每經(jīng)記者  胡玉慧

        本周，A股又有一家公司宣布進(jìn)軍LED產(chǎn)業(yè)：證通電子（002197，收盤(pán)價(jià)20.25元）16日公告稱，公司將投資2000萬(wàn)元進(jìn)入LED芯片封裝和下游應(yīng)用如LED燈具領(lǐng)域。

        在二級(jí)市場(chǎng)上，三安光電（600703，收盤(pán)價(jià)38.15元）本周創(chuàng)下40.57元的歷史新高，再度引起市場(chǎng)關(guān)注。

        記者了解到，從明年起有一批核心專(zhuān)利將陸續(xù)度過(guò)20年的專(zhuān)利保護(hù)期，不論是企業(yè)還是資本市場(chǎng)投資人對(duì)LED行業(yè)都躍躍欲試。隨著更廣闊的下游應(yīng)用的逐漸啟用，LED市場(chǎng)未來(lái)將會(huì)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

現(xiàn)狀·專(zhuān)利構(gòu)筑壁壘

        LED行業(yè)是一個(gè)高進(jìn)入壁壘的行業(yè)，這里指的是上游芯片和外延片，該環(huán)節(jié)目前占到了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)值的70%。

        做LED芯片、外延片要比單純做封裝、做下游應(yīng)用產(chǎn)品難得多，這當(dāng)中涉及技術(shù)、工藝在內(nèi)的多方面要求。有業(yè)內(nèi)分析師對(duì)記者說(shuō)，“其他的不說(shuō)，光是用來(lái)做襯底的藍(lán)寶石，硬度只比鉆石差點(diǎn)，加工起來(lái)對(duì)工藝要求很高。”

        而另一種做襯底的原材料碳化硅就更“苛刻”，價(jià)格高于藍(lán)寶石并且稍不注意就容易出現(xiàn)龜裂、發(fā)光效率不及格、可靠性差等問(wèn)題，因此盡管做出來(lái)的LED芯片性能好過(guò)藍(lán)寶石，但目前占據(jù)主流的卻是后者。

        就算邁過(guò)襯底這道坎，“外延片生長(zhǎng)、芯片制造的難題還擱那吶。”前述分析師說(shuō)。不同的襯底材料會(huì)采用不同的外延生長(zhǎng)技術(shù)，并且延續(xù)到后續(xù)芯片加工和封裝。除去工藝要求，光技術(shù)上就得注意發(fā)光效率、降低結(jié)溫和散熱等問(wèn)題。

        也正是因?yàn)槿绱?，才有了LED專(zhuān)利壁壘的形成。目前全球LED市場(chǎng)由行業(yè)前5大廠商掌控，即日本的日亞化學(xué)  （Nichia）、豐田合成（ToyodaGosei）、美國(guó)Cree公司、歐洲飛利浦（PhilipsLumileds）  和  歐  司  朗（Osram）。這5家廠商為了維持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、保持自身市場(chǎng)份額申請(qǐng)了多項(xiàng)專(zhuān)利，幾乎覆蓋了原材料、設(shè)備、封裝、應(yīng)用在內(nèi)的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。LED廠商間通過(guò)專(zhuān)利授權(quán)和交叉授權(quán)來(lái)進(jìn)行研發(fā)和生產(chǎn)，不僅阻礙了新進(jìn)入者的產(chǎn)生，某種程度上也增加了企業(yè)的生產(chǎn)成本。

契機(jī)·專(zhuān)利到期促格局生變

        然而這種專(zhuān)利上的壁壘已經(jīng)有了松動(dòng)跡象。國(guó)家半導(dǎo)體照明工程研發(fā)及產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟辦公室主任耿博告訴記者，“今后2～3年，會(huì)有一批上世紀(jì)90年代的核心專(zhuān)利陸續(xù)到期。”

        對(duì)行業(yè)來(lái)講，這或許將成為現(xiàn)有格局改變的契機(jī)。因?yàn)閺?990年開(kāi)始提出的LED相關(guān)專(zhuān)利，將自2010年起將逐漸達(dá)到20年的有效專(zhuān)利期限，而這其中相當(dāng)大一部分還涉及重要的白光LED。

