每經(jīng)記者  江旋  宛霞  朱小雯  每經(jīng)實習(xí)記者  曾春

        周五出爐的8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，讓A股投資者吃了一顆  “定心丸”。財政收入大增，信貸數(shù)據(jù)好于預(yù)期，平穩(wěn)增長的消費和高速增長的投資……可以說，一系列數(shù)據(jù)進(jìn)一步確立了中國經(jīng)濟復(fù)蘇的趨勢。此外，管理層在各種場合多次強調(diào)，為鞏固經(jīng)濟刺激政策的成果，將繼續(xù)保持宏觀政策基調(diào)不變。

        種種跡象表明，中國經(jīng)濟復(fù)蘇的曙光已漸明朗，這也將大大提升投資者對于A股市場的信心。

【宏觀焦點·財政】

8月財政收入大增36.1%收支仍然緊張

        受去年基數(shù)較低和國內(nèi)消費稅增長影響，8月全國財政收入大幅增長36.1%。

        財政部周五公布8月份財政收支情況。全國財政收入5237.47億元，比去年同月增加1389.54億元，增長36.1%。其中，中央本級收入3059.95億元，同比增長51.2%；地方本級收入2177.52億元，同比增長19.3%。

        財政部認(rèn)為，本月收入增長較快，主要受去年8月份收入基數(shù)較低、今年某些一次性或不可比增收因素影響。

        值得關(guān)注的是，8月份中央本級收入同比增長51.2%，增幅環(huán)比達(dá)到近40%，這跟下半年財稅部門出臺加大稅收征管規(guī)范，特別是在白酒、煙草業(yè)消費稅方面的“堵漏”大有關(guān)系。

        根據(jù)預(yù)算，1~8月中央本級收入累計增幅比預(yù)期增幅降低了11.4個百分點。財政部表示，今年完成預(yù)算任務(wù)仍然艱巨，全年財政收支緊張矛盾突出。

        財政支出方面，中央、地方各級支出同比增幅較上月大幅拉大。8月全國財政支出4737.12億元，同比增長17.4%。其中中央本級支出1199.27億元，同比增長16.4%；地方本級支出3537.85億元，同比增長17.7%。

【宏觀焦點·投資】

固投大增  房地產(chǎn)投資顯現(xiàn)接力政府投資潛力

        今年1~8月份，我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資112985億元，同比增長33%，比1~7月加快0.1個百分點。

        其中房地產(chǎn)開發(fā)投資21147億元，增長14.7%。人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長劉元春表示，房地產(chǎn)投資增速加快反映出民間投資呈現(xiàn)向好趨勢。

        興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委也表示，房地產(chǎn)顯示出可能接棒政府投資的潛力。但在當(dāng)前價格回升過快導(dǎo)致銷量萎縮的情況下，未來開發(fā)投資能否持續(xù)增長令人擔(dān)憂。

        同時，8月份固投的高增速也存在基期效應(yīng)。“現(xiàn)在增長33%與一季度增長33%是不一樣的。”劉元春說，未來投資同比仍將保持高位，但環(huán)比下降。當(dāng)前刺激政策的延續(xù)性導(dǎo)致的投資高漲，會在12月份到明年一季度衰減下來。他還強調(diào)，在今年加快啟動民間投資，是保證明年投資速度的關(guān)鍵。

        此外，工業(yè)增加值已連續(xù)四個月同比增速加快。8月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長12.3%，比上年同月回落0.5個百分點，比7月份加快1.5個百分點；1~8月份累計同比增長8.1%，比1~7月份加快0.6個百分點。

        8月份發(fā)電量3443億千瓦時，增長9.3%，為15個月以來的最快增速，顯示出制造業(yè)明顯的增長勢頭。

【宏觀焦點·出口】

外貿(mào)數(shù)據(jù)再次逆轉(zhuǎn)下行  物流運行穩(wěn)中趨升

　　  海關(guān)總署周五發(fā)布8月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)，8月，我國外貿(mào)進(jìn)出口總值1917億美元，同比下降20.6%；其中出口值1037億美元，同比下降23.4%；進(jìn)口880億美元，同比下降17%。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，進(jìn)出口、出口和進(jìn)口環(huán)比分別增長2.3%、3.4%和1%。

