賣空股票總額創(chuàng)下當年新高，至2.4億股。而在7月14日，該股賣空總額已升至1.63億股，較9日增長了90%。很明顯，會場上有人將保爾森的話透露給了外界。

當然，也有人不相信保爾森透露了內幕信息。《福布斯》的Lenzner就表示，從當年7月21日至9月，保爾森其實一直試圖援救兩房，其中就包括注資與直接支持房利美股價。而在8月初，他甚至選擇了大摩為房利美設計融資方案。