        國(guó)外大廠專(zhuān)利保傘的弱化，將從兩個(gè)層面刺激新進(jìn)入者的大量涌現(xiàn)。一方面是新市場(chǎng)的開(kāi)放，日亞化學(xué)擁有的專(zhuān)利阻礙了來(lái)自我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的LED產(chǎn)品進(jìn)入日本市場(chǎng)；而若轉(zhuǎn)戰(zhàn)美國(guó)，則有相當(dāng)大的可能侵犯到Cree的專(zhuān)利，目前國(guó)內(nèi)外LED企業(yè)之間的法律糾紛也發(fā)源于此。

        另一方面，大同證券研究員李志中認(rèn)為，“專(zhuān)利到期可以期待LED成本的下降。”他表示，再加上新進(jìn)入廠商的競(jìng)爭(zhēng)推動(dòng)和技術(shù)進(jìn)步，LED產(chǎn)品在最重要的照明市場(chǎng)大規(guī)模替代傳統(tǒng)光源的步伐將會(huì)得到加快。

        對(duì)這點(diǎn)抱有期待的不僅是業(yè)內(nèi)廠商，還包括投資者們。記者在聯(lián)創(chuàng)光電（600363，收盤(pán)價(jià)10.04元）和飛樂(lè)音響（600651，收盤(pán)價(jià)8.76元）股吧中看到，已經(jīng)有投資者發(fā)帖表示看好明年專(zhuān)利到期后這兩家公司的發(fā)展前景。

行業(yè)·處于爆發(fā)式增長(zhǎng)前夜

        毫無(wú)疑問(wèn)，隨著專(zhuān)利  “解禁”，LED概念在A股市場(chǎng)將會(huì)進(jìn)一步升溫。行業(yè)的景氣度到底有多高？

        在全球范圍內(nèi)，LED廠商今年紛紛啟動(dòng)了擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，三安光電今年將18臺(tái)MOCVD設(shè)備擴(kuò)張到33臺(tái)；不過(guò)三安這一擴(kuò)產(chǎn)步伐跟韓廠三星LED比起來(lái)完全是“小巫見(jiàn)大巫”，后者今年計(jì)劃一口氣增加70臺(tái)設(shè)備！這一舉動(dòng)導(dǎo)致MOCVD生產(chǎn)廠商德國(guó)Aixtron產(chǎn)能滿載，并且調(diào)高了全年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。

        廠商的信心來(lái)自LED巨大的市場(chǎng)需求。中投證券電子行業(yè)王海軍表示，預(yù)計(jì)明年全球LED產(chǎn)業(yè)的潛在需求在2297億顆左右，而兩大MOCVD設(shè)備廠的年設(shè)備供給僅為180萬(wàn)臺(tái)，對(duì)應(yīng)年產(chǎn)能為580億顆，遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了需求。今年9月三安光電舉行新品發(fā)布會(huì)時(shí)傳遞出的信息是，目前行業(yè)供求緊張，產(chǎn)能成為了三安光電的瓶頸，有下游封裝企業(yè)對(duì)公司供貨頗有“微詞”。

        一直密切追蹤三安光電的海通證券分析師球春城表示，行業(yè)目前的景氣至少維持到2010年，下游應(yīng)用市場(chǎng)還有多倍成長(zhǎng)空間，行業(yè)仍然處于“發(fā)展早期”。他指出，手機(jī)、裝飾、燈飾等已經(jīng)成熟的應(yīng)用有更新?lián)Q代需求，中尺寸背光源的需求在繼續(xù)成長(zhǎng)，大尺寸背光源應(yīng)用上的需求今年才剛剛開(kāi)始，此外還有政府層面對(duì)戶外照明的推動(dòng)以及最終和最大的應(yīng)用市場(chǎng)家用照明。