        盡管外貿(mào)逐月回升趨勢基本確立，但分析人士認(rèn)為，在此期間出口形勢仍在反復(fù)震蕩卻是不爭的事實。

        9月1日公布的8月份制造業(yè)PMI也印證了這一點。8月新出口訂單指數(shù)為52.1%，同上月持平。中國物流信息中心認(rèn)為，該指數(shù)雖然已連續(xù)4個月保持在50%以上，但近期回升勢頭有些疲弱，出口后期走勢仍然具有不確定性。

        值得高興的因素是，出口值已經(jīng)連續(xù)兩月穩(wěn)定在千億美元之上。在與主要貿(mào)易伙伴的雙邊貿(mào)易中，中美貿(mào)易表現(xiàn)良好，巴西也躋身我國前10大貿(mào)易伙伴行列。

        興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委認(rèn)為，中國與主要貿(mào)易伙伴的雙邊貿(mào)易已經(jīng)保持了穩(wěn)定。8月的震蕩只是短期的，對經(jīng)濟增長的負(fù)拉動也將逐漸減小，預(yù)期出口數(shù)據(jù)將在明年一季度轉(zhuǎn)正。

        來自中國物流信息中心的統(tǒng)計顯示，今年上半年，全國社會物流總額為429642億元，同比下降0.8%，降幅比一季度縮小2.5個百分點。剔除價格下降因素，同比增長6%，增幅比一季度提高4.5個百分點。今年上半年社會物流總費用為2.5萬億元，同比增長4.8%，增幅比一季度提高1.5個百分點。與GDP的比率為18%，比去年回落了0.4個百分點。上半年物流業(yè)增加值為9040億元，同比增長2.1%，增幅比一季度提高0.9個百分點，回升速度有所加快。

【宏觀焦點·消費】CPI、PPI現(xiàn)拐點  消費平穩(wěn)增長

        8月份，物價終于“見底”，結(jié)束此前同比降幅連續(xù)擴大的局面。居民消費價格  （CPI）和工業(yè)品出廠價格（PPI）同比降幅雙雙收窄，環(huán)比上漲。專家認(rèn)為，物價“拐點”已現(xiàn)。未來幾個月降幅將逐漸縮小直至轉(zhuǎn)為正增長，反向變化的因素很小。

        8月份CPI同比下降1.2%，比上月降幅縮小0.6個百分點，環(huán)比上漲0.5%。1~8月份，CPI同比下降1.2%，與1~7月降幅持平。

        PPI同比下降7.9%，降幅比上月縮小0.3個百分點，環(huán)比漲0.8%，已連續(xù)5個月環(huán)比上漲。但1~8月份PPI累計同比下降6.4%，降幅比1~7月份擴大0.2個百分點。

        統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月份物價有所上漲，主要由食品價格推動。“價格上漲得比預(yù)期要快。”劉元春說。不過，目前的CPI同比降幅縮窄，有一部分是由于去年基數(shù)較低的效應(yīng)，“但基期效應(yīng)會在11月份消失。”劉元春說。

        此外，社會消費品零售總額繼續(xù)穩(wěn)步增長。8月份社會消費品零售總額10116億元，同比增長15.4%，比上月加快0.2個百分點；1~8月份，累計同比增長15.1%，比上年同期回落6.8個百分點，比1~7月份加快0.1個百分點。

        金融危機以來，我國面臨著消費零售數(shù)據(jù)持續(xù)平穩(wěn)增長，但內(nèi)需啟動不足的局面，消費對GDP的貢獻(xiàn)率也不高。上半年最終消費僅拉動GDP增長3.8個百分點，而投資對經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)率最高，拉動GDP增長6.2個百分點。

