每經(jīng)記者  李潮文  發(fā)自深圳

    港股市場(chǎng)出現(xiàn)首例評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)撤銷(xiāo)評(píng)級(jí)的案例，對(duì)象是內(nèi)地最大紙板制造商玖龍紙業(yè)（02689,HK），公司隨即發(fā)布公告予以澄清。與此同時(shí)，公司股價(jià)已坐了一回“過(guò)山車(chē)”。

被撤銷(xiāo)評(píng)級(jí)致股價(jià)暴跌

    昨日（6月15日），停牌近一天的玖龍紙業(yè)在香港聯(lián)交所發(fā)布復(fù)牌公告，股價(jià)隨即大漲13.81%至6.43港元，恒生指數(shù)當(dāng)日下跌0.68%。前一天，玖龍紙業(yè)股價(jià)跌幅超過(guò)20%。

    玖龍紙業(yè)這一次的股價(jià)  “坐過(guò)山車(chē)”因評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普而起。該評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)14日宣布，撤回予以玖龍紙業(yè)的4項(xiàng)信貸評(píng)級(jí)，包括“‘BB’長(zhǎng)期企業(yè)信貸評(píng)級(jí)”以及“‘BB-’的未償還高級(jí)無(wú)抵押票據(jù)發(fā)行人評(píng)級(jí)”、“長(zhǎng)期大中華信貸評(píng)級(jí)‘cnBBB-’”等。

    標(biāo)普在聲明中訴玖龍紙業(yè)  “兩宗罪”。標(biāo)普說(shuō)，玖龍紙業(yè)積極舉債來(lái)支持本身增長(zhǎng)。同時(shí)，標(biāo)普還指，此次撤回評(píng)級(jí)主要因標(biāo)普未能接觸到玖龍紙業(yè)管理層，以致不能全面掌握公司的策略和財(cái)務(wù)管理資料，未能充分評(píng)估未來(lái)的信貸風(fēng)險(xiǎn)。

    標(biāo)普此舉創(chuàng)出了H股首次有上市公司被評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)撤銷(xiāo)評(píng)級(jí)的案例，市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性甩賣(mài)，玖龍紙業(yè)跌幅一度高達(dá)22%，創(chuàng)3年多來(lái)記錄。

    玖龍紙業(yè)在公告中表示，公司沒(méi)有接到來(lái)自標(biāo)普有關(guān)財(cái)務(wù)問(wèn)題的任何書(shū)面查詢(xún)，其所委托的另一家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)沒(méi)有提出過(guò)上述問(wèn)題。

    玖龍紙業(yè)還表示，鑒于標(biāo)普撤銷(xiāo)公司評(píng)級(jí)，未來(lái)將改聘穆迪作為評(píng)級(jí)代理，并已收到穆迪的有關(guān)建議書(shū)，短期內(nèi)將落實(shí)委聘。

財(cái)務(wù)問(wèn)題仍受市場(chǎng)質(zhì)疑

    不過(guò)，市場(chǎng)仍然在關(guān)注玖龍紙業(yè)的財(cái)務(wù)問(wèn)題。玖紙副總經(jīng)理吳國(guó)勛14日接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，公司財(cái)政狀況穩(wěn)健，經(jīng)營(yíng)情況正常。但是，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱公司今年2月刊發(fā)的截至2010年12月31日止6個(gè)月未經(jīng)申核中期業(yè)績(jī)發(fā)現(xiàn)，公司負(fù)債持續(xù)增長(zhǎng)，凈負(fù)債比率按年大幅提高27.8個(gè)百分點(diǎn)至88%，總債務(wù)264億元。董事長(zhǎng)張茵當(dāng)時(shí)公開(kāi)表示，隨著高盈利紙品今年6月起逐步投產(chǎn)，負(fù)債比率及盈利能力均有望同步改善，并在下年度反映出來(lái)。她還表示，公司備用信貸額度達(dá)200億元，手頭現(xiàn)金22億元，足以應(yīng)付擴(kuò)產(chǎn)。

    這已經(jīng)不是這家中國(guó)最大紙板制造商第一次陷入財(cái)務(wù)困境的傳聞中了。2008年，市場(chǎng)甚至傳出為了逃避支付到期的貨款，玖紙打算清盤(pán)的傳聞。玖龍紙業(yè)也采取一系列改善措施，包括在2008年進(jìn)行了債務(wù)重組，尋求銀行重訂債務(wù)條件，除了提早償還部分貸款外，更以低價(jià)回購(gòu)債券。2009年完成重組后，該公司曾以5.3折回購(gòu)一批其更早前發(fā)行的2.84億美元債券。

    值得關(guān)注的是，中資企業(yè)最近在海外市場(chǎng)頻頻傳出財(cái)務(wù)丑聞，除了備受關(guān)注的美股市場(chǎng)，在H股市場(chǎng)也不例外。小型股綠森集團(tuán)（00094，HK）母公司嘉漢林業(yè)被研究機(jī)構(gòu)MuddyWaters指涉嫌造假賬及夸大資產(chǎn)，拖累了綠森集團(tuán)的表現(xiàn)，綠森股價(jià)由此一蹶不起，過(guò)去一個(gè)月累計(jì)跌去53.51%。

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