近期，國電電力（600795）成功發(fā)行了55億元的可轉(zhuǎn)換公司債。雖然目前整個A股市場略顯低迷，但是公司此次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債受到了市場資金的熱捧，計劃于9月2日上市的國電轉(zhuǎn)債也自然而然受到各方的關注。隨著國電電力8月31日中報的披露，國電電力可轉(zhuǎn)債受捧的秘密也逐漸被解開，即使是在電力企業(yè)普遍業(yè)績下滑的今年上半年，公司依舊保持了業(yè)績的平穩(wěn)增長。

上半年業(yè)績向好

    國電電力在8月31日發(fā)布的半年報中表示，公司以國際能源發(fā)展趨勢和國家能源政策為導向，在上半年繼續(xù)深入推進“大力發(fā)展新能源和建設創(chuàng)新型企業(yè)”的戰(zhàn)略任務，明確了“優(yōu)化發(fā)展火電，大力發(fā)展風電、水電、煤炭產(chǎn)業(yè)，擇優(yōu)發(fā)展太陽能，穩(wěn)健發(fā)展煤化工，積極發(fā)展核電”的發(fā)展思路，全力推動結(jié)構(gòu)調(diào)整和企業(yè)轉(zhuǎn)型。

    火電方面，國電電力啟動了哈密、遵化等一批大型煤電、熱電項目前期工作；風電方面，公司已取得核準72.6萬千瓦，取得路條195萬千瓦，其中山西平魯25萬千瓦風場，作為公司首個大型整裝風電項目獲得國家發(fā)改委路條；水電方面，大渡河流域項目開發(fā)進展順利，取得浙江青田水利樞紐項目開發(fā)權(quán)，25萬千瓦中小水電前期工作正加快推進；太陽能方面，核準3萬千瓦；核電方面，公司與中廣核簽署了吉林核電項目合作開發(fā)框架協(xié)議；非電產(chǎn)業(yè)方面，察哈素煤礦已完成探礦權(quán)轉(zhuǎn)讓，積家井煤礦前期、晶陽公司煤資源配置工作正加快推進，寧東煤化工、晶陽多晶硅項目的開發(fā)建設穩(wěn)步推進。

    半年報顯示，國電電力今年1~6月實現(xiàn)營業(yè)利潤18.86億元，比上年同期增長了15.53%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤11.40億元，同比增長9.41%；每股收益達到了0.074元。

    業(yè)內(nèi)人士指出，今年上半年受到煤炭價格高位運行的影響，不少發(fā)電企業(yè)業(yè)績都出現(xiàn)了明顯的下滑，在這種背景下，國電電力業(yè)績依舊保持穩(wěn)定的增長，確實令人感到驚喜。

    國電電力表示，2011年上半年國內(nèi)煤價同比大幅上漲并持續(xù)高位振蕩，煤炭采購管理形勢嚴峻。公司燃料管理始終抓住“把握市場趨勢、保障燃煤供應、優(yōu)化來煤結(jié)構(gòu)、細化過程監(jiān)督、強化閉環(huán)管理，充實鍛煉隊伍”這一主線，重點做好“優(yōu)化結(jié)構(gòu)、商業(yè)儲煤”兩大核心任務，大力推進“市場分析、采購庫存、采制化、配煤摻燒、商業(yè)儲煤”五大評價體系，努力控制好“入爐綜合標煤單價、入廠入爐熱值差”，燃料管理水平得到全面提升。報告期內(nèi)，公司所屬及控股火力發(fā)電企業(yè)燃煤供應得到保障，燃料成本得到有效控制。

    中金公司建議，密切關注三季度大渡河對國電電力業(yè)績的貢獻。大型水電站因為龐大的固定資產(chǎn)投入（高折舊、高財務費用）在豐枯季節(jié)盈利能力變化劇烈，進入三季度后，度電邊際利潤將快速攀升，預計全年大渡河有望貢獻凈利潤10.88億元。另外，今年下半年電量迅速增加，國電電力的煤價攀升壓力小于同行。

國電轉(zhuǎn)債上市在即

    就在國電電力中報披露之前，公司55億元可轉(zhuǎn)換公司債剛剛成功發(fā)行。雖然近段時間A股市場略顯低迷，但是國電電力發(fā)行可轉(zhuǎn)債消息曝光之后立刻引發(fā)了市場各方的關注。眾所周知，上市公司可轉(zhuǎn)債給予投資者的回報，與上市公司股價走勢有著密不可分的聯(lián)系，但更深層次還是受各家公司基本面影響。國電電力作為中國國電集團公司所控股的全國性上市發(fā)電公司，是中國國電在資本市場的直接融資窗口和實施整體改制的平臺，這讓國電電力在未來發(fā)展道路上擁有著明顯的優(yōu)勢。

    正如業(yè)內(nèi)人士的預料，國電電力此次發(fā)行可轉(zhuǎn)債受到了各方資金的認可，除了原有公司股東和二級市場資金以外，機構(gòu)資金對于國電轉(zhuǎn)債也給與了極大的熱情。根據(jù)國電電力公告，此次參與國電電力可轉(zhuǎn)債網(wǎng)下認購的基金接近80只，華夏基金、嘉實基金、易方達基金等大型公司均有基金參與認購，同時，王亞偉執(zhí)掌的華夏大盤精選和華夏策略精選赫然在列。此外，基金公司操盤的全國社保基金組合也力捧國電電力可轉(zhuǎn)債發(fā)行，共計有近20只社保組合參與，顯示出了對國電電力轉(zhuǎn)債蘊含投資機會的認可。

    按照計劃，國電轉(zhuǎn)債在9月2日即將上市，從業(yè)內(nèi)各方的觀點來看，對國電轉(zhuǎn)債也給與了比較正面的評價。中金公司指出，國電轉(zhuǎn)債條款較為優(yōu)厚，回售條款保護在第二個計息年度開始生效，票息后置明顯但總體水平較高。由于存在集團擔保，二級市場流動性預計較好。

    中金公司還指出，國電轉(zhuǎn)債投資特性優(yōu)于大盤轉(zhuǎn)債，如果上市定位合理，將是不錯的配置性品種，該轉(zhuǎn)債估值水平預計好于大盤轉(zhuǎn)債。在2.54元的股價下，預計該轉(zhuǎn)債上市定位在110~113元。  （李智）

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