每經(jīng)記者  楊可瞻  發(fā)自成都

        即將上演決賽的世界杯已帶給球迷太多的激情和懸念，球市如股市，上周還重挫近5%的道瓊斯工業(yè)指數(shù)（以下簡稱道指）本周卻“變臉”走高，將上周所失陣地全數(shù)“吞回”。更富戲劇性的是，就在諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主克魯格曼上周預(yù)言第三次大蕭條后，本周以高盛領(lǐng)銜的頂尖投行卻紛紛將“橄欖枝”拋向了經(jīng)濟復(fù)蘇一方。

        針尖對麥芒，關(guān)于經(jīng)濟是否將二次探底的爭論無疑已進入白熱化。

二次探底？大行說“不”

        上周，麻省理工博士，諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主保羅·克魯格曼關(guān)于第三次大蕭條的預(yù)言，猶如一顆滾燙的隕石直墜大地。在他的描述中，全球經(jīng)濟未來面臨的并不僅是2008年那樣的快速下滑，而是1873年和1929~1933年期間百年難遇的大蕭條。一時間，從國內(nèi)學(xué)術(shù)界到華爾街，都有意或無意地被卷入了這場經(jīng)濟前景之辯。

        首先“開炮”的是有著141年歷史的頂尖投行高盛，根據(jù)高盛投資管理向其高凈值客戶發(fā)布的文件，該行建議這些客戶仍應(yīng)投資于全球股市，縱使經(jīng)濟二次探底的聲音和部分股市的回調(diào)需要正與日俱增。同時，該行資產(chǎn)管理部下屬的策略團隊還指出由于二次探底較小的可能性、低估值以及政策等因素，中長期仍看多股市。

        “即便美國GDP增速放緩至1%~2%，也足夠推動企業(yè)產(chǎn)生相比現(xiàn)在更多的盈利”，這份報告同時指出，“相信客戶應(yīng)維持甚至新建戰(zhàn)略股票頭寸。另外歷史上真正的經(jīng)濟二次探底僅發(fā)生過兩次，分別在1931年和1981年，而當(dāng)時的原因都是緊縮貨幣政策所致。不同的是，美聯(lián)儲在可預(yù)見的未來都不大可能收緊貨幣政策?！?br/>
        而另一家華爾街巨頭摩根大通基金近日也看好經(jīng)濟復(fù)蘇。其首席市場策略師大衛(wèi)·凱利（DavidKelly）認為，此前股市走低已充分反映二次探底風(fēng)險，投資者應(yīng)提高股票倉位、同時降低債券倉位以應(yīng)對股市可能出現(xiàn)的反彈。由于經(jīng)濟再衰退可能性不大，未來建議投資者關(guān)注科技、消費及新興市場國家股票。

關(guān)鍵看復(fù)蘇力度

        而近來美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的好壞不一，更讓押注經(jīng)濟二次探底的這場“賭局”充滿了希區(qū)柯克式的懸念。

        據(jù)美國供應(yīng)管理學(xué)會（ISM）周二公布報告顯示，美國6月ISM非制造業(yè)指數(shù)為53.8，同時低于預(yù)期值55和前值55.4。ISM認為，由于服務(wù)業(yè)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)對勞動力市場的困境感到擔(dān)憂，6月份美國服務(wù)業(yè)增速進一步放緩。對此，ISM調(diào)研部門主管AnthonyNieves表示，多數(shù)受訪者對于商業(yè)環(huán)境的評論都較為積極，但人們擔(dān)心就業(yè)市場將影響經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐。

        盡管非制造業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，不過就業(yè)市場的表現(xiàn)還是讓人略感寬慰。數(shù)據(jù)顯示，美國上周初請失業(yè)金人數(shù)為45.4萬人，低于預(yù)期的46萬人及前值47.2萬人；同時上周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)為441.3萬人，低于預(yù)期值460萬人和前值461.6萬人。

        值得一提的是，美國經(jīng)濟的另一大風(fēng)險似乎正逐漸浮出水面。據(jù)美聯(lián)儲數(shù)據(jù)顯示，自2003年以來，美國商業(yè)銀行增持市政公債超過840億美元，而截至今年第一季度末，其總投資已高達2162億美元。有市場人士擔(dān)憂，目前包括道富銀行、美國銀行和花旗等大行手持市政公債占一級資本比例已為25年高點。加上美國地方政府1400億美元的預(yù)算赤字，一旦美國經(jīng)濟開始衰退，這些銀行所持資產(chǎn)隨時都有貶值風(fēng)險，最終可能導(dǎo)致全球股市再度大幅走低。

