海峽股份

代碼：002320收盤價：16.74元評級機構(gòu)：廣發(fā)證券 評級：買入

公司公告獲得經(jīng)營西沙旅游航線（?？?三亞-西沙北礁）的經(jīng)營權(quán)，“一體兩翼”戰(zhàn)略取得實質(zhì)性進展。

廣發(fā)證券認為，公司的“一體兩翼”戰(zhàn)略實施；海南省有意以海峽股份為平臺，利用海峽股份經(jīng)營客滾船的經(jīng)營，開展海南島熱帶海洋旅游，公司未來的發(fā)展空間打開。

公司屬于第一個獲得西沙航線經(jīng)營權(quán)的企業(yè)，廣發(fā)證券預計國內(nèi)需求會較為旺盛。根據(jù)公司的測算，開通西沙旅游航線將增厚公司營業(yè)利潤約2700萬元，相當于2010年營業(yè)利潤的11%。

由于公司公告中并未提及西沙群島旅游資源的開發(fā)權(quán)，對西沙群島旅游資源的開發(fā)前景尚無法預期，主要涉及游客登島度假以及下海潛水的細節(jié)問題。謹慎起見，廣發(fā)證券暫按照公司的營運規(guī)劃進行盈利測算。

預計寶島16號和寶島19號分別于2012年和2013年初投入運營，并且考慮到貨運量自然增長和西沙航線的獲益，預計公司2011年~2013年的EPS分別為0.64元、0.84元和1.08元。給予公司“買入”評級。

深圳燃氣

代碼：601139收盤價：11.46元評級機構(gòu)：瑞銀證券 評級：買入

公司2010年LPG批零業(yè)務資產(chǎn)占公司凈資產(chǎn)的14%，貢獻64%的收入和4%的凈利潤。

瑞銀證券認為，該行業(yè)利潤率低，成長性不足，但提供充沛的現(xiàn)金流；2010年深圳本地管道燃氣業(yè)務貢獻了約6成凈利潤，且隨著西氣東輸二線氣源的達產(chǎn)還將快速增長；異地管道燃氣業(yè)務貢獻8%的收入和6%的凈利潤，處于培育期，預計“十三五”期間(2016年~2020年)業(yè)績將實現(xiàn)大幅增長。

受益于國家能源結(jié)構(gòu)調(diào)整,測算城市燃氣供氣量將從2009年的333億立方米提高到2020年的2079億立方米，年增速18.12%。

公司鎖定了長達25年、年27萬噸，價格不高于1.7元/立方米(含稅)的澳大利亞氣源，該合同氣量高于售予居民的氣量，售予工商業(yè)用戶的氣量價格可每半年聯(lián)動；預計西氣東輸二線將于2011年年底投產(chǎn),將給公司新增大量廉價氣源供應，支持公司未來5年業(yè)績增長。

預計2011年~2013年EPS分別為0.31元、0.47元、0.60元。瑞銀證券基于DCF模型進行兩階段貼現(xiàn)現(xiàn)金流估值,采用加權(quán)平均資本成本8.6%以及直至2020年的直接現(xiàn)金流，得到12個月目標價14.50元。