每經(jīng)記者  朱蔚淇

        昨日（7月2日）早上，廣發(fā)證券新發(fā)布的醫(yī)藥生物制品行業(yè)研究報(bào)告迅速引起了市場(chǎng)注意。這份報(bào)告將醫(yī)藥行業(yè)評(píng)級(jí)從“買入”下調(diào)至“持有”。而就在10天之前的6月21日，該券商才發(fā)布過一份評(píng)級(jí)仍為“買入”的中期策略。這是廣發(fā)證券3年來首次下調(diào)醫(yī)藥板塊評(píng)級(jí)，也是這一波醫(yī)藥板塊暴跌行情中首次有大型券商調(diào)低行業(yè)評(píng)級(jí)的行為。

        如此迅速的“變臉”是否意味著醫(yī)藥行業(yè)環(huán)境發(fā)生了重大改變？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此采訪多家券商的研究員，卻發(fā)現(xiàn)他們所持有的觀點(diǎn)已產(chǎn)生分歧。券商研究員往往代表了機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的看法，這種分歧又是否意味著板塊調(diào)整遠(yuǎn)未觸底，暴風(fēng)雨將來得更加猛烈呢？

機(jī)構(gòu)紛紛加入“甩賣”大軍

        自6月上旬發(fā)改委下發(fā)《藥品價(jià)格管理辦法（征求意見稿）》以來，醫(yī)藥板塊便出現(xiàn)了越來越明顯的下滑，“綠肥紅瘦”的趨勢(shì)逐漸蔓延，個(gè)股輪番登上領(lǐng)跌榜。6月30日，衛(wèi)生部又發(fā)布打擊醫(yī)藥購銷領(lǐng)域商業(yè)賄賂行為的文件，令已經(jīng)傷痕累累的醫(yī)藥股再添重創(chuàng)，在7月的頭兩日便連續(xù)“榮登”板塊下跌排名之首。

        從交易所公開交易數(shù)據(jù)來看，機(jī)構(gòu)成為了幾只領(lǐng)跌股的出貨主力。6月21日與25日，中恒集團(tuán)（600252，收盤價(jià)25.86元）兩次出現(xiàn)在  “龍虎榜”上，這兩次的五大賣出方中，有3席均為機(jī)構(gòu)專用席位，且賣出金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過最大買入方的買入金額。

        7月1日，一向被認(rèn)為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健的雙鷺?biāo)帢I(yè)  （002038，收盤價(jià)33.00元）跌停。前五大賣出方中，機(jī)構(gòu)占據(jù)第一、三、四、五席，合計(jì)賣出金額達(dá)到5000多萬元，是排在最大買方第一、二、四位機(jī)構(gòu)專用席位合計(jì)買入金額的兩倍有余。

        7月2日，前期抗跌性較強(qiáng)的次新股譽(yù)衡藥業(yè)  （002437，收盤價(jià)54.90元）和貴州百靈（002424，收盤價(jià)36.20元）在午后被機(jī)構(gòu)打上跌停板，最大賣方中的第一、三位均為機(jī)構(gòu)，其中貴州百靈的最大買方全為游資。

        某深圳券商分析師告訴  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，基金應(yīng)該是本輪“甩賣”醫(yī)藥股的主力。由于醫(yī)藥股在基金倉位中占有的比重平均達(dá)到10%以上，因此減倉壓力頗大；而在一些個(gè)股跌幅過大損失過重之時(shí)，基金經(jīng)理就把目光投向了之前跌幅不大的個(gè)股。

        從昨日跌幅來看，片仔癀、達(dá)安基因、昆明制藥、天壇生物、雙鶴藥業(yè)、云南白藥、魚跌醫(yī)療等排名較靠前的個(gè)股莫不具有機(jī)構(gòu)重倉持有的特性。

研究員意見出現(xiàn)分歧

        從醫(yī)藥行業(yè)研究員這一個(gè)月來發(fā)布的研究報(bào)告看，最初研究員們普遍維持了“增持”、“買入”等評(píng)級(jí)，并且認(rèn)為政策的影響暫時(shí)尚未顯現(xiàn)。而隨著時(shí)間的推移，越來越多的券商加入了調(diào)級(jí)的行列。

        華泰證券是較早降低行業(yè)評(píng)級(jí)的券商之一。不過該券商6月3日的研報(bào)尚未將政策因素考慮在內(nèi)，只是從漲幅和估值的角度出發(fā)，認(rèn)為醫(yī)藥股已經(jīng)偏離了安全邊際。不過，在經(jīng)歷整整一個(gè)月的板塊調(diào)整之后，研究員彭海柱昨日在接受  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)表示，醫(yī)藥板塊的估值從之前偏離大盤100%以上下降到了40%～60%，作為一個(gè)明星板塊，這樣的估值是合理的，市場(chǎng)的拋壓更多的是來自對(duì)政策的恐懼。