        長城證券宏觀策略師臘博向《每日經(jīng)濟新聞》表示，現(xiàn)在不能簡單地以二次探底來衡量經(jīng)濟，最關(guān)鍵還要看未來經(jīng)濟復(fù)蘇力度到底有多大。如果未來幾年美國GDP增速都能保持在1%~2%，即便出現(xiàn)雙底衰退也無妨。不過令人擔(dān)憂的是，據(jù)測算在未來3~5年內(nèi)，美國GDP增速可能只會維持在1%左右。

        “美國經(jīng)濟要實現(xiàn)連續(xù)增長關(guān)鍵看兩點，”臘博認為，“首先是流動性支撐，其次是振興產(chǎn)業(yè)以支撐經(jīng)濟。從第一點看，由于今年爆出歐債危機，同時奧巴馬政府上臺后美預(yù)算赤字又不斷攀升，這意味著未來不管是美國還是歐洲要再通過向市場注入大量流動性的可能已不大。因為一旦再向市場注水可能會引發(fā)政府債務(wù)快速增加和信用風(fēng)險；第二點看，目前確實看不到美國有任何產(chǎn)業(yè)能帶動經(jīng)濟快速增長。”

        而就克利夫蘭聯(lián)儲預(yù)測經(jīng)濟衰退概率，渣打銀行經(jīng)濟師黃國璋指出，目前10年期和2年期國債利差為240個基點，與2009年9月時相當(dāng)。總體而言，該利差還是反映兩點，一是歐債危機爆發(fā)后全球避險資金涌入美國債市，特別是短期國債；二是加息預(yù)期推后導(dǎo)致資金追捧短期國債，也拉大了這一利差。總體而言，該利差空間并非很大，不能簡單地以該指標(biāo)判斷經(jīng)濟二次探底。

下周中報行情或短期支撐道指

        如果說上周美股的表現(xiàn)還讓人沮喪的話，本周一開始其就以完美開場開始收復(fù)上周失地。

        截至周四收盤，道指收報10138.99點，漲幅1.2%。在過去三個交易日期間，道指累計上揚4.7%，納斯達克綜合指數(shù)收報2175.4點，漲幅0.74%；標(biāo)普500指數(shù)上揚0.94%至1070.25點。據(jù)統(tǒng)計，本周以來道指累計上漲4.7%，如果周五還收漲的話將創(chuàng)自2009年7月以來最大單周漲幅；標(biāo)普500指數(shù)和納斯達克綜合指數(shù)則分別累計上漲4.7%，4%。

        臘博認為，美股本周反彈實際上是在預(yù)期之內(nèi)，由于今年二季度和三季度美國GDP仍環(huán)比增長的概率很大，故經(jīng)濟增長推動企業(yè)盈利的可能性也較大。這樣一來，受下周美上市公司中報面世預(yù)期推動，投資者因憧憬企業(yè)盈利紛紛買入也不難理解。預(yù)計在美股發(fā)中報期間，大盤將受中報行情支撐，這和近期A股頗為相似。不過一旦中報發(fā)完再無明顯利好，美股還將回歸階段性走弱。下半年道指最壞的可能將跌至8000點附近。

        而美國市場分析人士則坦言，決定近期美股走向的關(guān)鍵還是下周開始的上市公司中報。其中位于紐約的GlobalArena投資管理首席投資策略師邁克·科恩表示，事實上市場真正關(guān)注的并不是這些上市公司中報具體盈利多少，除部分企業(yè)外也沒有人會真正預(yù)期這些公司中報業(yè)績會大幅增長，人們真正關(guān)心的還是企業(yè)盈利前景。記者發(fā)現(xiàn)，據(jù)美銀美林預(yù)測，標(biāo)普500指數(shù)成分股業(yè)績將同比平均增長27%。盡管如此，2009年的經(jīng)濟環(huán)境和現(xiàn)在相比已大相徑庭。當(dāng)時在經(jīng)濟衰退影響下，大部分公司業(yè)績基數(shù)還非常低。



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