辰州礦業(yè)

（002155，收盤價(jià)24.82元）評級：推薦  評級機(jī)構(gòu)：長江證券

        上半年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入10.95億元，同比增長65.61%，利潤總額1.15億元，同比增長122.09%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤6606.01萬元，同比增長81.09%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤9291.63萬元，同比增長139.57%。實(shí)現(xiàn)每股收益0.12元，同比增長81.23%，基本符合市場預(yù)期。

        業(yè)績增長原因來自于金銻鎢價(jià)格的上漲。公司二季度每股收益0.09元，一季度每股收益0.03元，環(huán)比增長200%。價(jià)格方面，國內(nèi)黃金價(jià)格同比漲幅為25%，鎢和銻價(jià)格也在國家政策調(diào)控下出現(xiàn)較大漲幅，其中銻由于供應(yīng)面偏緊，表現(xiàn)尤為明顯，精銻價(jià)格漲幅達(dá)89%，氧化銻為71%；產(chǎn)量方面，黃金產(chǎn)量同比增長7.6%，銻品增長48.32%。

        公司獨(dú)特的金銻鎢組合模式是一大看點(diǎn)，其組合模式使公司抗單品種風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。

        由于目前公司黃金產(chǎn)量未達(dá)到全年計(jì)劃產(chǎn)量的一半，同時(shí)部分子公司探礦情況不樂觀，預(yù)測公司2010年~2011年EPS分別為0.297元和0.551元，對應(yīng)目前股價(jià)市盈率分別為68倍和36倍，下調(diào)公司評級至“推薦”。

華帝股份

（002035，收盤價(jià)9.24元）評級：推薦  評級機(jī)構(gòu)：中投證券

        2010年上半年公司營收增長明顯，盈利能力大幅提升，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.7億元，同比增長36.9%。實(shí)現(xiàn)凈利潤3383萬元（上年同期虧損1228萬元），基本每股收益0.15元。凈利潤率增長近7%，主要是由于在毛利率穩(wěn)中有升的同時(shí)，期間費(fèi)用率有顯著下降。

        受益于渠道建設(shè)完善，公司各類產(chǎn)品銷售增長率均在30%以上。其中爐具產(chǎn)品收入2.5億元，同比增長31.1%，收入占比33.5%，保持市占率第一水平。煙機(jī)和熱水器收入分別為2.4億元和1.9億元，同比增長44%和44.8%，收入占比分別為32.1%和25.2%。主要得益于公司渠道升級和業(yè)務(wù)拓展。

        渠道完善和產(chǎn)品研發(fā)提供持續(xù)增長動力。二季度銷售增速放緩一方面是受行業(yè)整體增長下滑（地產(chǎn)的滯后效應(yīng)），另一方面是由于公司進(jìn)行直供渠道調(diào)整影響產(chǎn)品銷售。下半年公司將進(jìn)一步深化渠道建設(shè)和產(chǎn)品研發(fā)。

        預(yù)計(jì)公司2010、2011年EPS分別為0.50元、0.62元。按照2010年主營業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的每股收益0.50元給予20倍PE，6~12個(gè)月目標(biāo)價(jià)10元，維持“推薦”評級。



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