        廣發(fā)證券是大型券商中首個(gè)降低醫(yī)藥行業(yè)評(píng)級(jí)的券商。該券商在6月21日的中期策略中還表示，“上一次醫(yī)藥行業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)速度達(dá)到目前水平是在2007年至2008年上半年，而目前醫(yī)藥板塊PE水平尚未達(dá)到當(dāng)時(shí)的高度，所以我們認(rèn)為醫(yī)藥股的PE值并不算高……醫(yī)藥股相對(duì)全部A股溢價(jià)水平處于較高水平，這也是市場(chǎng)對(duì)于醫(yī)藥股增長(zhǎng)實(shí)力的一種認(rèn)可。”而在7月1日撰寫的研報(bào)中，廣發(fā)證券認(rèn)為  “負(fù)面政策可能繼續(xù)出臺(tái)”、“能否落實(shí)難有定論，行業(yè)確已進(jìn)入負(fù)面環(huán)境”，由此將行業(yè)評(píng)級(jí)從“買入”下調(diào)至“持有”。

        除了廣發(fā)證券，尚未有其他大型券商研究員下降行業(yè)評(píng)級(jí)。中信證券還于7月2日發(fā)布了一份評(píng)級(jí)為“強(qiáng)于大市”的研報(bào)，中投證券則在7月1日的研報(bào)中繼續(xù)“看好”該行業(yè)。

        一向被喻為券商分析界  “老大哥”的申銀萬國(guó)在6月30日發(fā)布的醫(yī)藥板塊中期業(yè)績(jī)前瞻中表示，一些有潛力快速成長(zhǎng)的公司經(jīng)過調(diào)整后已具備很好的中長(zhǎng)期投資價(jià)值，不過沒有對(duì)行業(yè)給出評(píng)級(jí)。記者致電該券商媒體負(fù)責(zé)人，希望采訪分析師，卻被告知行業(yè)首席分析師近期身體不適已有多日疏于工作，而其他研究員無資格接受媒體采訪。

        招商證券、海通證券等大型券商距離上一次發(fā)布行業(yè)研究報(bào)告，已超過半個(gè)月以上。

        研究員對(duì)于行業(yè)的看法是否出現(xiàn)分歧？在采訪過程中，被采訪者均給出了肯定的答案。不過他們也紛紛表示，分析界對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展趨勢(shì)的總體看法仍是基本一致的，只是短期看法意見不一。

        某位未改變?cè)u(píng)級(jí)的券商分析師表示，目前下調(diào)評(píng)級(jí)的券商普遍都是新財(cái)富排名靠后的，而像申銀萬國(guó)、中信證券、國(guó)金證券、招商證券、中投證券等新財(cái)富排名靠前的分析師都沒有變動(dòng)?！拔覀円话憧词袌?chǎng)都是半年至12個(gè)月以上，下調(diào)評(píng)級(jí)的行為可能只是短期內(nèi)博一個(gè)噱頭?！?br/>
        對(duì)于后市的看法，這位分析師表示：“作出投資判斷實(shí)際上要看市場(chǎng)負(fù)面預(yù)期是否已經(jīng)完全反應(yīng)，而從現(xiàn)在來看，顯然還未充分反應(yīng)。有關(guān)部門出臺(tái)的調(diào)控措施可以說是一個(gè)接著一個(gè)，很難講后面還會(huì)不會(huì)有新的措施出來。就算是目前已出臺(tái)的措施也尚未在行業(yè)里完全體現(xiàn)，所以最快要等到三季度業(yè)績(jī)出來后，看看政策是否對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)出現(xiàn)影響。如果三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)下滑，市場(chǎng)可能會(huì)預(yù)期四季度會(huì)更差；如果三季度比想象的要好，那可能市場(chǎng)負(fù)面預(yù)期就被基本消化了?！?br/>
        興業(yè)證券的王晞與湘財(cái)證券的葉侃則認(rèn)為，政策對(duì)藥企利潤(rùn)增長(zhǎng)的影響將在今年下半年至明年上半年間顯現(xiàn)。

三類藥企或受影響

        上述分析師認(rèn)為，如果國(guó)家將醫(yī)藥行業(yè)反腐政策落實(shí)，幾乎每一家生產(chǎn)處方藥的企業(yè)都會(huì)受到影響?！搬t(yī)生的灰色收入是公開的秘密，上市公司也都是這樣做的。”