        對(duì)于行業(yè)爆發(fā)的具體時(shí)點(diǎn)，我國(guó)LED產(chǎn)業(yè)發(fā)展先鋒廈門(mén)市的LED促進(jìn)中心主任何開(kāi)鈞在接受  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，家用照明預(yù)計(jì)會(huì)在3年后啟動(dòng)，他目前最看好的是大尺寸背光源市場(chǎng)。三安光電方面的觀點(diǎn)是，目前只有不到3%的電視采用LED背光源；若LED電視滲透率達(dá)到15%，即使目前全球產(chǎn)能全部算上也還不夠。

        研究機(jī)構(gòu)LEDinside數(shù)據(jù)顯示，三星、LG等廠商目前公布的2010年LED電視銷(xiāo)售目標(biāo)接近1400萬(wàn)臺(tái)，加上日本和我國(guó)品牌，預(yù)計(jì)總銷(xiāo)量為1500萬(wàn)臺(tái)，是今年的5倍以上。以平均一臺(tái)LED電視對(duì)LED的需求量1000顆計(jì)算，明年僅電視就需要150億顆LED芯片。我國(guó)臺(tái)廠晶電在今年為三星LED電視供貨，單月?tīng)I(yíng)收已經(jīng)從三星未大規(guī)模鋪貨前的不到5億元上升至8月份的12.48億元。

        另?yè)?jù)我國(guó)  《半導(dǎo)體照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展意見(jiàn)》中顯示，到2015年功能性照明、液晶背光源、景觀裝飾等市場(chǎng)的LED產(chǎn)品滲透率將分別達(dá)到20%、50%和70%以上。

        資本市場(chǎng)上，LED行業(yè)A股市場(chǎng)個(gè)股今年走勢(shì)都相當(dāng)強(qiáng)勁。三安光電今年漲幅已差不多達(dá)到300%，美股方面Cree公司也由年初的16.11美元升至目前的51.90美元。

投資策略

尋找掌握自主核心技術(shù)的公司

        盡管行業(yè)發(fā)展前景相當(dāng)美好，但業(yè)內(nèi)也提醒投資者不可盲目投資。耿博反復(fù)強(qiáng)調(diào)，我國(guó)企業(yè)還是要加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)，“要有自己的核心技術(shù)。”

        何開(kāi)鈞也向記者表示，LED產(chǎn)品成本高企有著多方面的原因，不能過(guò)度夸大專(zhuān)利開(kāi)放對(duì)行業(yè)的作用，不是說(shuō)專(zhuān)利到期了行業(yè)就會(huì)一下子發(fā)展起來(lái)。

        何開(kāi)鈞表示，未來(lái)要解決成本問(wèn)題還是要靠技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)，因此技術(shù)上具備優(yōu)勢(shì)的公司將會(huì)搶占市制高點(diǎn)。

        另一方面，何開(kāi)鈞也提到目前整個(gè)產(chǎn)業(yè)投資過(guò)度，行業(yè)良莠不齊競(jìng)爭(zhēng)無(wú)序，未來(lái)產(chǎn)品價(jià)格下降、企業(yè)盈利空間壓縮的趨勢(shì)可以預(yù)見(jiàn)。在這種情況下，只有真正具有技術(shù)實(shí)力的公司才能生產(chǎn)出高附加值產(chǎn)品，在生產(chǎn)效率、產(chǎn)品性能上才會(huì)更有優(yōu)勢(shì)。

三安光電（600703，收盤(pán)價(jià)38.15元）

        A股LED龍頭，產(chǎn)品集中在上游外延片和芯片環(huán)節(jié)；已實(shí)現(xiàn)全色系高亮度LED的量產(chǎn)，產(chǎn)品合格率和技術(shù)參數(shù)均優(yōu)于同行。

        目前擁有14臺(tái)MOCVD設(shè)備，具備外延片50萬(wàn)片、芯片160億粒的年生產(chǎn)能力。公司今年產(chǎn)品的下游應(yīng)用中有40%是白光照明，40%是顯示屏，20%為數(shù)碼燈飾，未來(lái)預(yù)計(jì)白光照明增長(zhǎng)速度會(huì)大大快于另外兩個(gè)領(lǐng)域。

