每經(jīng)記者  鄭步春

　　周四A股繼續(xù)滑落，收盤(pán)滬綜指跌1.54%報(bào)2610.62點(diǎn)，深綜指跌2.15%報(bào)878.09點(diǎn)，成交量與上個(gè)交易日基本持平。從盤(pán)面看，煤炭、地產(chǎn)等板塊大幅下跌，拖累了股指。消息面上關(guān)于創(chuàng)業(yè)板的傳言漸漸增多，這些傳言對(duì)持股者構(gòu)成一定心理壓力，在跌勢(shì)中引發(fā)一些跟風(fēng)盤(pán)殺跌。

        外資投行忽然齊齊唱空A股，或也構(gòu)成一些壓力，因前期多數(shù)投行對(duì)A股頗為樂(lè)觀。繼摩根大通掉轉(zhuǎn)槍口并出言謹(jǐn)慎后，這兩天瑞信、惠譽(yù)等也開(kāi)始唱空。國(guó)際著名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)指出，中國(guó)創(chuàng)紀(jì)錄的貸款將導(dǎo)致信貸損失，對(duì)于中國(guó)的銀行業(yè)越來(lái)越擔(dān)憂(yōu)；瑞信則表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇腳步已于4月下旬開(kāi)始停滯不前，5月以來(lái)復(fù)蘇放緩的情況將更明顯。

        隔夜美股有點(diǎn)虎頭蛇尾，早盤(pán)還一度大漲，但最后下跌收盤(pán)，原因是美股后半盤(pán)時(shí)忽然傳出利空，這便是美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)降了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)預(yù)測(cè)并調(diào)高了失業(yè)率預(yù)測(cè)。聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘也跳出來(lái)，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)大潑冷水。美國(guó)一些部門(mén)或官員的觀點(diǎn)比較飄忽，前期他們多數(shù)很樂(lè)觀，所以冷不防出些不樂(lè)觀的言論，市場(chǎng)就會(huì)大感意外并作出較劇烈的反應(yīng)。

        對(duì)美國(guó)而言，一方面要市場(chǎng)保持信心，另一方面是要保持美元強(qiáng)勢(shì)，而這兩件事是矛盾的，至少在目前是這樣。當(dāng)市場(chǎng)信心提升時(shí)，美元易跌，因資金流向高風(fēng)險(xiǎn)、高利率幣種，反之避險(xiǎn)資金易推高美元。最近一段時(shí)間，美元下跌不止，還傳出中國(guó)和巴西探討以“非美元”貨幣結(jié)算的消息。這種情況下，美國(guó)當(dāng)局自然著急。

        A股的投資者無(wú)論個(gè)人還是機(jī)構(gòu)，實(shí)際上對(duì)經(jīng)濟(jì)好壞是比較麻木的，但對(duì)流動(dòng)性供給更為敏感。經(jīng)濟(jì)假如很差，管理層就可能進(jìn)一步縱容股市上漲，許多不利股市上漲的消息就會(huì)繼續(xù)推遲。所以筆者認(rèn)為，這兩天A股的下跌主因不是擔(dān)心經(jīng)濟(jì)如何，而是擔(dān)心抽資。

        從種種跡象來(lái)看，流動(dòng)性增速未來(lái)必將放緩，而且新股早晚會(huì)發(fā)，這對(duì)市場(chǎng)的影響確實(shí)很大。

        綜上所述，反彈隨時(shí)有結(jié)束的可能，盡管很難猜具體是哪天見(jiàn)頂。難以猜測(cè)頂部的最主要原因不完全在市場(chǎng)，而在于政策，因不排除股指連跌后管理層作出反應(yīng)的可能，這樣一來(lái)，保不定就會(huì)出些利好托市。在政策市中惟有政策才是最重要的，市場(chǎng)自身因素當(dāng)然也重要，但只是排在次位。

        后市方面，大盤(pán)或能于高位橫盤(pán)一陣，基本走勢(shì)為無(wú)序震蕩，其間摻雜一些不著邊際的利好，被困的主力必然會(huì)利用這些利好去制造些強(qiáng)勢(shì)假象，引誘中小股民參與。在市場(chǎng)受到呵護(hù)的情況下，A股多半是復(fù)雜頭部，簡(jiǎn)單頭部更多發(fā)生在政府打壓市場(chǎng)的時(shí)候，如1997年5月的頭部。



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