        湘財(cái)證券的葉侃認(rèn)為，三類醫(yī)藥股最有可能成為本輪國(guó)家打擊的重點(diǎn)。第一類是普藥企業(yè)，因?yàn)槠账幨且粤咳?，往往采取底價(jià)代理的方式銷售，流通差價(jià)率較大；第二類是新藥與仿制藥的生產(chǎn)企業(yè)，這些藥品的推廣需要投入大量費(fèi)用；此外，利潤(rùn)率過高的藥企也將成為藥品管理辦法限制的對(duì)象。

新聞鏈接

兩部委密集發(fā)布政策分析師驚呼“太快了”

每經(jīng)記者  朱蔚淇

        昨日（7月2日）在一天之內(nèi)，國(guó)家發(fā)改委與衛(wèi)生部分別發(fā)布  “對(duì)部分藥品出廠價(jià)格開展專項(xiàng)調(diào)查”和“關(guān)于加強(qiáng)醫(yī)療質(zhì)量控制中心建設(shè)推進(jìn)同級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)檢查結(jié)果互認(rèn)工作”的通知，令醫(yī)藥行業(yè)原本就已“烏云密布”的市場(chǎng)氛圍再次加上強(qiáng)大壓力。對(duì)如此火速的動(dòng)作，分析師紛紛表示“始料未及”，稱國(guó)家的反應(yīng)遠(yuǎn)比想象的快。

        5月16日，中央電視臺(tái)《新聞30分》節(jié)目報(bào)道了湖南湘雅二醫(yī)院賣給癌癥病人的“天價(jià)”蘆筍片經(jīng)層層加價(jià)致使利潤(rùn)高達(dá)1300%的新聞，在社會(huì)上引起強(qiáng)烈反響，并出人意料地成為國(guó)家下令整治醫(yī)藥行業(yè)暴利的導(dǎo)火索。

        5月25日，國(guó)家發(fā)改委針對(duì)藥品價(jià)格表態(tài)，表示今后將采取4項(xiàng)措施加強(qiáng)藥品價(jià)格管理，加大對(duì)流通環(huán)節(jié)惡意加價(jià)、牟取暴利行為的打擊力度，進(jìn)一步降低虛高藥品價(jià)格。

        6月上旬，發(fā)改委向部分行業(yè)協(xié)會(huì)下發(fā)《藥品價(jià)格管理辦法（征求意見稿）》，對(duì)藥品流通差價(jià)以及銷售期間費(fèi)用率和利潤(rùn)率作出限制。這一意見稿的下發(fā)導(dǎo)致端午節(jié)后醫(yī)藥股集體跳水。從6月11日至7月2日收盤，醫(yī)藥板塊累計(jì)跌幅達(dá)到20%。

        意見稿下發(fā)不久后，市場(chǎng)又傳出部分基本藥物悄悄加價(jià)的消息。發(fā)改委價(jià)格司負(fù)責(zé)人6月17日表示，將嚴(yán)查醫(yī)保目錄公布前后的藥品漲價(jià)行為。盡管發(fā)改委的查價(jià)工作已有實(shí)質(zhì)開展，不過，發(fā)改委又于7月2日在網(wǎng)站發(fā)布對(duì)部分藥品出廠價(jià)格開展專項(xiàng)調(diào)查的通知，明確此次調(diào)查范圍是新進(jìn)入國(guó)家醫(yī)保目錄的藥品，以及部分已規(guī)定最高零售限價(jià)的藥品，涉及900多家生產(chǎn)企業(yè)，近900個(gè)品種。

        分析人士普遍認(rèn)為，藥品暴利光靠?jī)r(jià)格管理是“治標(biāo)不治本”，根本上需要改變“以藥養(yǎng)醫(yī)”的潛規(guī)則。果然在不久后，衛(wèi)生部也加入到醫(yī)藥肅貪行動(dòng)中。

        7月2日，衛(wèi)生部又在網(wǎng)站發(fā)布“關(guān)于加強(qiáng)醫(yī)療質(zhì)量控制中心建設(shè)推進(jìn)同級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)檢查結(jié)果互認(rèn)工作的通知”，進(jìn)一步加強(qiáng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。

        對(duì)于國(guó)家部委的火速行動(dòng)，各券商研究員均表示，國(guó)家的行動(dòng)原比想象中的快，并擔(dān)心接下來還會(huì)有更多的政策出臺(tái)。昨日，一位第三方研究機(jī)構(gòu)研究員還向  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，將在下周開展行業(yè)調(diào)查，下調(diào)行業(yè)評(píng)級(jí)。



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