        劉元春說，消費增長中有很大部分是企業(yè)購買和投資品銷售的支撐。“當(dāng)前居民消費多為被動消費支出，即政府刺激下的消費。而這是暫時性的，政策退出后，居民不但不消費，還會產(chǎn)生消費回調(diào)效應(yīng)，帶來日常消費的大滑坡。”如果居民收入沒能快速增長，那么家電下鄉(xiāng)、汽車下鄉(xiāng)這樣的政策對今后消費的替代和提前，將對今后消費政策的刺激效應(yīng)提出很大的挑戰(zhàn)。“現(xiàn)在汽車市場產(chǎn)銷兩旺，但到2010年可能很難這么好。”與此同時，要保證消費增速，今后的措施也很有限了，簡單的消費補貼難以解決問題。

【宏觀焦點·信貸】M1增速創(chuàng)14年新高  8月信貸依然寬松

　　  8月份新增人民幣貸款4104億元，顯示信貸環(huán)境依然寬松。

        8月份票據(jù)融資減少2764億元，票據(jù)到期釋放大量信貸空間，即使下半年總體貸款增長減緩，實體經(jīng)濟也不會缺乏流動性。此外，在居民戶貸款保持快速增長的同時，居民戶存款大幅減少，儲蓄“搬家”仍在繼續(xù)。

        國泰君安銀行業(yè)分析師伍永剛表示，扣除票據(jù)這一因素，8月份流入到實體經(jīng)濟的新增貸款額實際上達(dá)到了6870億元，這在一定程度上也反映了實體經(jīng)濟對資金的需求仍然比較旺盛。

        截至8月31日，中國各家銀行資產(chǎn)負(fù)債表上的未償還貼現(xiàn)票據(jù)額依然維持在3.2萬億元的水平（2008年底為1.9萬億元），這說明在今年剩下的時間里，銀行擁有充足的空間來將更多的貼現(xiàn)票據(jù)轉(zhuǎn)變成真正的項目貸款。

        興業(yè)銀行資金營運中心首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，年初大量的短期票據(jù)貸款在這幾個月集中到期，釋放出較大的信貸空間，因此中長期貸款仍將維持較大規(guī)模。

        有專家表示，今年大量貸款投放到了“鐵公基”領(lǐng)域，因此基于項目后續(xù)貸款的需要，信貸增量依然會維持在一個合理的水平。

        央行數(shù)據(jù)還顯示，截至8月底，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額為57.67萬億元，同比增長28.53%；狹義貨幣供應(yīng)量（M1）余額為20.04萬億元，同比增長27.72%，比上月末高1.34個百分點，增速創(chuàng)1995年以來的最高水平。

        魯政委表示，M1的上升和存款活期化有緊密關(guān)系，存款活期化在一定程度上又取決于資本市場變化。如果資本市場能保持活躍的狀態(tài)，那M1將延續(xù)快速增長的態(tài)勢。

        隨著信貸投放回落，M2增幅也在逐步放緩，一證券公司銀行業(yè)分析師表示，目前M2已經(jīng)基本見頂，但是隨著進(jìn)出口形勢的改善，預(yù)計今年下半年外匯占款將有望增長1.3萬億~1.5萬億元，從而代替可能增長放緩的國內(nèi)貸款，支撐廣義貨幣供應(yīng)量增長。

        “M1增速較快表明國內(nèi)企業(yè)經(jīng)營活動趨于活躍。未來M1的增速預(yù)計將超過M2，形成反‘喇叭口’。”交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，如果反“喇叭口”繼續(xù)擴大，將有可能對物價以及資產(chǎn)價格上漲產(chǎn)生一定壓力，需要引起關(guān)注。



如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟新聞》聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟新聞》授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

每經(jīng)訂報電話

北京：010-59604220  上海：021-61213899  深圳：0755-33203568  成都：028-86516389  028-86740011  無錫：15152247316