何志成（農(nóng)行總行大客戶部高級專員）

    9月歐債危機再度臨近爆發(fā)點：希臘債券收益率最高達到117%，創(chuàng)下了國家級債券收益率飆升速度的歷史記錄；標普19日將意大利長期主權(quán)債務(wù)評級下調(diào)一級，從A+降至A，前景展望為負面。此外，意大利債券收益率長期徘徊在6%左右，遠遠高于該國的生產(chǎn)率水平，非常讓人擔心。9月后半程，意大利將有6000億歐元國債陸續(xù)到期，屆時該國債券收益率能不能穩(wěn)定在6%？答案是不可能。意大利，這個歐元區(qū)第三大經(jīng)濟體去年公共債務(wù)總額已達1.9萬億歐元，是希臘、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭四國的總和，因此意大利國債收益率在9月間的變化格外值得注意。

    歐債危機的本質(zhì)是歐元區(qū)競爭力的衰退，進一步說是歐元區(qū)勞動力價值被高估，匯率當然也被高估。歐元原本沒有那么強大的購買力，歐洲一些國家依賴強勢歐元做寄生蟲的時代應(yīng)該終結(jié)。這是經(jīng)濟規(guī)律，一定也會轉(zhuǎn)化為市場鐵律。按照這個推理，解決歐債危機的唯一辦法是擠掉歐洲人建立在強勢歐元基礎(chǔ)上的財富泡沫，降低歐洲的勞動力價值基礎(chǔ)，即歐元匯率。

    當然，歐元區(qū)國家絕不會答應(yīng)這么做，必須拼死抗爭；新興市場經(jīng)濟國家也不想看到歐元大幅度貶值——因為他們還囿于這樣的理論：低匯率意味著競爭力。其實這兩股勁都是違背經(jīng)濟規(guī)律的。歐債危機、美債危機、中國的高通脹為什么會趕在了一起？根本原因是全球經(jīng)濟失衡，而失衡在哪？就在勞動力價值交換的嚴重失衡，嚴重不平等。中國要提高勞動力價值水平，歐美國家則要降低勞動力價值水平，以達到新的平衡，讓世界更平等。

    歐美人舒服慣了，享受慣了，說白了，是白占便宜慣了。這次輪到歐洲人“倒霉”，歐債危機率先爆發(fā)。未來美債危機也會再來，美國人也將步歐洲人的后塵。市場終究會立下這個規(guī)矩：不能超出自己的財力尤其是生產(chǎn)率水平享受高消費和高福利，同時也不能依靠廉價勞動力獲取競爭優(yōu)勢。市場需要治本，治本唯一方式是，歐元的國際購買力必須貶值，美元的國際購買力未來也將貶值，新興市場經(jīng)濟國家的貨幣則要有序地升值。

    很顯然，中國也要按照市場規(guī)律辦事，比如現(xiàn)在要不要出手救助歐元、美元？歐洲是中國的全面戰(zhàn)略合作伙伴，美國是中國最大的債務(wù)國，在兩債危機烏云壓頂?shù)臅r候，中國當然不能袖手旁觀。但是，當前中國要做的事情恐怕不是再拿多少錢，再買多少“白條兒”。中國有很多更重要的事情要做，尤其是要把自己的事情做好，把經(jīng)濟搞上去。

    要將中國經(jīng)濟搞上去，人民幣需要升值；要治理全球經(jīng)濟失衡，也需要人民幣升值；要擴大內(nèi)需，治理中國式通脹，人民幣也需要升值。人民幣升值意味著什么？意味著中國勞動者的勞動力價值的國際比較獲得了提升，同時也是順應(yīng)經(jīng)濟規(guī)律，順應(yīng)全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的大趨勢。更重要的是，只有在人民幣大幅度升值的基礎(chǔ)上，才能解決國內(nèi)勞動力價值大幅度提升之后  （工資水平大幅度提高）的高通脹問題，才能解決怎么使人民幣走出去，怎么更多地購買歐美“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”問題，才能解決中國相對過剩的產(chǎn)能向全球擴張的問題。

    中國需要加大對歐美的投資，但絕不是在現(xiàn)有匯率水平上的高價投資、被動性投資。在勞動力價值水平仍然失衡時買歐美的資產(chǎn)，那是在買高價，只有當歐元美元都貶值以后，才能考慮加大投資的事情，因為那是在買“便宜貨”。

    我們希望歐元、美元貶值后再出手。如果說，歐元、美元的貶值是經(jīng)濟規(guī)律使然，那么人民幣的升值也是經(jīng)濟規(guī)律使然。當然，敦促歐元、美元貶值不是中國政府該管的事情，也不是經(jīng)濟學家該管的事情。現(xiàn)在我們可以做的是順水推舟，既然歐美各國都在敦促人民幣升值，我們可以“俯首聽命”。他們不是很希望中國能夠更多的購買他們的國債嗎？升值以后的人民幣一定能買更多的國債，更重要的是，當歐元、美元大幅度貶值后，歐美將不得不出賣所謂的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

    我堅決主張不能再拿很“貴重”的人民幣去買歐美的  “白條兒”（國債），尤其是現(xiàn)在。至于未來，也要買他們的企業(yè)股權(quán)、土地礦產(chǎn)、高科技產(chǎn)品。當然，要讓他們賣給中國這些東西，恐怕現(xiàn)在不行，因為他們認為這些東西還很值錢，還有戰(zhàn)略價值。只有來一次大的危機，才能逼使他們甩賣。因此，我們的策略應(yīng)該是耐心等待，等待經(jīng)濟規(guī)律發(fā)生作用。在等待的過程中一切都可以談，但拿“白條兒”說事，一切免談——談是為了拖延時間。

    在這段時間里，中國應(yīng)該集中精力做好自己的事，要通過宏觀經(jīng)濟政策的微調(diào)使中國這架飛機實現(xiàn)軟著陸。我們要告訴世界：中國的經(jīng)濟能夠維持強勁的增長，就是對世界的最大支援，也會為最終解決歐債危機作出貢獻——因為中國有錢可以進口歐美的高科技產(chǎn)品。中國當前最需要解決的是治理高通脹，而治理中國式通脹的最好辦法就是按照市場規(guī)律辦：讓人民幣升值，讓人民幣的國際購買力得到真實的體現(xiàn)。

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