        三安光電產(chǎn)品訂單滿載，今年已啟動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)：8月份購(gòu)買(mǎi)了4臺(tái)MOCVD設(shè)備，此外還通過(guò)增發(fā)募集8億元資金投向天津產(chǎn)業(yè)基地，將再增加15臺(tái)MOCVDA設(shè)備；天津基地的年產(chǎn)能規(guī)模為外延片75萬(wàn)片，芯片200億粒，完全達(dá)成后將超過(guò)公司現(xiàn)有產(chǎn)能。這部分產(chǎn)能預(yù)計(jì)明年年內(nèi)可投產(chǎn)。

士蘭微（600460，收盤(pán)價(jià)9.51元）

        控股子公司杭州士蘭明芯科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱士蘭明芯）目前擁有6臺(tái)MOCVD外延爐，今年年底將有另外兩臺(tái)MOCVD到位。

        士蘭明芯LED產(chǎn)品為藍(lán)綠光為主，紅光外購(gòu)，公司不能做白光。下游應(yīng)用主要面對(duì)戶外屏市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)戶外彩屏領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率為60%～70%。公司也有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，除外購(gòu)?fù)膺€計(jì)劃改造1臺(tái)MOCVD，之后外延片加工能力將提高約一倍。

        公司LED業(yè)務(wù)占總收入的比重為22%，主營(yíng)利潤(rùn)占比為30%左右。特別值得投資者注意的是，今年上半年公司LED業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)為500萬(wàn)元，到第3季度則上升至1000萬(wàn)元。

聯(lián)創(chuàng)光電（600363，收盤(pán)價(jià)10.04元）

        A股較早從事LED業(yè)務(wù)的公司，與三安光電不同，公司在LED領(lǐng)域發(fā)展出比較完善的產(chǎn)業(yè)鏈，外延片、芯片、器件、背光源產(chǎn)品、照明產(chǎn)品等目前都能做。但具體來(lái)看，LED業(yè)務(wù)的主要收入和利潤(rùn)還是來(lái)自于下游應(yīng)用環(huán)節(jié)。

        就自身實(shí)力來(lái)講，聯(lián)創(chuàng)光電在LED方面并不具備顯著優(yōu)勢(shì)，公司未來(lái)的投資機(jī)會(huì)主要在大股東的重組上。今年10月末公司實(shí)際控制人江西省國(guó)資委承認(rèn)正在與第三方商討公司控股股東江西省電子集團(tuán)公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜。

        早前已有媒體報(bào)道公司大股東的“緋聞”對(duì)象是香港新恒基集團(tuán)。根據(jù)本月初《每日經(jīng)濟(jì)新聞》向新恒基中國(guó)區(qū)投資總監(jiān)蘭有金求證得到的信息，雙方早些時(shí)候確實(shí)有一些口頭上的“寒暄”，但目前沒(méi)有進(jìn)一步的結(jié)果。資料顯示，新恒基是一家以香港為基地，以內(nèi)地為主要投資方向的投資財(cái)團(tuán)，主要業(yè)務(wù)涉及半導(dǎo)體與光電子產(chǎn)業(yè)，直接控制的總資產(chǎn)達(dá)600余億港元。

德豪潤(rùn)達(dá)（002005，收盤(pán)價(jià)14.09元）

        嚴(yán)格意義上說(shuō)，德豪潤(rùn)達(dá)是一家“準(zhǔn)”LED公司，公司目前主業(yè)還是小家電，但公司不久后或許將成為A股LED產(chǎn)業(yè)的第二號(hào)“人物”。今年10月德豪潤(rùn)達(dá)公布增發(fā)方案，募資15.26億元將全部投向LED產(chǎn)業(yè)。募投項(xiàng)目覆蓋了LED整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，分別用于LED芯片、封裝和照明項(xiàng)目，項(xiàng)目的建設(shè)周期均為兩年。

        完全達(dá)產(chǎn)后，德豪潤(rùn)達(dá)主營(yíng)業(yè)務(wù)將變更為L(zhǎng)ED，擁有的年產(chǎn)能包括：50億只LED芯片，50億只大功率芯片封裝器件，汽車(chē)燈、船用燈等專(zhuān)用燈具100萬(wàn)套，室外燈具項(xiàng)目20萬(wàn)套及室內(nèi)燈具500萬(wàn)只。


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